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📰 拆解10家上市商超零售公司2026年Q1财报：9家盈利，1家亏损-36氪
截至2026年第一季度，10家主流传统商超上市公司中9家实现盈利，1家亏损。永辉超市、步步高、百联股份等成为盈利领头羊，但利润增长呈现两极分化：部分靠一次性资产处置、关店止血、降费控亏、提升毛利等多途径实现，行业整体仍在周期中前行。具体来看，百联股份通过出售固定资产与股权投资实现6.71亿元一次性收益，主业仍在下滑；永辉则通过关店394家、降费等措施改善毛利和利润，尽管营收下降；步步高在21家调改门店全部盈利，扣非后利润增速显著；利群和家家悦等通过降本增效、优化商品结构实现利润正增长。三江购物、红旗连锁、天虹股份等则因社区团购、即时零售冲击及多业态拖累，利润下滑。中百集团全年及Q1均亏损，资产负债率高达91.15%，暴露出资金与管控风险。总体判断，行业尚处穿越周期阶段，2025年的低基数使Q1盈利显眼，但营收普遍承压、需求疲软未见根本性拯救，三大拐点信号尚未出现：普遍营收增长、头部扩张、主业持续盈利改善。未来需通过持续关店优化、加大自有品牌与即食品投入、提升客流与客单价来实现真正拐点。注意，部分利润提升具非持续性，需要警惕对冲性收益回落风险。
🏷️ #商超盈利 #资产处置 #关店止血 #降本增效 #行业拐点
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📰 拆解10家上市商超零售公司2026年Q1财报：9家盈利，1家亏损-36氪
截至2026年第一季度，10家主流传统商超上市公司中9家实现盈利，1家亏损。永辉超市、步步高、百联股份等成为盈利领头羊，但利润增长呈现两极分化：部分靠一次性资产处置、关店止血、降费控亏、提升毛利等多途径实现，行业整体仍在周期中前行。具体来看，百联股份通过出售固定资产与股权投资实现6.71亿元一次性收益，主业仍在下滑；永辉则通过关店394家、降费等措施改善毛利和利润，尽管营收下降；步步高在21家调改门店全部盈利，扣非后利润增速显著；利群和家家悦等通过降本增效、优化商品结构实现利润正增长。三江购物、红旗连锁、天虹股份等则因社区团购、即时零售冲击及多业态拖累，利润下滑。中百集团全年及Q1均亏损，资产负债率高达91.15%，暴露出资金与管控风险。总体判断，行业尚处穿越周期阶段，2025年的低基数使Q1盈利显眼，但营收普遍承压、需求疲软未见根本性拯救，三大拐点信号尚未出现：普遍营收增长、头部扩张、主业持续盈利改善。未来需通过持续关店优化、加大自有品牌与即食品投入、提升客流与客单价来实现真正拐点。注意，部分利润提升具非持续性，需要警惕对冲性收益回落风险。
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📰 东北证券：未来零食量贩行业增长空间明确 头部品牌加速渗透
东北证券的研报指出，零食量贩行业未来增长空间明确，但竞争将加剧，企业需在规模扩张与精细化运营之间寻求动态平衡。双寡头将继续通过渠道下沉与供应链规模效应受益，并借助数字化赋能与品类拓展提升单店产出与盈利水平。随着头部品牌加速向腹地渗透、探索新店型以及区域创新业态兴起，区域竞争强度与资本投入压力可能上升，行业格局仍存变量。研报强调行业正由高度分散走向双寡头主导，鸣鸣很忙与万辰集团等核心企业凭规模效应与供应链效率建立壁垒，形成强者愈强的马太效应，中小品牌生存空间受压。头部企业通过多品牌融合、全品类定制及数字化供应链，构建全国化网络与高效物流体系，2025年前后持续扩张，营收与利润增速维持较高水平。风险方面包括市场同质化与恶性竞争、加盟模式扩张与运营管理、供应链与食品安全等潜在隐患，需加强风险防控。整体来看，行业进入以效率驱动盈利的阶段，企业需在扩张与精细化运营间实现平衡以巩固长期竞争优势。
🏷️ #行业格局 #双寡头 #供应链 #数字化 #风控
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📰 东北证券：未来零食量贩行业增长空间明确 头部品牌加速渗透
东北证券的研报指出，零食量贩行业未来增长空间明确，但竞争将加剧，企业需在规模扩张与精细化运营之间寻求动态平衡。双寡头将继续通过渠道下沉与供应链规模效应受益，并借助数字化赋能与品类拓展提升单店产出与盈利水平。随着头部品牌加速向腹地渗透、探索新店型以及区域创新业态兴起，区域竞争强度与资本投入压力可能上升，行业格局仍存变量。研报强调行业正由高度分散走向双寡头主导，鸣鸣很忙与万辰集团等核心企业凭规模效应与供应链效率建立壁垒，形成强者愈强的马太效应，中小品牌生存空间受压。头部企业通过多品牌融合、全品类定制及数字化供应链，构建全国化网络与高效物流体系，2025年前后持续扩张，营收与利润增速维持较高水平。风险方面包括市场同质化与恶性竞争、加盟模式扩张与运营管理、供应链与食品安全等潜在隐患，需加强风险防控。整体来看，行业进入以效率驱动盈利的阶段，企业需在扩张与精细化运营间实现平衡以巩固长期竞争优势。
🏷️ #行业格局 #双寡头 #供应链 #数字化 #风控
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📰 解读海尔智家一季报：加速OTO新零售模式变革 海尔智家中国区利润逆势增长
