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📰 东吴证券:《商贸零售行业深度报告：量贩零食系列深度（一）：从日本折扣零售看中国量贩零食龙头成长路径》-发现报告

日本经济放缓、消费趋于理性，加上便利店扩张与商品快速迭代，推动折扣零售兴起。唐吉诃德以机会型采购承接非标货源，凭“寻宝式”体验和门店灵活管理吸引顾客；神户物产通过上游制造、全球直采和标准化运营实现低价。日本经验表明，货源红利助力起步，体系效率决定长期复制。
中国消费趋于理性、价格敏感度提升，叠加制造供给充足、库存压力及电商成熟，为量贩零食带来需求与低价货源；近场门店凭即时满足、丰富SKU和高频上新形成差异。行业走向全国整合，鸣鸣很忙、万辰集团成为双龙头，中性门店空间约9.8万家。未来竞争聚焦店效、区域加密和供应链效率，投资关注两家公司，同时警惕需求、竞争、扩张及食品安全风险。

🏷️ #量贩零食 #折扣零售 #供应链 #鸣鸣很忙 #万辰集团

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📰 东吴证券：中国量贩零食行业竞争重点转向 关注龙头全国化扩张及效率提升机会

东吴证券指出，日本折扣零售在经济低增长、消费趋于理性的背景下兴起，唐吉诃德以灵活采购和门店放权经营非标准化商品，神户物产则通过自有工厂、全球采购及制贩一体持续降本。两种模式均由早期货源优势，逐步转向供应链与组织效率竞争，为中国量贩零食行业提供参考。
中国量贩零食受益于消费者重视质价比、成熟食品制造体系及厂商拓展渠道的需求，通过直采、规模采购、定制商品和中心仓配送压缩流通环节。行业已从跑马圈地转向效率竞争，集中度提升，双龙头持续扩张；测算显示中长期门店空间约8.5万至11.2万家。未来竞争重点是采购、仓配、商品开发和加盟管理，仍需关注需求、竞争、扩张及食品安全风险。

🏷️ #量贩零食 #折扣零售 #供应链效率 #行业扩张

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📰 东吴证券：量贩零食从“跑马圈地”转向效率竞争 重点推荐鸣鸣很忙(01768)、万辰集团(300972.SZ)

东吴证券指出，日本经济低增长推动消费从品牌溢价转向质价比，折扣零售因此兴起。唐吉诃德以灵活采购、门店放权和寻宝式体验消化非标准化货源；神户物产依靠自有工厂、全球采购及制贩一体持续降本。两种模式最终都从货源优势转向供应链和组织效率竞争。
中国量贩零食受益于质价比需求、成熟食品制造体系及厂商库存压力，通过直采、规模采购、定制商品和中心仓配送压缩流通环节。行业自2017年起经历区域验证、全国扩张与整合，现已从跑马圈地转向效率竞争；截至2025年底，主要品牌门店约4.46万家，行业CR2约75.5%。
鸣鸣很忙和万辰集团2025年门店分别达2.19万家、1.83万家，双龙头仍有全国扩张空间。测算显示，行业中长期门店空间约8.5万至11.2万家，远期理论容量约10.3万至10.6万家。未来竞争重点是采购规模、仓配效率、商品开发及加盟管理；需关注需求、竞争、跨区域扩张和食品安全等风险。

🏷️ #量贩零食 #折扣零售 #质价比 #供应链 #全国扩张

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📰 京东折扣超市：“超级便宜”只是入口，效率才是答案-TopMarketing|TopMarketing官方网站

京东折扣超市在燕郊与盐城的开业热度再次印证了其“开一家火一家”的扩张逻辑。文章梳理了从涿州、宿迁、宿州、淮南等地的实绩到区域化布局的演进：以低价为入口，通过直采、堆头陈列和自有品牌构建商品力，迅速吸引客流并持续保持日常低价。核心在于把“超级便宜”转化为长期经营能力：不仅仅是开业促销，更是以采购成本下降、供应链高效、商品结构优化来实现持续利润。区域差异下，燕郊靠跨京通勤人群和生鲜/高频品类形成稳定需求，盐城则通过区域仓配体系支撑生鲜与快消。自有品牌与深度的商品合作让门店在价格、品质、体验之间寻求平衡，强调质价比与信任感。最终，京东折扣超市正由单店复制走向区域化经营，通过区域化的门店密度、供应链效率和商品迭代，建立长期的竞争力，而不仅仅追求短期的价格曝光。

