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📰 [国联民生证券]：客车行业2026年中期投资策略：内需稳健出口提速，高端+电动化驱动新成长 - 发现报告
本报告聚焦2026年上半年客车行业的内需回暖与出口提速所带来的新成长动能。总体来看，批发销量在2026年1-5月回升，大中客批发3.9万辆，同比增长1.2%，其中出口2.4万辆，同比大幅增长13.0%，显示出出口持续成为行业的核心增长引擎。就结构而言，国内大中座位客车销量为1.2万辆，同比小幅下滑7.3%，但整体处于低位修复态势；公交车市场相对低迷，销量0.5万辆，同比下跌3.5%。在燃油与新能源的大中客出口方面，新能源车型增势显著，新能源出口0.7万辆，同比增长29.3%，而燃油客车出口1.7万辆，同比增长7.9%。头部企业格局进一步巩固，出口市场集中度提升，宇通、金龙、中通等品牌占比持续上升。展望下半年，国内需求有望回暖，海外市场加速渗透，新能源客车在欧洲、拉美等核心增量市场的渗透率提升将带来更高利润弹性，同时国产品牌正通过完善的生态链、全球化服务能力与成本优势，推动从“产品贸易出海”向“技术与标准输出”的转型。若政策利好持续、全球需求稳健，2026年内需与出口将协同推动大中客行业进入新成长周期，建议关注宇通客车、金龙汽车、中通客车等龙头，以及潜在的参与者。总体风险包括政策补贴减少、全球需求波动及原材料价格波动等。 以上分析用于2026年中期策略报告的客车篇，强调国内市场筑底与海外高增的双轮驱动，以及头部品牌在全球化竞争中的核心地位。
🏷️ #客车 #新能源 #出口 #国内需求 #全球化
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📰 [国联民生证券]：客车行业2026年中期投资策略：内需稳健出口提速，高端+电动化驱动新成长 - 发现报告
本报告聚焦2026年上半年客车行业的内需回暖与出口提速所带来的新成长动能。总体来看，批发销量在2026年1-5月回升，大中客批发3.9万辆，同比增长1.2%，其中出口2.4万辆，同比大幅增长13.0%，显示出出口持续成为行业的核心增长引擎。就结构而言，国内大中座位客车销量为1.2万辆，同比小幅下滑7.3%，但整体处于低位修复态势；公交车市场相对低迷，销量0.5万辆，同比下跌3.5%。在燃油与新能源的大中客出口方面，新能源车型增势显著，新能源出口0.7万辆，同比增长29.3%，而燃油客车出口1.7万辆，同比增长7.9%。头部企业格局进一步巩固，出口市场集中度提升，宇通、金龙、中通等品牌占比持续上升。展望下半年，国内需求有望回暖，海外市场加速渗透，新能源客车在欧洲、拉美等核心增量市场的渗透率提升将带来更高利润弹性，同时国产品牌正通过完善的生态链、全球化服务能力与成本优势，推动从“产品贸易出海”向“技术与标准输出”的转型。若政策利好持续、全球需求稳健，2026年内需与出口将协同推动大中客行业进入新成长周期，建议关注宇通客车、金龙汽车、中通客车等龙头，以及潜在的参与者。总体风险包括政策补贴减少、全球需求波动及原材料价格波动等。 以上分析用于2026年中期策略报告的客车篇，强调国内市场筑底与海外高增的双轮驱动，以及头部品牌在全球化竞争中的核心地位。
🏷️ #客车 #新能源 #出口 #国内需求 #全球化
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：小米举行澎程发布会，比亚迪海獭登录日本市场
本周两大亮点聚焦国内外市场动态与行业趋势。先看小米，澎程系列发布会揭示N90Max与N70Max两款智能可变大空间SUV，N90Max定价29.99万元、N70Max为25.99万元，开启预定并强调昆仑技术架构与AI智能化驱动。另一方面，比亚迪海獭在日本上市，定位高性价比的纯电K-Car，采用方正盒子造型和双侧电动侧滑门等创新配置，且轴距占车长比高，显示日系市场对差异化配置的需求。行业层面，6月新能源车出口与零售增速显著，内需下半年有望边际回升，出口保持高增长态势，智能化与高端化成为核心驱动力。总体来看，国内市场进入购车旺季、政策及油价因素利好叠加，出海与智能化将成为行业重要增量来源，建议关注具备智能化、核心零部件竞争力的企业及有海外扩张潜力的整车龙头。
🏷️ #小米 #海獭 #新能源 #出海 #智能化
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：小米举行澎程发布会，比亚迪海獭登录日本市场
本周两大亮点聚焦国内外市场动态与行业趋势。先看小米，澎程系列发布会揭示N90Max与N70Max两款智能可变大空间SUV，N90Max定价29.99万元、N70Max为25.99万元，开启预定并强调昆仑技术架构与AI智能化驱动。另一方面，比亚迪海獭在日本上市，定位高性价比的纯电K-Car，采用方正盒子造型和双侧电动侧滑门等创新配置，且轴距占车长比高，显示日系市场对差异化配置的需求。行业层面，6月新能源车出口与零售增速显著，内需下半年有望边际回升，出口保持高增长态势，智能化与高端化成为核心驱动力。总体来看，国内市场进入购车旺季、政策及油价因素利好叠加，出海与智能化将成为行业重要增量来源，建议关注具备智能化、核心零部件竞争力的企业及有海外扩张潜力的整车龙头。
🏷️ #小米 #海獭 #新能源 #出海 #智能化
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📰 车市扫描(2026年7月20日-7月26日)
本文对2026年上半年及7月初乘用车市场及相关产业链数据进行了综合梳理，揭示了市场在淡季背景下的零售与批发走势、新能源车的韧性及出口格局的变化。整体来看，7月前半月全国乘用车零售与批发都呈现同比下滑的主基调，零售受高温、世界杯等因素影响，线下到店明显减少，终端需求偏弱，库存回补和批发出货都承压；但新能源车凭借产品迭代、政策红利与性价比优势，逆势对冲燃油车下滑，零售渗透率持续走高，成为稳住市场的关键力量。生产端方面，淡季特征明显，日均产量与周度产量波动较大，部分车企通过控产减量及海外出口来缓解国内产能压力。利润方面，1-6月汽车行业利润率仅3.8%，受原材料、锂电池价格波动及上游挤压影响，盈利能力承压，但出口表现强劲，6月及上半年整车出口同比大幅增长，前十国家及新能源车出口结构显示对欧盟及中南美市场的高度依赖，同时插混/混动成为出口增量的重要推力，新能源车出口价格下行却通过数量增长实现总量提振。总体而言，市场在内需疲软与外部需求回暖之间呈现结构性分化，新能源车将继续成为驱动出口和国内销量的重要支撑，企业需通过优化产品结构、拓展海外市场来抵御价格压力与产能风险。