本文聚焦2026年一季度中国家电行业的市场与海尔智家的经营表现，指出尽管行业整体承压、市场下滑，海尔智家通过“变革”与“协同”实现逆势增长。核心在于推进OTO新零售模式，重构交易与交付链路，缩短订单响应、降低资金占用，并通过统一仓配安装体系提升服务效率和用户体验，95%直营渠道实现数字库存线上化，覆盖超2000个区县的当日达服务。同时，海尔通过多品牌策略覆盖不同消费群体，高端市场由卡萨帝实现全品类、全价位覆盖并在若干品类领跑；海尔品牌则通过Seeker、云溪、麦浪、天悦、小红花等套系满足大众需求，海尔品牌零售销售占比达到25%。在大暖通整合与空调领域，尽管行业零售额下滑，海尔仍实现同比增长，显示出在存量市场中通过协同与场景化布局实现增量的能力。展望AI原生家电时代，全屋智能市场将迎来快速扩张，行业焦点将从单品参数转向场景生态力。
🏷️ #海尔智家 #OTO新零售 #多品牌策略 #全屋智能 #行业增速
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📰 解读海尔智家一季报：加速OTO新零售模式变革 海尔智家中国区利润逆势增长
本文聚焦2026年一季度中国家电行业的市场与海尔智家的经营表现，指出尽管行业整体承压、市场下滑，海尔智家通过“变革”与“协同”实现逆势增长。核心在于推进OTO新零售模式，重构交易与交付链路，缩短订单响应、降低资金占用，并通过统一仓配安装体系提升服务效率和用户体验，95%直营渠道实现数字库存线上化，覆盖超2000个区县的当日达服务。同时，海尔通过多品牌策略覆盖不同消费群体，高端市场由卡萨帝实现全品类、全价位覆盖并在若干品类领跑；海尔品牌则通过Seeker、云溪、麦浪、天悦、小红花等套系满足大众需求，海尔品牌零售销售占比达到25%。在大暖通整合与空调领域，尽管行业零售额下滑，海尔仍实现同比增长，显示出在存量市场中通过协同与场景化布局实现增量的能力。展望AI原生家电时代，全屋智能市场将迎来快速扩张，行业焦点将从单品参数转向场景生态力。
🏷️ #海尔智家 #OTO新零售 #多品牌策略 #全屋智能 #行业增速
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📰 优信4月24日收涨3.19%，业绩增长及板块带动成主要驱动 - 经济观察网 － 专业财经新闻网站
优信在2025年实现强劲业绩增长。2025年第四季度总体收入同比翻番，零售交易量同比增长超过124%，全年收入与零售交易量分别实现约79%和135%的增长，显示其“仓储-零售一体化”模式在品控和效率方面形成壁垒，推动销量与收入快速提升。公司高管对2026年一季度收入与零售量仍持乐观态度，预计将近翻倍，指引展现市场信心。2025年全年运营亏损较上年显著收窄，经调整EBITDA亏损也有所下降，盈利能力改善趋势明显。行业整体同日上涨，机构观点偏乐观，买入或增持占比高。股价在上涨前处于相对低位，4月24日成交量回升但仍处于较低水平，市场关注度有所提升。以上信息基于公开资料整理，非投资建议。
🏷️ #股价 #盈利 #增长 #行业 #机构
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📰 优信4月24日收涨3.19%，业绩增长及板块带动成主要驱动 - 经济观察网 － 专业财经新闻网站
优信在2025年实现强劲业绩增长。2025年第四季度总体收入同比翻番，零售交易量同比增长超过124%，全年收入与零售交易量分别实现约79%和135%的增长，显示其“仓储-零售一体化”模式在品控和效率方面形成壁垒，推动销量与收入快速提升。公司高管对2026年一季度收入与零售量仍持乐观态度，预计将近翻倍，指引展现市场信心。2025年全年运营亏损较上年显著收窄，经调整EBITDA亏损也有所下降，盈利能力改善趋势明显。行业整体同日上涨，机构观点偏乐观，买入或增持占比高。股价在上涨前处于相对低位，4月24日成交量回升但仍处于较低水平，市场关注度有所提升。以上信息基于公开资料整理，非投资建议。
🏷️ #股价 #盈利 #增长 #行业 #机构
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📰 连锁药房转型健康驿站过程中的即时零售+即时医疗：选品过程中的品类管理与投流策略_中华网
在第六届江苏药店高峰论坛及相关对接会上，多位行业领军人物围绕即时零售对健康驿站建设的影响展开讨论。专家李从选指出，健康驿站作为政策主推的行业标准，具有现实意义，但落地需解决药企定位、药师角色重构与药房体系价值再造三大难题；即时零售将发挥关键作用，推动治理与运营协同。昆山佳惠堂中医馆徐郁平强调线下药房需迎接即时零售时代，从线下品类向线上品类管理转型并实现共管，才能实现逆势增长。全亿健康新零售的杨洋分享O2O经验与选品投流策略，为连锁药房提升利润与药房渠道拓展提供实用方法。其他企业领袖也结合自身案例，探讨新时期药房集采平台建设及适应新市场、新政策的路径。整体而言，活动聚焦行业标准落地、线上线下协同、以及药房新零售的持续升级。免责声明提示市场有风险，需综合评估后再参与。
🏷️ #即时零售 #健康驿站 #药房升级 #药品O2O #行业标准
