⁣
📰 国元证券-口子窖-603589-2025年中报点评：二季度承压，静待后续改善-250825_手机网易网

根据公司2025年中报，整体营收和净利均出现显著下滑。25H1总营收为25.31亿元，同比下降20.07%，归母净利为7.15亿元，同比下降24.63%。尤其在25Q2，营收和净利降幅更为明显，分别为7.21亿元和1.05亿元，同比下降48.48%和70.91%。高档白酒收入受影响最大，销量持续下滑，批发渠道承压，而直销渠道则实现了增长。

在渠道表现上，批发代理渠道收入占比超过九成，但上半年同比下降21.26%。相对而言，直销渠道表现良好，25H1实现收入1.33亿元，同比增长44.57%。此外，省内外收入均出现下滑，但二季度省外降幅较小。经销商结构持续优化，省内外经销商数量均有所增加。

毛利率方面，上半年毛利率和净利率均有所下降，归母净利率为28.25%，毛利率为73.07%。尤其在25Q2，毛利率显著下滑至65.18%。投资建议方面，预计未来三年归母净利润将有所恢复，但增速仍面临压力，维持“买入”评级。风险提示包括食品安全、市场需求恢复及改革推进等风险。

🏷️ #营收 #净利 #白酒 #渠道 #毛利率

🔗 原文链接