🏷️ #折扣零售 #京东折扣超市 #区域化经营 #质价比 #自有品牌

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📰 京东折扣超市：“超级便宜”只是入口，效率才是答案_壹览商业

京东折扣超市在河北燕郊、江苏盐城等地持续扩张，门店开业当天常出现大批排队和限流现象，显示“开一家火一家”的高客流能力。文章通过对多地门店的观察，揭示其成功并非靠单一促销或爆品，而是建立一整套可复制的经营模型：以低价和直采、自有品牌等方式降低采购与流通成本，结合堆头陈列、高频刚需商品结构，确保价格成为直观消费信号并持续稳定。更重要的是，京东折扣超市在开业价格基础上，长期维持相似价格水平，将“超级便宜”转化为日常经营的常态，从而提升门店效率与供应链协同，支撑区域化扩张。门店还通过自有品牌和深度商品合作，提升商品力和利润空间，同时丰富商品结构，如生鲜、3R（即烹、即热、即食）及现烘焙食品，提升客流黏性与复购频次。未来，京东折扣超市将从单店复制走向区域化布局，形成区域内的采购规模与仓配效率，最终以“质价比”与信任为核心，实现长期稳定经营。

🏷️ #折扣超市 #供应链 #区域扩张 #自有品牌 #质价比

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📰 美宜佳入局折扣店，便利店龙头也要抢折扣生意

美宜佳在武汉落地首家精选折扣门店，正式进入硬折扣赛道，标志着这家国内便利店头部品牌在业态上的主动转型。新门店商品覆盖广泛的日常刚需品类，结合了折扣零售的低价策略与传统便利店的便携性。为快速推进新业态，美宜佳采取“双轨并进”：升级存量门店以适配折扣逻辑，同时新设专属折扣店，迅速扩张至多城，呈现出较强的扩张速度。行业背景方面，硬折扣在消费降速与线下竞争加剧的环境中快速成长，2024年市场规模突破2000亿，渗透率仅8%，成长空间巨大，预计未来三年保持高增长。美宜佳的核心优势在于庞大规模与成熟供应链，能够通过共同体量压低进货成本、实现SKU精简来稳定盈利，但也面临加盟店管控、品类矛盾、加盟商利益分配等挑战。若以“折扣+鲜食餐饮”的差异化定位推进，结合高频刚需场景，或将帮助美宜佳在激烈竞争中找到自己的细分赛道。总之，美宜佳转型折扣是对传统便利店增长困境的主动尝试，成败关键在于如何在低价策略、加盟商利益和门店运营之间实现长期平衡。

🏷️ #折扣门店 #供应链 #加盟商 #SKU精简 #差异化

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📰 传统超市重返折扣赛道，这次它的逻辑变了_手机网易网

折扣店在国内零售市场逐步走向规模化和社区化。文章梳理了超市企业近年的布局演变：从开设比优特邻里超市、苏果平价店到天虹、华润万家等相继推出折扣店品牌，折扣店逐渐从“低价竞争”向“社区便民、一站式购物”转变。门店多为500平米左右、SKU约2000，覆盖生鲜、粮油、日用等日常必需品，强调就近便利性与高坪效。为了实现可持续竞争，超市不再以极端降价为唯一策略，而是在成本控制、自有品牌扩张、供应链效率提升等方面发力，提升性价比与差异化。折扣店也被视为填补覆盖空缺、提升到店频次的有效手段，而非单纯的降价通道。未来竞争将集中在团队独立运营、供应链能力与商品开发上，是否能持久领先仍取决于执行力与模式验证。总体看来，折扣店是超市面对竞争环境的必要演变，强调便民性与适度差异化的同时，需防止低价陷阱与利润压缩。常态化的扩张将在样本成熟后逐步推进。094