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📰 连锁药房转型健康驿站过程中的即时零售+即时医疗：选品过程中的品类管理与投流策略_中华网
在第六届江苏药店高峰论坛及相关对接会上，多位行业领军人物围绕即时零售对健康驿站建设的影响展开讨论。专家李从选指出，健康驿站作为政策主推的行业标准，具有现实意义，但落地需解决药企定位、药师角色重构与药房体系价值再造三大难题；即时零售将发挥关键作用，推动治理与运营协同。昆山佳惠堂中医馆徐郁平强调线下药房需迎接即时零售时代，从线下品类向线上品类管理转型并实现共管，才能实现逆势增长。全亿健康新零售的杨洋分享O2O经验与选品投流策略，为连锁药房提升利润与药房渠道拓展提供实用方法。其他企业领袖也结合自身案例，探讨新时期药房集采平台建设及适应新市场、新政策的路径。整体而言，活动聚焦行业标准落地、线上线下协同、以及药房新零售的持续升级。免责声明提示市场有风险，需综合评估后再参与。
🏷️ #即时零售 #健康驿站 #药房升级 #药品O2O #行业标准
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📰 老百姓大药房被医保部门调查，去年净利润下降30.15%_中国经济网——国家经济门户
据新华社消息，部分药店被曝违规使用医保资金，涉事10家店存在串换、代刷卡等问题，涉及个人账户资金3267.14元。湖南省医保局将开展专项检查治理，将药店账户刷卡问题纳入基金管理突击战，并启动全省飞行检查，覆盖涉事连锁门店。
2025年老百姓实现营收222.36亿元，扣非净利润3.46亿元，毛利率32.3%，DTP及线上零售增多致低毛利板块扩大；2026年一季度收入54.81亿元、扣非净利润2.6亿元，毛利率33.51%。监管升级将提升合规成本，龙头通过数字化提升市场份额。
🏷️ #医保监管 #药店合规 #飞行检查 #数字化赋能 #行业整治
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📰 老百姓大药房被医保部门调查，去年净利润下降30.15%_中国经济网——国家经济门户
据新华社消息，部分药店被曝违规使用医保资金，涉事10家店存在串换、代刷卡等问题，涉及个人账户资金3267.14元。湖南省医保局将开展专项检查治理，将药店账户刷卡问题纳入基金管理突击战，并启动全省飞行检查，覆盖涉事连锁门店。
2025年老百姓实现营收222.36亿元，扣非净利润3.46亿元，毛利率32.3%，DTP及线上零售增多致低毛利板块扩大；2026年一季度收入54.81亿元、扣非净利润2.6亿元，毛利率33.51%。监管升级将提升合规成本，龙头通过数字化提升市场份额。
🏷️ #医保监管 #药店合规 #飞行检查 #数字化赋能 #行业整治
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📰 茅台主动“卸压”迎变革：直销首超批发，i茅台阵痛转型
2025年贵州茅台交出不以指标论英雄的业绩表，营收1688.38亿元同比下降，归母净利润823.2亿元下滑。直销渠道收入首次超过批发代理，占比突破50%，第四季度直销增速显著提升，受大礼包发货推动。公司明确不设2026年量化经营目标，为市场化改革留出空间，渠道结构重构被视为历史性拐点。
年报显示直销体系下i茅台收入下降34.92%，非标产品价格倒挂与申购意愿下降为主因；茅台1935等系列酒销量虽增，吨价下滑拉低毛利。经销商负担通过代售等举措减轻，合同负债减少，缓解了库存与现金压力。行业层面白酒进入深度调整，资源向龙头集中，预计2026年全面落地的市场化改革将提升长期前景。
🏷️ #直销超50 #渠道改革 #高股息 #行业调整
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📰 茅台主动“卸压”迎变革：直销首超批发，i茅台阵痛转型
2025年贵州茅台交出不以指标论英雄的业绩表，营收1688.38亿元同比下降，归母净利润823.2亿元下滑。直销渠道收入首次超过批发代理，占比突破50%，第四季度直销增速显著提升，受大礼包发货推动。公司明确不设2026年量化经营目标，为市场化改革留出空间，渠道结构重构被视为历史性拐点。
年报显示直销体系下i茅台收入下降34.92%，非标产品价格倒挂与申购意愿下降为主因；茅台1935等系列酒销量虽增，吨价下滑拉低毛利。经销商负担通过代售等举措减轻，合同负债减少，缓解了库存与现金压力。行业层面白酒进入深度调整，资源向龙头集中，预计2026年全面落地的市场化改革将提升长期前景。
🏷️ #直销超50 #渠道改革 #高股息 #行业调整
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📰 2025零售药店终极答案：不是多开店，是开“能赚钱的店”医药新闻-ByDrug-一站式医药资源共享中心-医药魔方
2025年零售药店行业面临供给端承压、需求端拐点与盈利模式失效的三重夹击，行业进入深度调整和结构性分化新阶段。全渠道市场增速放缓至0.7%，电商回归理性，医院渠道处于低位徘徊，零售药店的药品市场出现近年罕见的绝对额下跌。过去依赖门店扩张、信息差和高毛利单品的增长路径全面崩塌，未来要实现盈利，需要从“多开店”向“能赚钱的店”转变，重新构建高效的运营模式、精准的品类结构与稳定的获客与转化能力，才能在竞争格局中站稳脚跟。