🏷️ #市场走势 #新能源车 #出口格局 #批发零售 #利润率
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📰 车市扫描(2026年7月20日-7月26日)
本文对2026年上半年及7月初乘用车市场及相关产业链数据进行了综合梳理，揭示了市场在淡季背景下的零售与批发走势、新能源车的韧性及出口格局的变化。整体来看，7月前半月全国乘用车零售与批发都呈现同比下滑的主基调，零售受高温、世界杯等因素影响，线下到店明显减少，终端需求偏弱，库存回补和批发出货都承压；但新能源车凭借产品迭代、政策红利与性价比优势，逆势对冲燃油车下滑，零售渗透率持续走高，成为稳住市场的关键力量。生产端方面，淡季特征明显，日均产量与周度产量波动较大，部分车企通过控产减量及海外出口来缓解国内产能压力。利润方面，1-6月汽车行业利润率仅3.8%，受原材料、锂电池价格波动及上游挤压影响，盈利能力承压，但出口表现强劲，6月及上半年整车出口同比大幅增长，前十国家及新能源车出口结构显示对欧盟及中南美市场的高度依赖，同时插混/混动成为出口增量的重要推力，新能源车出口价格下行却通过数量增长实现总量提振。总体而言，市场在内需疲软与外部需求回暖之间呈现结构性分化，新能源车将继续成为驱动出口和国内销量的重要支撑，企业需通过优化产品结构、拓展海外市场来抵御价格压力与产能风险。
🏷️ #市场走势 #新能源车 #出口格局 #批发零售 #利润率
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📰 2026年皮卡销量年中榜：郑州日产跻身前五 江铃降至第六 雷达反超五十铃
在新能源转型与海外需求提升的共同作用下，2026年上半年我国皮卡市场呈现稳步上升态势。批发销量达到34.3万辆，同比增长11.9%，其中出口达到18.8万辆，同比增长34%，海外销量占比升至55%，成为拉动总体增长的关键引擎。新能源皮卡销量4.5万辆，同比增长8%，显示出新能源产品的持续深入。头部厂商格局发生结构性调整：长城皮卡仍居第一，但增速放缓；上汽大通过出口优势实现跃升，位列第二；长安汽车提升显著，进入前三。江淮、郑州日产和江铃等企业销量分列四至六位，郑州日产新能源车型增速亮眼。北汽福田、比亚迪、雷达新能源及江西五十铃等厂家紧随其后，雷达实现强势反超。整体来看，出海布局更早、新能源产品更完善的企业表现更强，国内燃油市场转型滞后者承压，行业格局因此出现分化与结构性调整。展望后续，新能源和全球市场仍将成为驱动因素，品牌需在产品迭代、出口布局与细分市场深耕中寻求持续增长。
🏷️ #皮卡 #新能源 #出口 #市场格局 #增速
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📰 2026年皮卡销量年中榜：郑州日产跻身前五 江铃降至第六 雷达反超五十铃
在新能源转型与海外需求提升的共同作用下，2026年上半年我国皮卡市场呈现稳步上升态势。批发销量达到34.3万辆，同比增长11.9%，其中出口达到18.8万辆，同比增长34%，海外销量占比升至55%，成为拉动总体增长的关键引擎。新能源皮卡销量4.5万辆，同比增长8%，显示出新能源产品的持续深入。头部厂商格局发生结构性调整：长城皮卡仍居第一，但增速放缓；上汽大通过出口优势实现跃升，位列第二；长安汽车提升显著，进入前三。江淮、郑州日产和江铃等企业销量分列四至六位，郑州日产新能源车型增速亮眼。北汽福田、比亚迪、雷达新能源及江西五十铃等厂家紧随其后，雷达实现强势反超。整体来看，出海布局更早、新能源产品更完善的企业表现更强，国内燃油市场转型滞后者承压，行业格局因此出现分化与结构性调整。展望后续，新能源和全球市场仍将成为驱动因素，品牌需在产品迭代、出口布局与细分市场深耕中寻求持续增长。
🏷️ #皮卡 #新能源 #出口 #市场格局 #增速
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📰 口径差异下的商用车市场全景：中汽协与乘联会数据对比_腾讯新闻
2026年上半年我国商用车市场呈现“出口驱动产能、国内换电与新能源落地并进”的格局。中汽协的半年度批发数据覆盖国内产销与海外出口，显示上半年总销量163.3万辆、同比微增0.8%，其中出口66.4万辆、同比增32.5%，重卡66.1万辆、增速较高，轻卡增速乏力，整体新能源渗透率达到30.4%。这一数据反映车企产能排程、渠道库存与海外市场的叠加效应，强调出口成为行业增量的主力，同时也提示国内市场对高端、重载车型的新能源升级需求在增加。乘联会基于交强险上牌信息，提供更贴近市场的终端数据，6月重卡新能源渗透率达45%、轻卡34%，揭示货运市场对新能源的真实接受度，尤其在港口、矿区等场景，换电模式和纯电重卡具备大规模替代燃油车的潜力，促使车企和能源企业加快换电站布局与产品迭代。两组数据各有侧重，单一数据难以全面判断行业态势，需综合考虑产销、出口、海外市场与终端落地四条主线，才能把握行业结构变化：生产端以出口拉动景气、国内产能向外输出；终端以重卡新能源替代为主攻方向，推动城配轻卡续航与载重优化，以实现新能源车场景的真实落地。
🏷️ #商用车 #新能源 #出口 #重卡 #换电
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📰 口径差异下的商用车市场全景：中汽协与乘联会数据对比_腾讯新闻