🏷️ #折扣店 #社区化 #性价比 #自有品牌 #供应链

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📰 折扣零售AI应用宠物经济，多个行业悄然回暖

文章聚焦当前经济回暖的结构性特征，指出多行业尚未全面热潮，但正在悄然复苏。折扣零售与二手循环经济在消费理性提升、刚性需求推动下持续走强，订单量呈现上升趋势。AI应用与算力硬件需求释放，产业从概念阶段转向落地，产业链订单逐步增长。适老化改造和宠物经济等领域表现出稳定增长，需求具有刚性，未被大众广泛关注。旧房翻新和家居换新受以旧换新政策拉动出现复苏迹象。总体环境呈现冷热分化的格局，某些赛道出现内卷，另一些赛道在修复，结构性机会明显但并非普遍爆发。文章强调观点来自作者，非官方立场，并提示版权与合规事宜。

🏷️ #结构性回暖 #折扣零售 #二手经济 #AI应用 #宠物经济

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📰 两年关店超九成，曾经爆火的嗨特购“嗨不动了”？- DoNews专栏

嗨特购在短时间内从全国近500家门店骤降至仅剩39家，席卷的多为一线商圈店铺，且公共信息显示存在供应链、货款拖欠等问题。文章通过对比嗨特购与鸣鸣很忙、好想来等品牌，解释折扣零售在“软折扣”和“硬折扣”两种模式下的区别与走向。软折扣靠尾货、临期商品驱动，依赖不确定性库存与高密度门店来吸引“淘货”心理，但一旦货源不稳，客流与利润就会迅速下滑，且租金与运营成本的刚性使得风险放大。硬折扣则通过稳定的供应链和规模化采购降低成本，形成持续的低价优势，且往往向自有品牌、定制品类延伸，构建更强的长期竞争力。折扣零售进入成熟阶段，单纯追求低价已难以长期生存，真正的“胜负”在于供应链掌控、成本控制与门店复制能力，能够让消费者每次进店都买到真正值得的东西，才是未来的核心竞争力。

🏷️ #折扣零售 #软折扣 #硬折扣 #供应链 #门店扩张

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📰 版图扩容！钱大妈再战港股，这次胜算几何？

钱大妈在门店版图调整中实现从盲目扩张向提质稳健扩张的转变，门店数量止跌回升，加盟体系保持稳定运转。作为社区生鲜头部品牌，企业以“不卖隔夜肉”理念为核心，通过晚间阶梯折扣和日清机制降低损耗，确保新鲜平价的肉菜直达社区。通过自研数字化运营体系连接采购、分拣、门店订货与库存，输出标准化运营方案，沉淀出成熟的社区生鲜方法论。面对谨慎的消费环境和激烈竞争，钱大妈在区域布局上向西南、华中、中原拓展，并以样板门店+本地化供应链的模式降低异地落地风险，提升成功率。加盟模式作为核心底色，使品牌快速渗透并带动众多中小创业者；同时持续优化扶持体系、统一折扣规则，确保“不卖隔夜肉”承诺落地。未来若成功上市，将通过募集资金升级仓配网络、数字化迭代和商品矩阵，推动全国化稳步落地，同时需解决薄利时代的利润提升、加盟商治理与异地盈利的挑战。

🏷️ #社区生鲜 #折扣日清 #供应链 #数字化 #加盟

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📰 从500家店缩到39家：嗨特购闭店潮背后，折扣零售迎来模式分水岭-钛媒体官方网站