🏷️ #药品市场 #零售药店 #盈利模式 #渠道结构 #行业调整
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📰 2025零售药店终极答案：不是多开店，是开“能赚钱的店”医药新闻-ByDrug-一站式医药资源共享中心-医药魔方
2025年零售药店行业面临供给端承压、需求端拐点与盈利模式失效的三重夹击，行业进入深度调整和结构性分化新阶段。全渠道市场增速放缓至0.7%，电商回归理性，医院渠道处于低位徘徊，零售药店的药品市场出现近年罕见的绝对额下跌。过去依赖门店扩张、信息差和高毛利单品的增长路径全面崩塌，未来要实现盈利，需要从“多开店”向“能赚钱的店”转变，重新构建高效的运营模式、精准的品类结构与稳定的获客与转化能力，才能在竞争格局中站稳脚跟。
🏷️ #药品市场 #零售药店 #盈利模式 #渠道结构 #行业调整
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📰 中办、国办：积极支持在战略性新兴产业、未来产业、绿色低碳产业等领域依法设立行业协会商会
中共中央办公厅、国务院办公厅发布推动行业协会商会深化改革的意见，强调在积极支持战略性新兴产业、未来产业、绿色低碳产业等领域依法设立行业协会商会的同时，优化结构布局。按照协同高效原则，意见要求优化整合那些业务交叉重叠、机构规模过小、领域划分过细、功能作用较弱的协会商会，推动退出运转失灵、扰乱秩序、行业萎缩、宗旨任务已完成的机构。未来将重点培育和优先发展契合国家重大战略和区域发展定位、适应产业转型升级需要、服务新质生产力的协会商会，进一步提升行业服务水平和治理效能，推动行业自律与高质量发展。
🏷️ #改革 #行业协会 #治理 #创新发展 #绿色低碳
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📰 中办、国办：积极支持在战略性新兴产业、未来产业、绿色低碳产业等领域依法设立行业协会商会
中共中央办公厅、国务院办公厅发布推动行业协会商会深化改革的意见，强调在积极支持战略性新兴产业、未来产业、绿色低碳产业等领域依法设立行业协会商会的同时，优化结构布局。按照协同高效原则，意见要求优化整合那些业务交叉重叠、机构规模过小、领域划分过细、功能作用较弱的协会商会，推动退出运转失灵、扰乱秩序、行业萎缩、宗旨任务已完成的机构。未来将重点培育和优先发展契合国家重大战略和区域发展定位、适应产业转型升级需要、服务新质生产力的协会商会，进一步提升行业服务水平和治理效能，推动行业自律与高质量发展。
🏷️ #改革 #行业协会 #治理 #创新发展 #绿色低碳
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📰 居然之家签约30家新零售品牌，董事长王宁：线下场景仍是核心护城河 - 瑞财经
居然之家在北京举行的2026年新零售品牌生态大会聚焦行业进入存量竞争阶段、线下场景仍是核心护城河的观点。董事长兼CEO王宁强调，居然之家近400家实体门店具备不可替代的核心价值，未来通过持续扩张连锁店和场景化转型提升竞争力：吉隆坡店将开业，今年在上海、南宁、三亚等地落地新店；未来三年计划在一、二线城市打造50个生活场景集合馆。大会还推动与多家新零售品牌的深度合作，强调渠道共建、资源整合和业务赋能，以实现优势互补与协同发展，促进家居建材行业高质量增长。大会汇聚近30家知名品牌，开展战略合作签约并达成合作共识，旨在为行业注入新动能。
🏷️ #居然之家 #新零售 #生活场景 #连锁扩张 #行业协同
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📰 居然之家签约30家新零售品牌，董事长王宁：线下场景仍是核心护城河 - 瑞财经
居然之家在北京举行的2026年新零售品牌生态大会聚焦行业进入存量竞争阶段、线下场景仍是核心护城河的观点。董事长兼CEO王宁强调，居然之家近400家实体门店具备不可替代的核心价值，未来通过持续扩张连锁店和场景化转型提升竞争力：吉隆坡店将开业，今年在上海、南宁、三亚等地落地新店；未来三年计划在一、二线城市打造50个生活场景集合馆。大会还推动与多家新零售品牌的深度合作，强调渠道共建、资源整合和业务赋能，以实现优势互补与协同发展，促进家居建材行业高质量增长。大会汇聚近30家知名品牌，开展战略合作签约并达成合作共识，旨在为行业注入新动能。
🏷️ #居然之家 #新零售 #生活场景 #连锁扩张 #行业协同
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📰 外卖大战无赢家,美团巨亏234亿元
美团2025年财报显示，全年营业收入3649亿元，同比增长8%，但净亏损234亿元，核心本地商业板块亏损69亿元，凸显外卖行业过去激烈补贴导致利润遭受重大挤压与市场秩序紊乱的问题。行业内的无序竞争已引发监管介入，国务院、市场监管总局等相继出台调查与整治举措，市场对行业回归理性与规范化的预期增强。短期内，价格战趋于平息，平台转而强调配送效率、品类齐全和用户体验的精细化竞争，行业格局开始向即时零售的深耕与生态协同扩展倾斜。高频外卖订单与生态引流成为主要动力，阿里、美团、京东等巨头在即时零售布局上呈现各自侧重点：阿里强调生态引流，美团聚焦近场即时零售，京东则推进全域布局。行业前景被看好，但实现可持续盈利需要在平台盈利、商家生存、骑手福利与消费者体验之间建立平衡，促使骑手收入、商家利润逐步回升，推动服务质量与生态协同的良性发展。