2026年上半年我国商用车市场呈现“出口驱动产能、国内换电与新能源落地并进”的格局。中汽协的半年度批发数据覆盖国内产销与海外出口，显示上半年总销量163.3万辆、同比微增0.8%，其中出口66.4万辆、同比增32.5%，重卡66.1万辆、增速较高，轻卡增速乏力，整体新能源渗透率达到30.4%。这一数据反映车企产能排程、渠道库存与海外市场的叠加效应，强调出口成为行业增量的主力，同时也提示国内市场对高端、重载车型的新能源升级需求在增加。乘联会基于交强险上牌信息，提供更贴近市场的终端数据，6月重卡新能源渗透率达45%、轻卡34%，揭示货运市场对新能源的真实接受度，尤其在港口、矿区等场景，换电模式和纯电重卡具备大规模替代燃油车的潜力，促使车企和能源企业加快换电站布局与产品迭代。两组数据各有侧重，单一数据难以全面判断行业态势，需综合考虑产销、出口、海外市场与终端落地四条主线，才能把握行业结构变化：生产端以出口拉动景气、国内产能向外输出；终端以重卡新能源替代为主攻方向，推动城配轻卡续航与载重优化，以实现新能源车场景的真实落地。
🏷️ #商用车 #新能源 #出口 #重卡 #换电
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：吉利拟收购福特西班牙工厂部分产能，特斯拉发布2026Q2业绩
吉利汽车拟通过全资子公司以2.21亿欧元收购福特西班牙工厂34%股权，并以合资公司运营，计划于2027年上半年投入运营，现有产能约50万辆，后续导入两款吉利新能源车型，首款预计2028年下线。这一举措有助于吉利快速获得欧洲成熟产能、技术工人和本地供应链，缩短建设与爬坡周期，降低前期资本投入及运营风险，并提升瓦伦西亚工厂产能利用率。此举还可能规避欧盟对纯电动车反补贴关税及未来对中国插混车型的潜在税负，提升区域本地化生产的抗风险能力。特斯拉2026Q2营收实现同比两位数增长，净利润环比承压，Robotaxi与人形机器人业务持续推进。Robotaxi在美国多地实现无监督行驶里程增速，FSD全球付费用户逼近150万，机器人方面Optimus产线逐步量产，预计在数据与自学习体系支撑下实现更高的手部灵巧性与多场景自主任务执行能力。总体来看，内需边际改善与出海高增长并进，将推动汽车行业在下半年迎来底部向上。重点关注出口高增长、智能化与零部件头部企业，以及比亚迪、吉利等整车龙头的机会。
🏷️ #吉利汽车 #特斯拉 #欧洲本地化 #智能化 #出海
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：吉利拟收购福特西班牙工厂部分产能，特斯拉发布2026Q2业绩
吉利汽车拟通过全资子公司以2.21亿欧元收购福特西班牙工厂34%股权，并以合资公司运营，计划于2027年上半年投入运营，现有产能约50万辆，后续导入两款吉利新能源车型，首款预计2028年下线。这一举措有助于吉利快速获得欧洲成熟产能、技术工人和本地供应链，缩短建设与爬坡周期，降低前期资本投入及运营风险，并提升瓦伦西亚工厂产能利用率。此举还可能规避欧盟对纯电动车反补贴关税及未来对中国插混车型的潜在税负，提升区域本地化生产的抗风险能力。特斯拉2026Q2营收实现同比两位数增长，净利润环比承压，Robotaxi与人形机器人业务持续推进。Robotaxi在美国多地实现无监督行驶里程增速，FSD全球付费用户逼近150万，机器人方面Optimus产线逐步量产，预计在数据与自学习体系支撑下实现更高的手部灵巧性与多场景自主任务执行能力。总体来看，内需边际改善与出海高增长并进，将推动汽车行业在下半年迎来底部向上。重点关注出口高增长、智能化与零部件头部企业，以及比亚迪、吉利等整车龙头的机会。
🏷️ #吉利汽车 #特斯拉 #欧洲本地化 #智能化 #出海
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📰 上半年销量大洗牌：三家过百万，零跑进前十｜一句话点评
2026年上半年国内乘用车市场呈现明显的“国内冷、海外热”格局。内需端持续降温，狭义乘用车零售同比下降约20%，批发端则靠海外出口实现抗跌，6月批发增速仅下降6%，上半年累计批发同比也在6%上下波动。出口成为拉动企业体量的核心安全垫，半年出口达到425万辆，同比增长71%，创历史新高。自主品牌强势崛起，前五批发席位全部被自主品牌占据，零跑跻身前十成为行业看点；比亚迪虽居批发冠军，但国内零售受海外倾斜及经销商竞争影响明显下滑。吉利上半年逆袭成为零售冠军，领跑国内市场，海内外双线布局成为核心驱动。新能源格局更加清晰，批发端以自主品牌为主，零售端则呈现多元竞争格局，理想、蔚来、零跑等新势力与传统合资品牌并存，新能源细分市场韧性较强。展望下半年，市场有望在消费需求回暖、政策刺激与新车型投放共同推动下逐步回暖，但是否能持续扩大海外出口红利、实现燃油与新能源的均衡将继续检验企业的韧性与策略。
🏷️ #车市 #出口 #自主品牌 #新能源 #批发
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📰 上半年销量大洗牌：三家过百万，零跑进前十｜一句话点评
2026年上半年国内乘用车市场呈现明显的“国内冷、海外热”格局。内需端持续降温，狭义乘用车零售同比下降约20%，批发端则靠海外出口实现抗跌，6月批发增速仅下降6%，上半年累计批发同比也在6%上下波动。出口成为拉动企业体量的核心安全垫，半年出口达到425万辆，同比增长71%，创历史新高。自主品牌强势崛起，前五批发席位全部被自主品牌占据，零跑跻身前十成为行业看点；比亚迪虽居批发冠军，但国内零售受海外倾斜及经销商竞争影响明显下滑。吉利上半年逆袭成为零售冠军，领跑国内市场，海内外双线布局成为核心驱动。新能源格局更加清晰，批发端以自主品牌为主，零售端则呈现多元竞争格局，理想、蔚来、零跑等新势力与传统合资品牌并存，新能源细分市场韧性较强。展望下半年，市场有望在消费需求回暖、政策刺激与新车型投放共同推动下逐步回暖，但是否能持续扩大海外出口红利、实现燃油与新能源的均衡将继续检验企业的韧性与策略。
🏷️ #车市 #出口 #自主品牌 #新能源 #批发
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📰 上半年销量大洗牌：三家过百万，零跑进前十｜一句话点评