嗨特购在短短两年内从全国近500家门店锐减至39家，门店关闭、线上小程序停摆、官方账号断更，凸显其以软折扣模式为核心的经营困境。该品牌通过低价引流、大量加盟扩张实现快速增长，但依赖品牌尾货、库存节奏的商业模式存在天花板，货源不稳定、复购低迷成为长期隐患。近年来，品牌方和加盟商面临拖欠货款、供应链断裂等问题，进入2025年末后撤退加速，母公司多项司法纠纷频发。这一过程也揭示折扣零售赛道的结构性分化：软折扣受挤压、硬折扣崛起。硬折扣通过自建供应链、低成本运营和自有商品以实现长期低价，市场渗透率虽低但成长空间广阔。未来的竞争核心在于供应链能力与稳定性，而非单纯的低价尾货倒卖。软折扣的衰退并非折扣零售的终结，而是促使行业向自有供应链与高性价比产品的方向演进。

🏷️ #折扣零售 #软折扣 #硬折扣 #供应链 #行业分化

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📰 奥莱门店扩张、特卖平台会员规模增长，折扣零售线上线下同步扩容

本报告聚焦品牌折扣零售在2026年上半年的景气态势与未来趋势。与过去以“绝对低价”为核心的竞争不同，折扣零售正在向“品质低价”演进，消费者在追求低价的同时，更重视品牌、品质、体验与服务的综合性价比，形成“质价比”的决策标准。线下奥特莱斯作为核心增长引擎，展现出强劲的客流与销售增长；2026年上半年新开折扣门店数量显著增加，日均新店保持较高增速，显示行业进入买方市场。线上方面，唯品会等特卖平台持续聚集高价值用户，SVIP规模突破百万，提升了平台与品牌的稳定供给能力及复购潜力。品牌折扣的本质在于高效的供应链与直供渠道，通过降低流通环节成本、提升品类与SKU管理能力，使日常即可实现价格与品质兼顾的正品购买，从而增强消费者信任与黏性。综合来看，折扣零售的增长红利在于渠道优化、选品能力与周转效率的提升，企业需在供给透明、品质保障和服务体验上持续发力，才能在竞争中实现长期增长。

🏷️ #折扣零售 #质价比 #供应链 #奥特莱斯 #唯品会

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📰 零售行业正告别旧格局

近几年的零售市场正在经历结构性转变，传统商超进入调整期，行业整体在优化迭代的同时，折扣零售成为稳健增长的风口。数据表明，2025年超市百强门店持续优化布局，净减少超1200家门店，部分企业盈利回落，老牌商超也主动缩减门店规模。这并非传统衰落，而是传统零售逐步告别旧格局。随着折扣业态的全面爆发，盒马等折扣品牌快速扩张，奥乐齐销售翻倍，山姆中国年销售额突破千亿，折扣店普遍走上升通道。专家指出，这是一场可持续15年以上的零售效率革命，核心在于削减多层分销、渠道加价与冗余中间环节，让商品价格回归价值。消费者愿意为正品买单，但不再为装修、营销和中间商溢价买单，效益提升的最终在于效率与真实。品牌特卖同样受惠，线上线下协同发展，唯品会以线上品牌特卖+线下奥莱的模式，覆盖全国门店，单季营收与用户粘性持续增强，成为日常采购的固定渠道。平台通过直连品牌与官方授权、去中间化，提供大牌好物的稳定折扣，推动高性价比与品质并存的消费升级，标志着零售进入以效率为核心的新阶段。

🏷️ #零售升级 #折扣经济 #效率革命 #品牌直连 #品质与性价比

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📰 唯品会二季度收入减少11亿元，消费走弱与经营调整冲击增长表现

唯品会2026年二季度财报显示，净营收247亿元，同比下降，非GAAP净利润3.92亿元，去年同期21亿元，利润变化主要受一次性预提税调整影响。剔除该因素，主营业务仍需结合消费环境、用户结构及平台策略综合观察。行业进入存量竞争阶段，折扣零售与品牌特卖成为关注重点，唯品会坚持以品牌折扣为定位，强化商品供给与用户运营。二季度收入同比有所下降，但一季度净营收为266亿元，GMV569亿元、同比增8.6%、订单1.73亿、活跃用户增長，显示在消费需求仍处恢复阶段平台规模仍承压。核心仍是SVIP等高价值用户运营，通过会员体系提升黏性与线上销售占比。商品方面持续优化品牌合作与品类结构，扩大合作、通过特卖和限时折扣提升性价比，同时提升库存周转效率。行业方面折扣零售竞争加剧，低价、补贴及新渠道分流需要通过品牌资源与供应链差异化来应对。AI应用成为近期调整方向之一，聚焦用户服务、商家运营与平台效率提升。未来关注点在于提升用户增长与消费频次、增强运营效率与盈利能力之间的平衡，以及供应链与运营能力能否持续支撑增长。

