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📰 国信证券：商贸零售行拥抱变局聚新势 重塑价值觅转机

国信证券的研报指出，商贸零售行业在2025年末面临市场震荡，但在新消费趋势和传统消费困境反转的推动下，展望未来的增长潜力依然存在。2025年前九个月，社会零售总额增长4.5%，其中不含汽车的消费品零售额增速达到4.9%。在各品类中，化妆品和黄金珠宝表现相对强劲，尤其是在金价上涨的背景下，黄金珠宝类销售同比增长显著。

展望2026年，国信证券强调要抓住新市场和新需求的变化，国内市场亟需探索增量空间，而出海机会依然是品牌增长的重要途径。同时，产品创新需围绕新兴消费群体的情感和实用价值展开，以保证企业的持续增长。平台化机制的构建也被视为保障企业长期发展的关键。

在投资建议方面，国信证券指出美容护理、黄金珠宝及跨境出海等领域的若干龙头企业具备较强的成长能力，并建议关注一些经营改善明显的线下零售公司。然而，行业风险依然存在，包括终端消费需求不及预期和企业盈利能力受限等问题，投资需谨慎。

🏷️ #商贸零售 #消费趋势 #市场展望 #投资建议 #行业风险

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📰 农产品的前世今生：2025年前三季度营收51.98亿行业第四，净利润3.8亿超行业均值

农产品企业成立于1989年，并于1997年上市，是国内农贸流通领域的领先者，主要业务包括农产品批发市场的开发、建设和管理。2025年三季度，公司营业收入达到51.98亿元，净利润为3.8亿元，均在行业中排名第四。尽管营收表现良好，但资产负债率和毛利率分别高于行业平均和低于行业平均，显示出一定的偿债压力和盈利能力不足。

农产品的控股股东为深圳农业与食品投资控股集团，董事长黄伟薪酬有所下降。公司在2025年9月30日时，A股股东户数减少12.52%，流通股东中多位大股东持股量减少。中信建投证券指出，农产品在全国拥有35个市场，并推进数字化运营和全国布局，展望未来，预计公司净利润将持续增长，但也面临行业竞争和市场风险。

公司的发展亮点包括成功完成非公开发行，资金用于市场扩展，以及推进数字化交易系统和小程序的上线。这些举措旨在提升市场竞争力和经营效率，尽管行业风险仍需谨慎关注。投资者应关注公司的经营策略和市场动态，确保投资决策的合理性。

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📰 中金：维持滔搏(06110)跑赢行业评级 升目标价至4.17港元_市场分析_港股_中金在线

中金发布的研报中指出，滔搏在FY26/27年维持EPS预测，并对其目标价上调23%至4.17港元，显示出20%的上行空间。公司在1HFY26的业绩符合预期，尽管收入和净利润均有所下降，但优化线下渠道和拓宽线上布局的策略已见成效。1HFY26的收入为123亿元，同比下降6%，归母净利润为8亿元，同比下降10%。

在渠道表现上，直营和批发收入分别下降3%和20%。公司通过精细化管理，控制费用率的微增，毛利率基本维持稳定，同时有效管控存货，保证了健康的现金流，支持高派息。管理层对下半年持乐观态度，预计净利润率将有所改善。风险方面，行业竞争加剧和原材料价格波动需引起重视。

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📰 中金：维持国药控股(01099)跑赢行业评级 目标价24.7港元_市场分析_港股_中金在线

中金发布的研报显示，国药控股在2025年和2026年的净利润预测分别为74.75亿元和79.26亿元，同比增长6%。当前股价对应市盈率为7.4倍和6.9倍，维持跑赢行业评级和目标价24.7港币。这一目标价对应的市盈率在2025年和2026年分别为9.4倍和8.8倍，显示出27.2%的上涨空间。

2025年上半年，国药控股营业收入为2,860.43亿元，同比下降2.95%；归母净利润为34.66亿元，同比下降6.43%。医药分销业务受到行业政策的影响，收入同比下降3.52%。然而，公司通过差异化的业务发展战略与业务结构的优化调整，有望巩固其行业领先地位。

尽管医药零售业务在上半年同比增长3.65%，并且毛利率与费用率下降，但国大药房和专业药房的双品牌战略仍将推动高质量增长。整体来看，公司面临药品集中采购等风险，确保各项业务的稳定增长仍是重要任务。

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