2026年上半年国内车市呈现明显的分化态势：内需持续走弱，终端零售同比大幅下滑，批发端因海外出口强势而相对抗跌，出口成为拉动总体体量的关键支撑。自主品牌在批发与零售两端均实现了领先地位，头部车型和全球化布局成为核心竞争力；合资品牌受挤压，整体份额下降，转型尚未形成有效弥补的新动力。出口方面，奇瑞、比亚迪、吉利等领跑，新能源出口尤为突出，显著提升了企业的海外占比和抗风险能力。新能源市场格局逐渐清晰，自主品牌在新能源领域的议价能力和市场渗透进一步增强，零跑等新势力亦显示出成长性，开始进入主流车企序列。展望下半年，市场预计边际修复，零售下降势头有望收窄，叠加换代车型投放与政策刺激，有望带动终端需求回暖。总体来看，国内车市的核心变量是海外出口红利的持续释放与国内需求的渐进回暖，而自主品牌的全球化与新能源双线发展将决定年度体量格局。
🏷️ #车市 #自主品牌 #出口 #新能源 #批发
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📰 上半年销量大洗牌：三家过百万，零跑进前十｜一句话点评
2026年上半年国内车市呈现明显的分化态势：内需持续走弱，终端零售同比大幅下滑，批发端因海外出口强势而相对抗跌，出口成为拉动总体体量的关键支撑。自主品牌在批发与零售两端均实现了领先地位，头部车型和全球化布局成为核心竞争力；合资品牌受挤压，整体份额下降，转型尚未形成有效弥补的新动力。出口方面，奇瑞、比亚迪、吉利等领跑，新能源出口尤为突出，显著提升了企业的海外占比和抗风险能力。新能源市场格局逐渐清晰，自主品牌在新能源领域的议价能力和市场渗透进一步增强，零跑等新势力亦显示出成长性，开始进入主流车企序列。展望下半年，市场预计边际修复，零售下降势头有望收窄，叠加换代车型投放与政策刺激，有望带动终端需求回暖。总体来看，国内车市的核心变量是海外出口红利的持续释放与国内需求的渐进回暖，而自主品牌的全球化与新能源双线发展将决定年度体量格局。
🏷️ #车市 #自主品牌 #出口 #新能源 #批发
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📰 上半年销量大洗牌：三家过百万，零跑进前十｜一句话点评
2026年上半年车市呈现“国内冷、海外热”的格局，内需持续回落，批发端靠海外出口托底，出口规模和增速创历史新高，成为扭转全年体量的关键。批发方面自主品牌拉动明显，前十中占据八席，头部企业分化加剧，上汽乘用车、零跑等实现正增长，而比亚迪、长安、一汽-大众等老牌强势车企出现不同程度下滑。零售端则受内需疲软影响波动剧烈，吉利超越比亚迪夺得上半年国内零售冠军，但整体零售增速大幅下滑，企业多聚焦海外市场以缓解国内压力。新能源市场格局更趋清晰，自主品牌在批发与零售两端均占据优势，传统德日美系合资品牌受挤压，转型慢、渠道和新品跟进不足成为复苏中的最大阻力。总体看，未来竞争核心在于海外出口红利、燃油与新能源的双线布局，以及头部自主品牌对全球市场的深度渗透。未来下半年有望凭政策利好和新车投放实现终端零售的回暖。
🏷️ #车市 #自主品牌 #出口 #新能源 #合资品牌
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📰 上半年销量大洗牌：三家过百万，零跑进前十｜一句话点评
2026年上半年车市呈现“国内冷、海外热”的格局，内需持续回落，批发端靠海外出口托底，出口规模和增速创历史新高，成为扭转全年体量的关键。批发方面自主品牌拉动明显，前十中占据八席，头部企业分化加剧，上汽乘用车、零跑等实现正增长，而比亚迪、长安、一汽-大众等老牌强势车企出现不同程度下滑。零售端则受内需疲软影响波动剧烈，吉利超越比亚迪夺得上半年国内零售冠军，但整体零售增速大幅下滑，企业多聚焦海外市场以缓解国内压力。新能源市场格局更趋清晰，自主品牌在批发与零售两端均占据优势，传统德日美系合资品牌受挤压，转型慢、渠道和新品跟进不足成为复苏中的最大阻力。总体看，未来竞争核心在于海外出口红利、燃油与新能源的双线布局，以及头部自主品牌对全球市场的深度渗透。未来下半年有望凭政策利好和新车投放实现终端零售的回暖。
🏷️ #车市 #自主品牌 #出口 #新能源 #合资品牌
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📰 俄乌冲突波及电子烟贸易，卢布贬值致大量订单取消
本报告梳理了中国电子烟行业对俄罗斯市场的出口现状及面临的多重挑战。数据显示，俄罗斯为中国电子烟的第三大出口市场，2021年出口额约为1383亿元人民币，年增180%；美国、欧盟、俄罗斯、英国为出口额前四位的地区，俄罗斯占比约9%。在俄乌冲突及西方制裁背景下，结算体系虽受SWIFT制裁表面影响不大，但卢布快速贬值带来进口商成本飙升和订单取消的冲击，短期内对出口增长预测从今年50-100%的增速下降明显。尽管一些银行可能被排除在SWIFT之外，但多家企业表示现有外资银行账户及美元结算方式仍在继续使用，因此直接结算受影响有限。
物流方面，地缘政治紧张导致中俄之间灰色清关路径受阻，边境管控趋严，灰关渠道不再顺畅，短期内对供应链造成一定压力。整体来看，俄罗斯市场的库存水平尚可，消费端未出现明显涨价，但未来制裁持续及冲突升级将使短期内出口与物流成本维持高位，贸易秩序恢复需要时间。长期看，供需关系未发生根本变化，仍可关注俄罗斯市场的恢复与增长潜力。
🏷️ #电子烟 #俄罗斯 #出口形势 #SWIFT制裁 #卢布贬值
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📰 俄乌冲突波及电子烟贸易，卢布贬值致大量订单取消
本报告梳理了中国电子烟行业对俄罗斯市场的出口现状及面临的多重挑战。数据显示，俄罗斯为中国电子烟的第三大出口市场，2021年出口额约为1383亿元人民币，年增180%；美国、欧盟、俄罗斯、英国为出口额前四位的地区，俄罗斯占比约9%。在俄乌冲突及西方制裁背景下，结算体系虽受SWIFT制裁表面影响不大，但卢布快速贬值带来进口商成本飙升和订单取消的冲击，短期内对出口增长预测从今年50-100%的增速下降明显。尽管一些银行可能被排除在SWIFT之外，但多家企业表示现有外资银行账户及美元结算方式仍在继续使用，因此直接结算受影响有限。