🏷️ #折扣零售 #品牌折扣 #AI应用 #用户运营 #供应链

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📰 折扣零售进入深水期

近年零售行业的核心趋势是折扣赛道的持续升温，全球消费者越来越倾向寻找兼具正品保障和合理价格的购物渠道，理性消费成为主流驱动了折扣零售的扩张。海外市场中，TJX、Ross Stores等折扣巨头业绩稳健，奥乐齐等硬折扣加速国际化，Nordstrom Rack强化门店体验，折扣零售已形成兼顾效率、品类和体验的成熟形态。国内方面，盒马、物美、京东等持续扩张折扣业态，行业竞争进入白热化阶段。唯品会凭借深度品牌特卖与数十万级别的品牌合作，维持稳健增长，并以案例证明通过买手议价、降低中间溢价实现高性价比的长期用户信任。整体逻辑正在从单纯降价转向以供应链效率、正品背书、稳定价格和优质售后为核心的信任体系。线上线下融合、AI选品、动态定价和智能仓储等新工具不断嵌入全链路，消费者对折扣零售的需求已从“便宜”转向“随时、随地、随心买到高性价比好物”的综合体验，折扣零售的下半场将以长期主义者为主，建立在信任与品质之上。


🏷️ #折扣零售 #品牌特卖 #供 应链 #信任 #线上线下融合

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📰 折扣店全国扩张:大势所趋

中国折扣业态正进入全国扩张的快车道。文章指出，区域扩张初期虽然暴露出供应链与消费洞察不足等问题，但并非业态模型局限，而是企业沉淀不足的结果。折扣店具备跨区域可复制性，欧洲市场的案例显示，区域壁垒难以被折扣业态穿透，但折扣店却能穿透，成为全国扩张的主要业态。当前头部品牌如超盒算 NB、快乐猴、奥乐齐等已从区域核心城市快速向周边省份扩张，互联网与外资企业在全国化中具有显著优势，未来加速趋势明显。折扣店的标准化模式逐步成型：门店500-1000平、SKU约1500以下、生鲜占比约50%、毛利率在15%以内，自有品牌比重提升，具备本地风味的供应链也在逐步落地。市场环境与消费升级共同推动折扣店成为零售业重要增长点，未来几年仍需解决供应链本地化、消费者教育等挑战，但全国布局将逐步实现，折扣店将成为一二线城市消费者的主流购物渠道之一。

🏷️ #折扣店 #全国扩张 #自有品牌 #供应链 #消费洞察

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📰 “物美+”来了！新在哪？

7月24日，物美推出的全新零售业态“物美＋”在北京马甸正式落地营业，门店面积超过2000平方米，经营数千款平价商品，覆盖生鲜、果蔬、熟食、现烤烘焙、日用杂货等民生日常品类，具备一站式采购能力。核心特色是高自有品牌占比，依托供应链直采直供，简化流通环节，以常态化低价折扣为主要销售模式，与传统阶段性促销不同。商品以居民日常刚需、高周转品类为主，全程冷链生鲜、当日现制熟食等提升体验，门店还建立常态化比价和品控机制，确保价格优势。成本通过精简人力、整箱陈列等方式获得节省，反馈给消费者。物美将“物美＋”视作对物美超值与AI新质零售店优点的升级与融合，既有超值价商品，也融入熟食等亲民品类，未来将继续扩张网点、优化商品结构与服务体系，稳步推进全国布局。

🏷️ #平价 #社区零售 #自有品牌 #折扣 #物美plus

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📰 中金：维持特步国际(01368)跑赢行业评级 下调目标价至4.93港元_股市直播_市场_中金在线