🏷️ #即时零售 #外卖监管 #平台盈利 #生态引流 #行业回归
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📰 外卖大战无赢家,美团巨亏234亿元
美团2025年财报显示，全年营业收入3649亿元，同比增长8%，但净亏损234亿元，核心本地商业板块亏损69亿元，凸显外卖行业过去激烈补贴导致利润遭受重大挤压与市场秩序紊乱的问题。行业内的无序竞争已引发监管介入，国务院、市场监管总局等相继出台调查与整治举措，市场对行业回归理性与规范化的预期增强。短期内，价格战趋于平息，平台转而强调配送效率、品类齐全和用户体验的精细化竞争，行业格局开始向即时零售的深耕与生态协同扩展倾斜。高频外卖订单与生态引流成为主要动力，阿里、美团、京东等巨头在即时零售布局上呈现各自侧重点：阿里强调生态引流，美团聚焦近场即时零售，京东则推进全域布局。行业前景被看好，但实现可持续盈利需要在平台盈利、商家生存、骑手福利与消费者体验之间建立平衡，促使骑手收入、商家利润逐步回升，推动服务质量与生态协同的良性发展。
🏷️ #即时零售 #外卖监管 #平台盈利 #生态引流 #行业回归
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📰 携程当学胖东来
携程宣布自5月起在部分部门开展为期一年的“无理由事假”实验，随机分组给实验组员工每年45天的无理由事假额度。这一举措被视为在高压、高强度工作环境中为员工释放更多自由与情绪缓冲的尝试，旨在缓解因大模型迭代、KPI压力而产生的焦虑与倦怠。同時，文章也提出此举的潜在风险：外部反垄断调查、供应商与商家的利益受冲击、公众舆论的放大效应。作者通过对比分析，指出携程在行业中的垂直地位与盈利能力，使得这一福利在短期可能提升员工幸福感，但若要实现“里子与面子并存”的长效增长，还需在供应端减佣、扶持商家、提升行业信心方面发力。文中用梁建章的视角解读，无理由事假折射出对未来十年的增长逻辑：让更多资金与时间回到消费者与旅游需求端，从而带动行业复苏与扩张。最后，作者呼吁携程在公关、合规与实质性改革方面同时发力，借鉴阿里、美团等对商家扶持的经验，推动供应链治理和行业整体改善。
结论是：无理由事假是一种情绪公关与员工福利的尝试，但要成为真正的长期驱动，需在供应商利益、市场竞争与舆论环境中取得更全面的平衡与改进。
🏷️ #员工福利 #公关策略 #供应商关系 #行业增长 #梁建章
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📰 携程当学胖东来
携程宣布自5月起在部分部门开展为期一年的“无理由事假”实验，随机分组给实验组员工每年45天的无理由事假额度。这一举措被视为在高压、高强度工作环境中为员工释放更多自由与情绪缓冲的尝试，旨在缓解因大模型迭代、KPI压力而产生的焦虑与倦怠。同時，文章也提出此举的潜在风险：外部反垄断调查、供应商与商家的利益受冲击、公众舆论的放大效应。作者通过对比分析，指出携程在行业中的垂直地位与盈利能力，使得这一福利在短期可能提升员工幸福感，但若要实现“里子与面子并存”的长效增长，还需在供应端减佣、扶持商家、提升行业信心方面发力。文中用梁建章的视角解读，无理由事假折射出对未来十年的增长逻辑：让更多资金与时间回到消费者与旅游需求端，从而带动行业复苏与扩张。最后，作者呼吁携程在公关、合规与实质性改革方面同时发力，借鉴阿里、美团等对商家扶持的经验，推动供应链治理和行业整体改善。
结论是：无理由事假是一种情绪公关与员工福利的尝试，但要成为真正的长期驱动，需在供应商利益、市场竞争与舆论环境中取得更全面的平衡与改进。
🏷️ #员工福利 #公关策略 #供应商关系 #行业增长 #梁建章
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📰 耐用消费产业行业研究：耐克FY26Q3营收符合预期；医美下游加速向头部集中
耐克在FY26Q3实现营收基本持平，处于逐步恢复阶段，汇率中性同比下降3%。批发增长1%，NIKEDirect下降7%，NIKEDigital下降9%，直营门店下降5%，内部产品团队重组与市场适应性不足、外部宏观环境挑战共同造成复苏低于预期。医美领域方面，上游供给扩容、下游加速向头部集中。新氧、美丽田园发布2025年业绩预告：新氧医美治疗服务占比持续抬升，2025年总收入30亿元，同比增长16.7%，经调整净利润3.8亿元、同比增长41%，毛利率提升至49.1%。2025年利润增长快于收入，高毛利业务占比提升在持续兑现。展望2026年，医美行业上游竞争加剧、下游材料议价空间扩大，利润率预计进一步提升。服装零售方面1-2月表现稳健，同比增长10.4%，环比持续改善，最差时刻已过去，板块景气指标显示运动户外、男装、女装、家纺与中游代工等均呈现回暖与拐点向上趋势。投资策略方面，聚焦弹性方向的海澜之家、滔搏、比音勒芬、李宁等品牌，以及制造龙头与美护板块的高端与大众方向，结合行业景气与公司基本面持续择优配置。风险提示包括内需恢复不及预期、汇率与关税波动。