物流方面，地缘政治紧张导致中俄之间灰色清关路径受阻，边境管控趋严，灰关渠道不再顺畅，短期内对供应链造成一定压力。整体来看，俄罗斯市场的库存水平尚可，消费端未出现明显涨价，但未来制裁持续及冲突升级将使短期内出口与物流成本维持高位，贸易秩序恢复需要时间。长期看，供需关系未发生根本变化，仍可关注俄罗斯市场的恢复与增长潜力。
🏷️ #电子烟 #俄罗斯 #出口形势 #SWIFT制裁 #卢布贬值
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：6月汽车出口突破百万大关，《整车成本测算规则》发布
本月中国汽车出口再创新高，6月单月突破100万辆，半年累计出口509.6万辆，同比增长65.3%，超出CAAM的预期。同期行业发布《中国汽车行业整车成本测算规则》团体标准，确立统一的成本核算口径，明确净收入扣除项、成本边界及原始凭证留存，致力于抑制无序价格竞争并推动高质量发展。7月初市场进入传统淡季，乘用车零售同比下降但新能源车表现韧性突出，新能源批发与零售均有较高渗透，出口走强成为内需承压中的主要支撑。展望下半年，行业将受益于出海增速、AI与智能驾驶的推进，以及中高端内需回暖。整车企业在出口高增长与高端化机遇叠加的背景下备受关注，智能化与零部件细分领域头部企业将受益，建议关注比亚迪、长城、吉利等龙头及理想、小鹏等智能化厂商。
🏷️ #出口增长 #成本规则 #新能源车 #智能化 #龙头企业
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：6月汽车出口突破百万大关，《整车成本测算规则》发布
本月中国汽车出口再创新高，6月单月突破100万辆，半年累计出口509.6万辆，同比增长65.3%，超出CAAM的预期。同期行业发布《中国汽车行业整车成本测算规则》团体标准，确立统一的成本核算口径，明确净收入扣除项、成本边界及原始凭证留存，致力于抑制无序价格竞争并推动高质量发展。7月初市场进入传统淡季，乘用车零售同比下降但新能源车表现韧性突出，新能源批发与零售均有较高渗透，出口走强成为内需承压中的主要支撑。展望下半年，行业将受益于出海增速、AI与智能驾驶的推进，以及中高端内需回暖。整车企业在出口高增长与高端化机遇叠加的背景下备受关注，智能化与零部件细分领域头部企业将受益，建议关注比亚迪、长城、吉利等龙头及理想、小鹏等智能化厂商。
🏷️ #出口增长 #成本规则 #新能源车 #智能化 #龙头企业
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📰 财闻网
本日市场小幅回落，上证指数微跌0.17%，但深证成指与创业板指分别上涨0.11%与0.60%，反映出汽车板块在消息刺激与基本面改善双重支撑下的分化行情。港股通汽车ETF易方达（159121）上涨1.93%，成分股包括广汽集团、佑驾创新、比亚迪、理想汽车、小鹏、天能动力等均呈现不同程度的上涨，显示投资者对新能源与智能化汽车的关注度持续上升。政策方面，国家多部门密集释放利好，覆盖汽车后市场培育、智能网联产业升级、新能源汽车下乡等领域，并配合地方购车补贴，有望进一步释放消费潜力。6月新能源车市场份额达到58.5%，验证了行业的高景气度。就行业周期看，申万汽车指数在6月下跌明显，尽管整体估值仍处于相对较高区间，但出海与智能化、机器人等方向成为新的增长点，出口可能成为国内车企的重要驱动。短期内，关注新车发布节奏与区域出口增速，新能源汽车下乡及旺季拉动下半年有望改善内需，同时出口增势不减，利润趋势有望向好。前五大权重股集中于吉利、比亚迪、小鹏、理想等新能源与智能化龙头，港股通ETF亦以这类龙头为核心成分。总体来看，行业在挑战中寻求机遇，政策利好与市场需求共振，行业景气度将继续维持，关注出海、智能化与机器人三条主线的持续推进。
🏷️ #汽车 #新能源 #出海 #智能化 #港股通
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本日市场小幅回落，上证指数微跌0.17%，但深证成指与创业板指分别上涨0.11%与0.60%，反映出汽车板块在消息刺激与基本面改善双重支撑下的分化行情。港股通汽车ETF易方达（159121）上涨1.93%，成分股包括广汽集团、佑驾创新、比亚迪、理想汽车、小鹏、天能动力等均呈现不同程度的上涨，显示投资者对新能源与智能化汽车的关注度持续上升。政策方面，国家多部门密集释放利好，覆盖汽车后市场培育、智能网联产业升级、新能源汽车下乡等领域，并配合地方购车补贴，有望进一步释放消费潜力。6月新能源车市场份额达到58.5%，验证了行业的高景气度。就行业周期看，申万汽车指数在6月下跌明显，尽管整体估值仍处于相对较高区间，但出海与智能化、机器人等方向成为新的增长点，出口可能成为国内车企的重要驱动。短期内，关注新车发布节奏与区域出口增速，新能源汽车下乡及旺季拉动下半年有望改善内需，同时出口增势不减，利润趋势有望向好。前五大权重股集中于吉利、比亚迪、小鹏、理想等新能源与智能化龙头，港股通ETF亦以这类龙头为核心成分。总体来看，行业在挑战中寻求机遇，政策利好与市场需求共振，行业景气度将继续维持，关注出海、智能化与机器人三条主线的持续推进。
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📰 华创证券：6月汽车出口再超预期 新能源渗透率续创新高
华创证券在研报中基于乘联会数据对6月狭义乘用车市场进行了解读。总体来看，6月批发236万辆，同比下降6%，环比上升6%；其中新能源车出口显著提升，新能源出口近50万辆，同比增1.5倍，环比增长18%；出口表现强劲推动电车出海成为新的成长与盈利支撑。全年出口预期被上调，预计整年度出口达到约948万辆，显示出中国品牌在全球市场的竞争力提升。相比之下，内销受油价与新车定价等因素影响，6月零售约169万辆，同比降19%，但环比上升15%，显示内需疲弱态势未显著缓解。6月自主品牌占比提升至75.5%，库存方面渠道去库23万辆，主机厂对后续出货保持审慎。综合来看，出口、特别是电动车出口的持续超预期是驱动市场的重要因素，未来仍存在超预期可能；但总体零售与库存变化对全年乘用车批发增速的负面影响仍需谨慎评估。
