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📰 2025年报暨2026年一季报点评：行业出清，经营见底回升
东方雨虹披露2025年年报与2026年一季报，2025年全年收入275.79亿元，同比下降1.70%，归母净利润1.13亿元，同比增长4.71%，扣非归母净利润2.36亿元，同比增长90.74%；2026年Q1收入71.90亿元，同比增长20.74%，归母净利润4.02亿元，同比增长108.89%；行业进入出清阶段，境外收入显著增长，境内增速回落。
毛利率方面，2025年综合毛利率为24.82%，同比下降0.98个百分点，分品类与渠道承压。2025年经营现金流净额35.54亿元，连续两年正向增长，体现运营质量改善。公司看好非防水及海外市场的成长，略上调2026-2028年的利润预测，维持买入评级，警示风险包括地产波动、原材料价格及应收账款风险。
🏷️ #行业出清 #海外增长 #毛利回升 #现金流改善 #买入评级
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📰 2025年报暨2026年一季报点评：行业出清，经营见底回升
东方雨虹披露2025年年报与2026年一季报，2025年全年收入275.79亿元，同比下降1.70%，归母净利润1.13亿元，同比增长4.71%，扣非归母净利润2.36亿元，同比增长90.74%；2026年Q1收入71.90亿元，同比增长20.74%，归母净利润4.02亿元，同比增长108.89%；行业进入出清阶段，境外收入显著增长，境内增速回落。
毛利率方面，2025年综合毛利率为24.82%，同比下降0.98个百分点，分品类与渠道承压。2025年经营现金流净额35.54亿元，连续两年正向增长，体现运营质量改善。公司看好非防水及海外市场的成长，略上调2026-2028年的利润预测，维持买入评级，警示风险包括地产波动、原材料价格及应收账款风险。
🏷️ #行业出清 #海外增长 #毛利回升 #现金流改善 #买入评级
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📰 216家门店的第一医药为何长不大？_腾讯新闻
第一医药2025年实现营业收入21.3亿元，同比增长11.23%，创近三年新高，但归母净利润仅5775万元，较上年下降近三分之二。非经常性损益急剧减少为主因，2025年合计约6877万元，远低于2024年的约1.87亿元，与净利润降幅高度吻合。毛利率下滑也压缩盈利空间，扣非净利润增幅有限，反映主营造血能力仍偏弱。
在门店与数字化布局上，零售收入12.68亿元，毛利率20.50%；批发收入8.03亿元，毛利率3.49%，增速虽高但利润率较低。全年净增门店10家，总数216家，医保覆盖率约71%。数字化推进显著，O2O同比增长约35%，药到家增长40%，跨境电商销售2.3亿元，线上贡献持续增强但对利润的边际拉动仍有限。
🏷️ #医药零售 #门店扩张 #数字化转型 #毛利率下降 #非经常性损益
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📰 216家门店的第一医药为何长不大？_腾讯新闻
第一医药2025年实现营业收入21.3亿元，同比增长11.23%，创近三年新高，但归母净利润仅5775万元，较上年下降近三分之二。非经常性损益急剧减少为主因，2025年合计约6877万元，远低于2024年的约1.87亿元，与净利润降幅高度吻合。毛利率下滑也压缩盈利空间，扣非净利润增幅有限，反映主营造血能力仍偏弱。
在门店与数字化布局上，零售收入12.68亿元，毛利率20.50%；批发收入8.03亿元，毛利率3.49%，增速虽高但利润率较低。全年净增门店10家，总数216家，医保覆盖率约71%。数字化推进显著，O2O同比增长约35%，药到家增长40%，跨境电商销售2.3亿元，线上贡献持续增强但对利润的边际拉动仍有限。
🏷️ #医药零售 #门店扩张 #数字化转型 #毛利率下降 #非经常性损益
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📰 去年营收与净利双降 重庆百货持续推进业态调整|财报解读
重庆百货公布2025年业绩，营业收入146.98亿元，同比下降14.24%；归母净利润10.45亿元，下降20.48%，扣非净利润10.06亿元，降幅18.03%。在承压背景下，公司分红有所调整，计划向股东派现4.18亿元，分红率40.02%，较上一年下降。