中金发布研报对特步国际（01368）在波动的零售环境中下调2026年EPS预测3%，但维持2027年预测及跑赢行业评级，目标价下调至4.93港元，对应约10倍2026年市盈率，较现价仍有约34%的上行空间。2026年二季度，特步主品牌零售流水同比略有下降，线上渠道贡献约10%，零售折扣维持在七至七五折区间，6月末渠道库存周转4至4.5个月，整体保持健康；索康尼品牌零售流水同比增幅较小但线下仍有20%增长。功能性品类表现优于生活类，跑步与户外类目保持稳定，旗舰跑鞋系列实现双位数增长，管理层提出通过发光计划夜跑、校园公益跑等活动破圈。主品牌线下渠道持续优化，1H26已回收约100家门店转为DTC，2H26计划再回收约400家，2025年回收的门店在1H26流水表现优于经销门店，验证DTC模式的有效性。同时上半年精选奥莱门店净开约30家，月店效亮眼，年底目标增至70-100家。索康尼在2Q26推进高端化，线下同比增20%，折扣端全渠道改善，香港首家旗舰店开业，预计下半年在一线核心商圈新增10家千万级店效旗舰店。若行业竞争加剧、终端环境不及预期或渠道转型落地不足，存在风险。

🏷️ #特步 #索康尼 #零售环境 #DTC #折扣

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📰 折扣零售成小家电消费主阵地 夏季小家电迎消费高峰

入夏后的高温天气推动小家电进入年内消费高峰，消费者对性价比与折扣的追求日益明显。以科沃斯地宝双子星为例，原价高于市场价的产品在促销平台下探至1499元，显示出折扣渠道成为年轻人购买小家电的首选趋势。2025年前三季度，国内清洁电器零售额同比增长30%以上，成为家电板块中增速最快的领域之一，线上销售比重持续攀升，线上智能化产品占比高达95%。这是消费理性、渠道多元和行业竞争成熟的综合体现。国产供应链成熟推动技术普及，核心技术如无刷电机、激光导航等已普及，制造成本下降为折扣留出空间。头部品牌在折扣平台上凭借品牌力与研发实力获得更广泛触达，兼具高性能与深度折扣的产品正成为市场主流选择，推动线上市场销量稳定增长。未来折扣化或成为常态，反映出消费者理性升级和行业竞争格局的变化。

🏷️ #小家电 #折扣渠道 #理性消费 #线上销售 #技术升级

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📰 中金：维持特步国际跑赢行业评级 下调目标价至4.93港元

中金发布研报称，在波动的零售环境下下调特步国际2026年EPS预测3%，但维持2027年预测及跑赢行业评级。目标价下调12%至4.93港元，对应2026年10倍市盈率，较当前股价存在34%的上行空间。研报概述公司近况：2026年Q2主品牌零售流水同比下降，零售折扣维持在7折到7.5折区间，6月末渠道库存周转4至4.5个月；索康尼品牌零售流水同比小幅增长。二季度主品牌线上渠道增长约10%，少年业务稳定增长，整体表现优于回暖环境。主品牌线下渠道正在优化，1H26已回收100家门店转为DTC模式，2H26计划继续追加约400家门店回收；2025年收回的100家门店1H26流水高于经销门店，初步验证DTC模式有效。同时上半年精选奥莱门店净增约30家，月店效亮眼，目标在2026年底增至70-100家。专业运动板块推动高端化，索康尼线下保持20%增长，折扣端全渠道折扣水平改善明显，线下折扣维持在9折以上，电商折扣亦改善。产品线方面，胜利、啡翼、菁华及啡鹏系列保持稳定增长，服装品类实现双位数增长，品牌从专业赛道向高品质生活品类拓展。渠道方面，Q2香港首家旗舰店开业，首月表现超预期，管理层计划下半年在上海、北京等核心商圈再开10家以上千万级店效旗舰门店。风险提示包括行业竞争加剧、终端零售环境不及预期、渠道转型进展不及预期。

🏷️ #特步 #零售环境 #DTC #索康尼 #折扣

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