🏷️ #出口 #新能源 #电车 #内需 #折扣
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📰 华创证券：6月汽车出口再超预期 新能源渗透率续创新高
华创证券在研报中基于乘联会数据对6月狭义乘用车市场进行了解读。总体来看，6月批发236万辆，同比下降6%，环比上升6%；其中新能源车出口显著提升，新能源出口近50万辆，同比增1.5倍，环比增长18%；出口表现强劲推动电车出海成为新的成长与盈利支撑。全年出口预期被上调，预计整年度出口达到约948万辆，显示出中国品牌在全球市场的竞争力提升。相比之下，内销受油价与新车定价等因素影响，6月零售约169万辆，同比降19%，但环比上升15%，显示内需疲弱态势未显著缓解。6月自主品牌占比提升至75.5%，库存方面渠道去库23万辆，主机厂对后续出货保持审慎。综合来看，出口、特别是电动车出口的持续超预期是驱动市场的重要因素，未来仍存在超预期可能；但总体零售与库存变化对全年乘用车批发增速的负面影响仍需谨慎评估。
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📰 乘用车概念盘中走弱，机构：行业呈现“内需承压、出口强劲、结构分化”的现状|异动情报
7月13日，乘用车板块下跌，相关成分股也多有走低，显示车市情绪承压。中国汽车工业协会与和君咨询发布的报告显示，燃油乘用车与新能源乘用车在市场结构与生命周期上已出现明显分化：燃油车平均车龄8.2年，七年以上老车占比接近60%；新能源车平均车龄仅1.8年，一至三年车龄车辆占比高达90%，燃油车车龄是新能源车的4.5倍。乘联会数据显示，7月初国内乘用车零售同比下降，新能源车虽有渗透提升，但总体仍处于下行态势，新能源渗透率达到60.5%。广发证券研报则指出，2026年行业将进入“内需承压、出口强劲、结构分化”的阶段，国内终端销量下滑与出口显著增长并存，10万元以下价格段销量下滑明显，而高端市场表现相对乐观，5326细分市场和新能源渗透的提升将成为关键趋势。展望全年，出口增速被上调，价升量稳的特征或将主导市场走向。个股方面，华为智选合作伙伴的赛力斯、与华为联合打造高端智电平台的广汽集团，以及比亚迪、北汽蓝谷、长安汽车等在各自定位上推进新能源化与智能化转型，构建以华为、宁德时代等为核心的技术与供应链协同。整体来看，行业正经历供给侧改革与技术迭代并行的阶段，新能源与智能化将成为驱动因素。
🏷️ #新能源 #智能化 #出口增长 #结构分化 #车龄
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📰 乘用车概念盘中走弱，机构：行业呈现“内需承压、出口强劲、结构分化”的现状|异动情报
7月13日，乘用车板块下跌，相关成分股也多有走低，显示车市情绪承压。中国汽车工业协会与和君咨询发布的报告显示，燃油乘用车与新能源乘用车在市场结构与生命周期上已出现明显分化：燃油车平均车龄8.2年，七年以上老车占比接近60%；新能源车平均车龄仅1.8年，一至三年车龄车辆占比高达90%，燃油车车龄是新能源车的4.5倍。乘联会数据显示，7月初国内乘用车零售同比下降，新能源车虽有渗透提升，但总体仍处于下行态势，新能源渗透率达到60.5%。广发证券研报则指出，2026年行业将进入“内需承压、出口强劲、结构分化”的阶段，国内终端销量下滑与出口显著增长并存，10万元以下价格段销量下滑明显，而高端市场表现相对乐观，5326细分市场和新能源渗透的提升将成为关键趋势。展望全年，出口增速被上调，价升量稳的特征或将主导市场走向。个股方面，华为智选合作伙伴的赛力斯、与华为联合打造高端智电平台的广汽集团，以及比亚迪、北汽蓝谷、长安汽车等在各自定位上推进新能源化与智能化转型，构建以华为、宁德时代等为核心的技术与供应链协同。整体来看，行业正经历供给侧改革与技术迭代并行的阶段，新能源与智能化将成为驱动因素。
🏷️ #新能源 #智能化 #出口增长 #结构分化 #车龄
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📰 当所有人都在卷价格，上半年国内销冠的吉利在卷什么？ 中国基金报
2026年上半年，中国汽车市场在承压中显现结构性改善迹象。吉利汽车以102.1万辆国内终端销量夺得上半年国内乘用车销量第一，成为唯一破百万的自主品牌。其核心亮点在于高新能源渗透率和对库存的有效管理，6月新能源渗透率达67%，国内零售大于批发，显示吉利在渠道端主动帮助经销商消化库存、优化结构，推动长期竞争力。银河系列在国内波动可观，但长远看其海外出口贡献显著，海外销量占比近43%，新能源海外占比超60%，形成稳定利润源。吉利还通过外部扩张和自有核心部件研发布局，进一步提升竞争力。预计下半年，银河TT、战舰700等新车型及高端电驱、混动技术的全面推向海外，将提升毛利率与利润质量，而非仅追求销量数字。资本层面，多家机构看好其长期回报，认为在行业波动中吉利具备稳健基本面与明确的成长路线。总的来说，上半年“销冠”是序幕，后续将以质量跃升、利润提升与全球化布局兑现成为长期竞争力。
🏷️ #新能源 #出口 #毛利率 #布局 #融资
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📰 当所有人都在卷价格，上半年国内销冠的吉利在卷什么？ 中国基金报
2026年上半年，中国汽车市场在承压中显现结构性改善迹象。吉利汽车以102.1万辆国内终端销量夺得上半年国内乘用车销量第一，成为唯一破百万的自主品牌。其核心亮点在于高新能源渗透率和对库存的有效管理，6月新能源渗透率达67%，国内零售大于批发，显示吉利在渠道端主动帮助经销商消化库存、优化结构，推动长期竞争力。银河系列在国内波动可观，但长远看其海外出口贡献显著，海外销量占比近43%，新能源海外占比超60%，形成稳定利润源。吉利还通过外部扩张和自有核心部件研发布局，进一步提升竞争力。预计下半年，银河TT、战舰700等新车型及高端电驱、混动技术的全面推向海外，将提升毛利率与利润质量，而非仅追求销量数字。资本层面，多家机构看好其长期回报，认为在行业波动中吉利具备稳健基本面与明确的成长路线。总的来说，上半年“销冠”是序幕，后续将以质量跃升、利润提升与全球化布局兑现成为长期竞争力。