🏷️ #耐用消费 #医美 #服装零售 #投资策略 #行业景气
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📰 耐用消费产业行业研究：耐克FY26Q3营收符合预期；医美下游加速向头部集中
耐克在FY26Q3实现营收基本持平，处于逐步恢复阶段，汇率中性同比下降3%。批发增长1%，NIKEDirect下降7%，NIKEDigital下降9%，直营门店下降5%，内部产品团队重组与市场适应性不足、外部宏观环境挑战共同造成复苏低于预期。医美领域方面，上游供给扩容、下游加速向头部集中。新氧、美丽田园发布2025年业绩预告：新氧医美治疗服务占比持续抬升，2025年总收入30亿元，同比增长16.7%，经调整净利润3.8亿元、同比增长41%，毛利率提升至49.1%。2025年利润增长快于收入，高毛利业务占比提升在持续兑现。展望2026年，医美行业上游竞争加剧、下游材料议价空间扩大，利润率预计进一步提升。服装零售方面1-2月表现稳健，同比增长10.4%，环比持续改善，最差时刻已过去，板块景气指标显示运动户外、男装、女装、家纺与中游代工等均呈现回暖与拐点向上趋势。投资策略方面，聚焦弹性方向的海澜之家、滔搏、比音勒芬、李宁等品牌，以及制造龙头与美护板块的高端与大众方向，结合行业景气与公司基本面持续择优配置。风险提示包括内需恢复不及预期、汇率与关税波动。
🏷️ #耐用消费 #医美 #服装零售 #投资策略 #行业景气
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📰 时代财经
据澎湃新闻报道，最近猪肉及生猪价格持续走低，批发市场猪肉与上周相比下降约3.7%，本周均价约15.34元/公斤；生猪价格与上周基本持平至小幅下降，周均价10.1元/公斤。全国生猪交易均重出现微跌，部分地区因前期积压猪源出栏，交易均重略有回落，但黑龙江、安徽、陕西等地出现小幅反弹。评级机构普遍认为基本面尚未改善，去库存进度偏慢，集团屠宰场出栏计划增加、开工率回升，但散户猪均重继续上升，压栏现象仍存在。中长期看，前期仔猪出生数据指向三季度供应维持高位，行业去产能将持续，母猪产能指标变动将成为关注焦点。部分机构预计未来一周行情将维持震荡或继续下行，供应增加、需求承压将对猪价形成利空支撑。总体来看，价格与供给压力并存，行业去库存和产能调整将是后续重点关注点。
🏷️ #猪价 #生猪 #去库存 #产能 #行情
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据澎湃新闻报道，最近猪肉及生猪价格持续走低，批发市场猪肉与上周相比下降约3.7%，本周均价约15.34元/公斤；生猪价格与上周基本持平至小幅下降，周均价10.1元/公斤。全国生猪交易均重出现微跌，部分地区因前期积压猪源出栏，交易均重略有回落，但黑龙江、安徽、陕西等地出现小幅反弹。评级机构普遍认为基本面尚未改善，去库存进度偏慢，集团屠宰场出栏计划增加、开工率回升，但散户猪均重继续上升，压栏现象仍存在。中长期看，前期仔猪出生数据指向三季度供应维持高位，行业去产能将持续，母猪产能指标变动将成为关注焦点。部分机构预计未来一周行情将维持震荡或继续下行，供应增加、需求承压将对猪价形成利空支撑。总体来看，价格与供给压力并存，行业去库存和产能调整将是后续重点关注点。
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📰 猪价低位下探 或刺激行业去产能提速_手机网易网
据农业农村部监测数据显示，4月3日全国农产品批发市场猪肉均价约为15.15元/公斤，较上周五下降3.7%；本周平均价15.34元/公斤，同比下降约3.2%。从基本面看，4月份集团出栏计划继续增加，均重开始下降，意味着集团场主动去库存；散户猪均重上升，部分养户有压栏扛价情绪。整体出栏均重虽有回落，但仍处高位，反映去库存进度偏慢。当前猪料比价处于低位，缺乏压栏的经济性，未来可能倒逼行业加速清库。中期看，前期仔猪出生数据指向三季度标猪供应量维持高位，供应压力持续；长期看，仔猪旺季可能亏损，或推动产能去化，需密切关注淘汰母猪屠宰量及价格变化的验证。本文为网易自媒体平台作者观点，信息仅供参考。
🏷️ #猪肉价格 #去库存 #供应压力 #猪价趋势 #行业调控
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📰 猪价低位下探 或刺激行业去产能提速_手机网易网
据农业农村部监测数据显示，4月3日全国农产品批发市场猪肉均价约为15.15元/公斤，较上周五下降3.7%；本周平均价15.34元/公斤，同比下降约3.2%。从基本面看，4月份集团出栏计划继续增加，均重开始下降，意味着集团场主动去库存；散户猪均重上升，部分养户有压栏扛价情绪。整体出栏均重虽有回落，但仍处高位，反映去库存进度偏慢。当前猪料比价处于低位，缺乏压栏的经济性，未来可能倒逼行业加速清库。中期看，前期仔猪出生数据指向三季度标猪供应量维持高位，供应压力持续；长期看，仔猪旺季可能亏损，或推动产能去化，需密切关注淘汰母猪屠宰量及价格变化的验证。本文为网易自媒体平台作者观点，信息仅供参考。