在业态调整方面，全年主营毛利率提升至22.6%，超市毛利率升至19.09%，40家民生店完成轻优调改，经营指标实现双位数增长。汽贸业态继续调整，2025年营收32.83亿元，同比降23.43%，为控亏而闭店，预计2026年再关9家分子公司及门店，并推进向新能源转型，2025年新能源汽车销量同比增长57%。投资方面，参股企业利润回落致使投资收益下降15.34%，公司拟将名称变更为重庆重百科技集团股份有限公司，证券简称改为重百集团。
🏷️ #业态调整 #毛利率提升 #新能源转型 #分红下降 #重百集团
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📰 去年营收与净利双降 重庆百货持续推进业态调整|财报解读
重庆百货公布2025年业绩，营业收入146.98亿元，同比下降14.24%；归母净利润10.45亿元，下降20.48%，扣非净利润10.06亿元，降幅18.03%。在承压背景下，公司分红有所调整，计划向股东派现4.18亿元，分红率40.02%，较上一年下降。
在业态调整方面，全年主营毛利率提升至22.6%，超市毛利率升至19.09%，40家民生店完成轻优调改，经营指标实现双位数增长。汽贸业态继续调整，2025年营收32.83亿元，同比降23.43%，为控亏而闭店，预计2026年再关9家分子公司及门店，并推进向新能源转型，2025年新能源汽车销量同比增长57%。投资方面，参股企业利润回落致使投资收益下降15.34%，公司拟将名称变更为重庆重百科技集团股份有限公司，证券简称改为重百集团。
🏷️ #业态调整 #毛利率提升 #新能源转型 #分红下降 #重百集团
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📰 第一医药利润迷局：“远东第一大药房”增收不增利，多家子公司亏损内部分化加剧
第一医药公布的2025年年度报告显示，营业收入21.3亿元，同比增长11.23%，创近三年新高；但归母净利润5775万元，同比骤降64.59%，扣非后利润714万元，扣非净利率仅0.34%，主营对利润贡献极低，凸显增收不增利的结构矛盾。
毛利率13.92%、综合毛利率16.03%、净利率2.75%，均处低位，反映集采降价与价格战对利润挤压。批发毛利率3.49%显著低于行业4.6%，新增扩张带来成本压力，非经常性损益在2025年明显回落，主营盈利能力仍然薄弱，需通过供应链与服务增值来提升价值。
🏷️ #增收不增利 #第一医药 #非经常性损益 #毛利率下行
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📰 第一医药利润迷局：“远东第一大药房”增收不增利，多家子公司亏损内部分化加剧
第一医药公布的2025年年度报告显示，营业收入21.3亿元，同比增长11.23%，创近三年新高；但归母净利润5775万元，同比骤降64.59%，扣非后利润714万元，扣非净利率仅0.34%，主营对利润贡献极低，凸显增收不增利的结构矛盾。
毛利率13.92%、综合毛利率16.03%、净利率2.75%，均处低位，反映集采降价与价格战对利润挤压。批发毛利率3.49%显著低于行业4.6%，新增扩张带来成本压力，非经常性损益在2025年明显回落，主营盈利能力仍然薄弱，需通过供应链与服务增值来提升价值。
🏷️ #增收不增利 #第一医药 #非经常性损益 #毛利率下行
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📰 毛源昌眼镜IPO：自营店毛利率超65%，超七成净利用于分红 - 瑞财经
毛源昌眼镜于2026年4月向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为华富建业。公司是浙江与甘肃两省领先的区域性眼镜零售连锁，2024年浙江市场份额约8.8%，甘肃兰科达约10.2%。经营模式以自营为主，辅以加盟，通过向加盟店批发眼镜并收取加盟费及管理费实现收入。
在成本与盈利方面，2023-2025年总收入约2.72亿、2.50亿、2.65亿，自营收入占比六成以上，毛利率介于58.3%-61.1%，自有品牌毛利更高。公司对五大供应商的采购占比约43.9%-46.0%，最大供应商占比约12%-14%，并存在返利，2023-2025年返利额分别为2341.4万、2014万、1802.5万，呈逐年下降。公司2023-2025年持续盈利，净利润分别为3711.6万、1805.4万、4118.1万，2025及2026年分红累计超2亿。截至2026年2月末，现金1.25亿元且无银行借款，资产负债率降至22.8%。
🏷️ #上市申请 #毛源昌眼镜 #自营模式 #加盟模式
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📰 毛源昌眼镜IPO：自营店毛利率超65%，超七成净利用于分红 - 瑞财经