🏷️ #新能源 #出口 #毛利率 #布局 #融资
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📰 新能源汽车行业：估值跌进“黄金坑”，三大增长变量驱动估值重塑
自去年5月以来，港股汽车板块经历了超过40%的下跌，个股跌幅甚至腰斩，但在估值回撤的背景下出现“黄金坑”。核心逻辑包括两方面：一是因新能源行业此前涨幅较大，估值上行后回落；二是渗透率提高至50%后增速放缓，导致增长空间受限。2026年行业放缓的趋势由新能源汽车购置税政策调整与补贴退坡推动，1-2月销量下滑，3月起小幅回升，增速仍然较低。然而出口成为新增长引擎，2026年上半年新能源汽车出口显著增长，国内外市场对自主品牌和新势力品牌的需求强劲。月度数据亦显示自主品牌全面崛起，合资品牌销量承压，新势力领跑，出口增速高企。三大增长变量包括出口市场扩张、智能驾驶与物理AI带来新应用、以及车企布局机器人以形成产业新曲线。未来看好龙头比亚迪与新势力零跑等标的，估值有望进入重估期。综合来看，行业在实现销量修复的同时，正逐步构筑出口、智能驾驶、具身智能等新增长点，呈现强者恒强的格局。
🏷️ #新能源汽车 #出口增长 #自主品牌 #智能驾驶 #具身智能
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📰 新能源汽车行业：估值跌进“黄金坑”，三大增长变量驱动估值重塑
自去年5月以来，港股汽车板块经历了超过40%的下跌，个股跌幅甚至腰斩，但在估值回撤的背景下出现“黄金坑”。核心逻辑包括两方面：一是因新能源行业此前涨幅较大，估值上行后回落；二是渗透率提高至50%后增速放缓，导致增长空间受限。2026年行业放缓的趋势由新能源汽车购置税政策调整与补贴退坡推动，1-2月销量下滑，3月起小幅回升，增速仍然较低。然而出口成为新增长引擎，2026年上半年新能源汽车出口显著增长，国内外市场对自主品牌和新势力品牌的需求强劲。月度数据亦显示自主品牌全面崛起，合资品牌销量承压，新势力领跑，出口增速高企。三大增长变量包括出口市场扩张、智能驾驶与物理AI带来新应用、以及车企布局机器人以形成产业新曲线。未来看好龙头比亚迪与新势力零跑等标的，估值有望进入重估期。综合来看，行业在实现销量修复的同时，正逐步构筑出口、智能驾驶、具身智能等新增长点，呈现强者恒强的格局。
🏷️ #新能源汽车 #出口增长 #自主品牌 #智能驾驶 #具身智能
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：车企6月销量快报发布，Momenta计划7月8日登陆港交所
本周汽车行业重点聚焦国内外需求分化与新能源车复苏。6月车企出海销量持续强劲，内销环比改善但同比仍承压，受去年基数高、消费观望及“6.18”促销不足等因素影响，市场回暖动力需时间。海外市场导入新车放量与渠道扩张，是多家车企出口大幅增长的关键驱动。Momenta正式启动港股招股，募资将用于核心技术研发、AI能力提升及Robotta xi服务商业化，体现AI与智能化在汽车产业中的资金与资源投入增多。新能源乘用车在价格与供给优化、油价因素及出口协同作用下进入明确复苏通道，5月批发与6月初的数据均显示新能源板块对市场增量贡献显著，未来出海弹性、智能化突破及高端车型成长具备较强韧性。展望下半年，重点关注出口持续放量、AI与自动驾驶的市场拐点、以及内需向高端化回升的趋势；整车与部件企业在全球化与技术升级中仍具备机会。
🏷️ #汽车 #新能源 #出海 #智能驾驶 # Momenta
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📰 汽车及汽车零部件行业周报：车企6月销量快报发布，Momenta计划7月8日登陆港交所
本周汽车行业重点聚焦国内外需求分化与新能源车复苏。6月车企出海销量持续强劲，内销环比改善但同比仍承压，受去年基数高、消费观望及“6.18”促销不足等因素影响，市场回暖动力需时间。海外市场导入新车放量与渠道扩张，是多家车企出口大幅增长的关键驱动。Momenta正式启动港股招股，募资将用于核心技术研发、AI能力提升及Robotta xi服务商业化，体现AI与智能化在汽车产业中的资金与资源投入增多。新能源乘用车在价格与供给优化、油价因素及出口协同作用下进入明确复苏通道，5月批发与6月初的数据均显示新能源板块对市场增量贡献显著，未来出海弹性、智能化突破及高端车型成长具备较强韧性。展望下半年，重点关注出口持续放量、AI与自动驾驶的市场拐点、以及内需向高端化回升的趋势；整车与部件企业在全球化与技术升级中仍具备机会。
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📰 数据说话：1-5月零售量同比-19.5%、出口+63%、利润率3.2%，三大指标揭示车市分化加剧
2026年前五个月我国乘用车市场呈现内外部两极化态势：内需持续走弱而出口显著提速，内需与出口间的剪刀差扩大至82.5个百分点，行业利润率降至3.2%，创近十年新低。乘用车总零售为709.9万辆，同比下降19.5%，新能源渗透率虽稳定在60%以上，但总量同比仍下滑15.1%，显示渗透率提升更多源自分母收缩而非结构性优化。出口方面，汽车出口达到400万辆，同比增长63%，头部品牌如奇瑞、比亚迪、吉利出口比重分布差异明显，出口成为对冲国内下行的核心缓冲。对价格与结构的综合压制导致市场进入“被动升级”态势，5月A00级新能源车零售同比大幅下滑44%，价格战效应减弱，利润率持续走低，渠道成本与研发投入抬升使多数经销商处于亏损状态。行业在量价结构及市场分化中呈现严峻的淘汰赛格局，短期内Q3零售承压的信号明显，关注政策落地对环比改善的实际作用及新能源汽车下乡等市场扩增路径。未来需要观察第三批以旧换新资金落地效果、农村市场新能源车型覆盖度提升及出口增速在Q3的边际变化。