🏷️ #猪肉价格 #去库存 #供应压力 #猪价趋势 #行业调控
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📰 OpenAI卖广告到底卖得怎么样了？
本文对 OpenAI 自 2 月上线广告以来的进展与背后逻辑进行了全面梳理。首先从数据层面看，广告业务 ARR 已达 1 亿美元，但样本有限、披露口径也存在偏差；广告覆盖不到 20% 的用户，测试阶段聚焦大牌品牌与程序化广告合作，背后有与 The Trade Desk、Criteo 等公司的初步对接。作者指出当前效果数据多来自小样本，且后台数据呈现草台化迹象，OpenAI 的广告基础设施尚在完善中。时间线显示，战略摇摆的根本在于免费用户带来的成本压力，以及广告与研究、增长、订阅等内部部门之间的摩擦，导致广告优先级不高。其次对比谷歌、Anthropic，三方在广告态度上存在微妙分歧，谷歌内部对广告的态度尚在博弈，Anthropic 虽未大规模投放广告，但也留有未来调整的空间。第三，文章从宏观角度质疑广告作为商业模式的长期吸引力，指出广告占全球 GDP 的比重基本稳定，互联网广告虽有增长但也面临注意力分散的天花板，因此“准存量市场”的判断逐渐成立；相比之下，Anthropic 已经展示了以非广告模式实现高增长的潜力。综合来看，OpenAI 的广告之路既具有可观的短期潜力（第一年约 20-80 亿美金的区间、长期有望到千亿美元级别的广告收入），也存在被竞争对手超越与核心研究文化冲突的风险。总体结论是：免费用户的成本压力推动广告化成为必然选项，但要形成稳定高增速的商业化，还需要解决基础设施、盈利模式的平衡，以及与核心研究的协同性问题。未来国内外大模型公司在广告端的布局亦将继续演化，字节与豆包等有望成为国内广告化的先行者。
🏷️ #OpenAI广告 #广告商业模式 #OpenAI战略 #广告与研究冲突 #行业对比
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📰 OpenAI卖广告到底卖得怎么样了？
本文对 OpenAI 自 2 月上线广告以来的进展与背后逻辑进行了全面梳理。首先从数据层面看，广告业务 ARR 已达 1 亿美元，但样本有限、披露口径也存在偏差；广告覆盖不到 20% 的用户，测试阶段聚焦大牌品牌与程序化广告合作，背后有与 The Trade Desk、Criteo 等公司的初步对接。作者指出当前效果数据多来自小样本，且后台数据呈现草台化迹象，OpenAI 的广告基础设施尚在完善中。时间线显示，战略摇摆的根本在于免费用户带来的成本压力，以及广告与研究、增长、订阅等内部部门之间的摩擦，导致广告优先级不高。其次对比谷歌、Anthropic，三方在广告态度上存在微妙分歧，谷歌内部对广告的态度尚在博弈，Anthropic 虽未大规模投放广告，但也留有未来调整的空间。第三，文章从宏观角度质疑广告作为商业模式的长期吸引力，指出广告占全球 GDP 的比重基本稳定，互联网广告虽有增长但也面临注意力分散的天花板，因此“准存量市场”的判断逐渐成立；相比之下，Anthropic 已经展示了以非广告模式实现高增长的潜力。综合来看，OpenAI 的广告之路既具有可观的短期潜力（第一年约 20-80 亿美金的区间、长期有望到千亿美元级别的广告收入），也存在被竞争对手超越与核心研究文化冲突的风险。总体结论是：免费用户的成本压力推动广告化成为必然选项，但要形成稳定高增速的商业化，还需要解决基础设施、盈利模式的平衡，以及与核心研究的协同性问题。未来国内外大模型公司在广告端的布局亦将继续演化，字节与豆包等有望成为国内广告化的先行者。
🏷️ #OpenAI广告 #广告商业模式 #OpenAI战略 #广告与研究冲突 #行业对比
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📰 【读财报】A股4月逾2300亿元解禁
2026年4月，A股有112家公司的限售股面临解禁，总量约125.49亿股，解禁市值约2334.45亿元，环比下降2.67%，同比下降14.47%。解禁规模居前的企业为中信金属、华曙高科、隆扬电子，其中中信金属解禁市值超过500亿元，华曙高科解禁市值约161.85亿元，隆扬电子解禁市值约104.18亿元。行业方面，商贸零售、电子、机械设备的解禁市值位列前三，显示行业结构对解禁规模有显著影响。另有9家公司在4月迎来上市周年解禁，解禁量约3.83亿股，解禁市值约160.95亿元，江顺科技在上市周年解禁中居首，解禁市值约29.57亿元。整体来看，4月限售股解禁呈现集中性与行业分布特征并存的态势，个股层面需关注解禁压力与估值变化。本文结合财报解读栏目，强调信息源权威与风险提示，投资者应理性对待。
🏷️ #限售股 #解禁 #市值 #行业
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📰 【读财报】A股4月逾2300亿元解禁