🏷️ #车市 #新能源 #出口 #价格战 #经销商
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📰 数据说话：1-5月零售量同比-19.5%、出口+63%、利润率3.2%，三大指标揭示车市分化加剧
2026年前五个月我国乘用车市场呈现内外部两极化态势：内需持续走弱而出口显著提速，内需与出口间的剪刀差扩大至82.5个百分点，行业利润率降至3.2%，创近十年新低。乘用车总零售为709.9万辆，同比下降19.5%，新能源渗透率虽稳定在60%以上，但总量同比仍下滑15.1%，显示渗透率提升更多源自分母收缩而非结构性优化。出口方面，汽车出口达到400万辆，同比增长63%，头部品牌如奇瑞、比亚迪、吉利出口比重分布差异明显，出口成为对冲国内下行的核心缓冲。对价格与结构的综合压制导致市场进入“被动升级”态势，5月A00级新能源车零售同比大幅下滑44%，价格战效应减弱，利润率持续走低，渠道成本与研发投入抬升使多数经销商处于亏损状态。行业在量价结构及市场分化中呈现严峻的淘汰赛格局，短期内Q3零售承压的信号明显，关注政策落地对环比改善的实际作用及新能源汽车下乡等市场扩增路径。未来需要观察第三批以旧换新资金落地效果、农村市场新能源车型覆盖度提升及出口增速在Q3的边际变化。
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📰 5月销量榜大变局：吉利守住内销王座，零跑排名亮了
2026年5月国内乘用车市场呈现极端分化的态势：批发数据仍具韧性、但终端零售大幅回落，形成强烈的“剪刀差”，表明国内内需透支、消费谨慎，同时海外出口成为最大的缓冲与增长引擎。按月与按月累计数据显示，批发同比仅小幅下跌，零售却下跌幅度居高，1-5月累计零售下降明显大于批发，揭示内需端的疲软压力远超外需。新能源渗透率持续走高，新能源成为主流，燃油车则进入存量收缩与高端化竞争阶段。批发格局由自主品牌全面主导，合资品牌的话语权下滑，特斯拉等外资阵营靠双线布局实现相对稳健。出口迅猛增长成为核心驱动，奇瑞、比亚迪、吉利等头部自主企业对海外市场高度依赖；但全球化扩张也带来同质化竞争与利润压缩的隐患。展望下半年，零售回暖机会来自第三批以旧换新及新能源下乡等政策利好，企业生存逻辑正从“靠增量”转向“靠品质、全球化与双线并举”的综合能力提升。
🏷️ #车市分化 #自主崛起 #出口增量 #新能源主导 #合资下滑
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📰 5月销量榜大变局：吉利守住内销王座，零跑排名亮了
2026年5月国内乘用车市场呈现极端分化的态势：批发数据仍具韧性、但终端零售大幅回落，形成强烈的“剪刀差”，表明国内内需透支、消费谨慎，同时海外出口成为最大的缓冲与增长引擎。按月与按月累计数据显示，批发同比仅小幅下跌，零售却下跌幅度居高，1-5月累计零售下降明显大于批发，揭示内需端的疲软压力远超外需。新能源渗透率持续走高，新能源成为主流，燃油车则进入存量收缩与高端化竞争阶段。批发格局由自主品牌全面主导，合资品牌的话语权下滑，特斯拉等外资阵营靠双线布局实现相对稳健。出口迅猛增长成为核心驱动，奇瑞、比亚迪、吉利等头部自主企业对海外市场高度依赖；但全球化扩张也带来同质化竞争与利润压缩的隐患。展望下半年，零售回暖机会来自第三批以旧换新及新能源下乡等政策利好，企业生存逻辑正从“靠增量”转向“靠品质、全球化与双线并举”的综合能力提升。
🏷️ #车市分化 #自主崛起 #出口增量 #新能源主导 #合资下滑
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📰 5月销量榜大变局：吉利守住内销王座，零跑排名亮了
2026年5月国内乘用车市场呈现割裂分化，一方面批发数据韧性较强，仅小幅回落；另一方面零售端急速下滑，跌至4年低位，显示内需透支与海外出口托底的双向作用。若以1-5月数据看，零售累计同比下降19.5%，批发仅降5.8%，批发端抗跌明显，零售端承压。导致剪刀差的原因包括国内消费疲软、前期购置税减免等透支需求，以及海外出口成为主要缓冲。新能源渗透率升至62.9%，新能源成为主流，燃油车进入存量收缩与精品化竞争阶段。批发格局全面刷新，自主品牌全线崛起，合资趋于边缘，特斯拉受双线驱动保持稳健。零售方面吉利稳居自主第一，奇瑞等受压明显，长城出口占比高且国内基本盘脆弱。海外出口成为增量核心，奇瑞、比亚迪、吉利等均实现强劲出口增长，但全球同质化竞争加剧。新能源方面自主品牌继续主导，合资未显成效。派系格局发生根本性洗牌，美系回暖但德日系持续走弱。综合看，国内市场进入存量寒冬，短期增长更多来自海外市场及政策刺激的阶段性暖风，未来需强化双线布局与全球化出口以对冲国内风险。
🏷️ #车市格局 #自主崛起 #出口增量 #新能源主导 #派系重构
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📰 5月销量榜大变局：吉利守住内销王座，零跑排名亮了
2026年5月国内乘用车市场呈现割裂分化，一方面批发数据韧性较强，仅小幅回落；另一方面零售端急速下滑，跌至4年低位，显示内需透支与海外出口托底的双向作用。若以1-5月数据看，零售累计同比下降19.5%，批发仅降5.8%，批发端抗跌明显，零售端承压。导致剪刀差的原因包括国内消费疲软、前期购置税减免等透支需求，以及海外出口成为主要缓冲。新能源渗透率升至62.9%，新能源成为主流，燃油车进入存量收缩与精品化竞争阶段。批发格局全面刷新，自主品牌全线崛起，合资趋于边缘，特斯拉受双线驱动保持稳健。零售方面吉利稳居自主第一，奇瑞等受压明显，长城出口占比高且国内基本盘脆弱。海外出口成为增量核心，奇瑞、比亚迪、吉利等均实现强劲出口增长，但全球同质化竞争加剧。新能源方面自主品牌继续主导，合资未显成效。派系格局发生根本性洗牌，美系回暖但德日系持续走弱。综合看，国内市场进入存量寒冬，短期增长更多来自海外市场及政策刺激的阶段性暖风，未来需强化双线布局与全球化出口以对冲国内风险。
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