2026年4月，A股有112家公司的限售股面临解禁，总量约125.49亿股，解禁市值约2334.45亿元，环比下降2.67%，同比下降14.47%。解禁规模居前的企业为中信金属、华曙高科、隆扬电子，其中中信金属解禁市值超过500亿元，华曙高科解禁市值约161.85亿元，隆扬电子解禁市值约104.18亿元。行业方面，商贸零售、电子、机械设备的解禁市值位列前三，显示行业结构对解禁规模有显著影响。另有9家公司在4月迎来上市周年解禁，解禁量约3.83亿股，解禁市值约160.95亿元，江顺科技在上市周年解禁中居首，解禁市值约29.57亿元。整体来看，4月限售股解禁呈现集中性与行业分布特征并存的态势，个股层面需关注解禁压力与估值变化。本文结合财报解读栏目，强调信息源权威与风险提示，投资者应理性对待。
🏷️ #限售股 #解禁 #市值 #行业
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📰 飞天茅台“逆势”涨价，五粮液、泸州老窖能松口气了吗？
本篇报道聚焦茅台在价格与销售模式上的市场化改革落地及其对行业的潜在影响。茅台自2026年3月31日起上调飞天茅台出厂价与自营零售价，出厂价同比上涨8.6%，零售价上涨2.7%，并在自营渠道形成21.3%的利润空间。该调整并非单纯涨价，而是配合i茅台常态化直销、平价体系及动态定价机制的全面落地，体现茅台掌握价格主导权、减少中间环节扰动的策略。市场层面反应积极，股市上涨、经销商与消费者在短期内体验到价格信号的变化。行业层面，头部白酒企业通过逆势提价传递“价格稳健、市场化定价”的信心，或帮助缓解渠道价格倒挂、提升市场活力，同时对其他品牌的定价逻辑形成挤压与引导。
展望未来，若供给保持稳定且需求端逐步修复，茅台及其他高端品牌的价格可能继续小幅稳步上涨；这将推动行业从以往的价格博弈转向价值驱动的竞争格局，对市场信心与渠道生态的修复具有积极意义。但在整体深度调整的背景下，行业仍需平衡供需、维护长期品牌力与价格体系的稳健。
🏷️ #价格改革 #茅台 #自营渠道 #市场化定价 #行业影响
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📰 飞天茅台“逆势”涨价，五粮液、泸州老窖能松口气了吗？
本篇报道聚焦茅台在价格与销售模式上的市场化改革落地及其对行业的潜在影响。茅台自2026年3月31日起上调飞天茅台出厂价与自营零售价，出厂价同比上涨8.6%，零售价上涨2.7%，并在自营渠道形成21.3%的利润空间。该调整并非单纯涨价，而是配合i茅台常态化直销、平价体系及动态定价机制的全面落地，体现茅台掌握价格主导权、减少中间环节扰动的策略。市场层面反应积极，股市上涨、经销商与消费者在短期内体验到价格信号的变化。行业层面，头部白酒企业通过逆势提价传递“价格稳健、市场化定价”的信心，或帮助缓解渠道价格倒挂、提升市场活力，同时对其他品牌的定价逻辑形成挤压与引导。
展望未来，若供给保持稳定且需求端逐步修复，茅台及其他高端品牌的价格可能继续小幅稳步上涨；这将推动行业从以往的价格博弈转向价值驱动的竞争格局，对市场信心与渠道生态的修复具有积极意义。但在整体深度调整的背景下，行业仍需平衡供需、维护长期品牌力与价格体系的稳健。
🏷️ #价格改革 #茅台 #自营渠道 #市场化定价 #行业影响
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📰 时隔两年半贵州茅台再度涨价 白酒行业边际改善有望显现
贵州茅台宣布自2026年3月31日起将飞天53% vol 500ml产品销售合同价从1169元/瓶调整至1269元/瓶，成为自2018年以来首次调整自营渠道零售指导价，也是其继2023年11月上调出厂价后的又一次重要价格调整。开源食饮团队研报认为，受2025年低基数效应和渠道库存逐步去化影响，白酒行业在2026年下半年有望企稳并出现边际改善，行业格局呈现“两头好、中间弱”的结构性分化。建议重点配置高端白酒龙头。相关上市公司方面，贵州茅台在2026年春节前实现普飞动销正增长，渠道改革成效明显；山西汾酒在2025年三季度营收跃居全国白酒行业第二，仅次于茅台，且加权ROE多年来居行业前列。总体来看，行业处于结构性触底阶段，价格带分化加速，边际改善有望逐步显现。
🏷️ #茅台涨价 #白酒景气 #高端白酒 #行业拐点 #龙头
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📰 时隔两年半贵州茅台再度涨价 白酒行业边际改善有望显现
贵州茅台宣布自2026年3月31日起将飞天53% vol 500ml产品销售合同价从1169元/瓶调整至1269元/瓶，成为自2018年以来首次调整自营渠道零售指导价，也是其继2023年11月上调出厂价后的又一次重要价格调整。开源食饮团队研报认为，受2025年低基数效应和渠道库存逐步去化影响，白酒行业在2026年下半年有望企稳并出现边际改善，行业格局呈现“两头好、中间弱”的结构性分化。建议重点配置高端白酒龙头。相关上市公司方面，贵州茅台在2026年春节前实现普飞动销正增长，渠道改革成效明显；山西汾酒在2025年三季度营收跃居全国白酒行业第二，仅次于茅台，且加权ROE多年来居行业前列。总体来看，行业处于结构性触底阶段，价格带分化加速，边际改善有望逐步显现。
🏷️ #茅台涨价 #白酒景气 #高端白酒 #行业拐点 #龙头
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