毛源昌眼镜于2026年4月向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为华富建业。公司是浙江与甘肃两省领先的区域性眼镜零售连锁，2024年浙江市场份额约8.8%，甘肃兰科达约10.2%。经营模式以自营为主，辅以加盟，通过向加盟店批发眼镜并收取加盟费及管理费实现收入。
在成本与盈利方面，2023-2025年总收入约2.72亿、2.50亿、2.65亿，自营收入占比六成以上，毛利率介于58.3%-61.1%，自有品牌毛利更高。公司对五大供应商的采购占比约43.9%-46.0%，最大供应商占比约12%-14%，并存在返利，2023-2025年返利额分别为2341.4万、2014万、1802.5万，呈逐年下降。公司2023-2025年持续盈利，净利润分别为3711.6万、1805.4万、4118.1万，2025及2026年分红累计超2亿。截至2026年2月末，现金1.25亿元且无银行借款，资产负债率降至22.8%。
🏷️ #上市申请 #毛源昌眼镜 #自营模式 #加盟模式
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📰 处方眼镜均价涨到1524元，毛源昌眼镜IPO里惊现12岁个体户 - 瑞财经
毛源昌眼镜是一家拥有160年历史的百年老字号，品牌起源于1862年，经历晚清、民国及新中国三个时代，现为中国眼镜行业最古老的品牌之一。公司自2012年被金增敏收购并于2020年成立上市主体后，发展出毛源昌与兰科达两大核心品牌，形成自营与加盟并存的经营模式。股权结构显示实控人为金增敏及其配偶彭美柳，二人及核心高管团队共同掌控公司。长期以来，毛源昌以第三方品牌为主收入来源，自有品牌及处方眼镜的比重虽有上升，但自营门店的盈利能力和新开门店的收入增速却出现下降，加盟费与加盟管理费成为重要的收入补充，且2023-2025年自有品牌毛利率处于较高水平，自营门店毛利率更高。公司在2023-2025年持续实现利润，2025年实现大额分红，2026年初现金充裕且无银行借款，资产负债率显著下降至22.8%，具备上市后持续扩张的资金基础。但需关注的是，上市主体的估值与高层变动、商标及品牌授权等潜在不确定因素，以及自营与加盟经营模式对未来盈利的影响。总体来看，毛源昌眼镜具备历史积淀与稳健的现金流，但需在品牌整合、渠道优化与成本控制方面持续发力，以支撑未来成长。
🏷️ #百年品牌 #毛源昌眼镜 #自营加盟 #上市进程 #现金充裕
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📰 处方眼镜均价涨到1524元，毛源昌眼镜IPO里惊现12岁个体户 - 瑞财经
毛源昌眼镜是一家拥有160年历史的百年老字号，品牌起源于1862年，经历晚清、民国及新中国三个时代，现为中国眼镜行业最古老的品牌之一。公司自2012年被金增敏收购并于2020年成立上市主体后，发展出毛源昌与兰科达两大核心品牌，形成自营与加盟并存的经营模式。股权结构显示实控人为金增敏及其配偶彭美柳，二人及核心高管团队共同掌控公司。长期以来，毛源昌以第三方品牌为主收入来源，自有品牌及处方眼镜的比重虽有上升，但自营门店的盈利能力和新开门店的收入增速却出现下降，加盟费与加盟管理费成为重要的收入补充，且2023-2025年自有品牌毛利率处于较高水平，自营门店毛利率更高。公司在2023-2025年持续实现利润，2025年实现大额分红，2026年初现金充裕且无银行借款，资产负债率显著下降至22.8%，具备上市后持续扩张的资金基础。但需关注的是，上市主体的估值与高层变动、商标及品牌授权等潜在不确定因素，以及自营与加盟经营模式对未来盈利的影响。总体来看，毛源昌眼镜具备历史积淀与稳健的现金流，但需在品牌整合、渠道优化与成本控制方面持续发力，以支撑未来成长。
🏷️ #百年品牌 #毛源昌眼镜 #自营加盟 #上市进程 #现金充裕
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📰 批发和零售贸易行业研究：餐饮行业信心逐步恢复，静待后续逐季验证
报告梳理了餐饮、免税等板块的近期变化与展望。餐饮方面，海底捞控股股东计划未来12个月增持以展示信心，显示了实控人对企业发展的坚定态度。免税方面，中国中免公布2025年业绩预期，尽管归母净利润同比下降，但存货周转提升、毛利率提升以及资产减值下降共同支撑了利润率改善的预期，Q4毛利率达到近21年最高水平。通过高客流带动折扣率收窄和人民币升值等因素，短期利润率有望继续改善，经营杠杆将逐步显现。行业层面方面，上周主要指数和商贸零售板块均有不同程度回暖，零售行业景气在多组分因素推动下呈现分化态势。总体而言，消费复苏与旅游出行回暖为相关企业带来改善趋势，后续存在通过季度数据验证的必要性。投资策略方面，关注利润率改善持续性、消费升级带来的盈利改善以及关键龙头企业的经营韧性。
🏷️ #海底捞 #中国中免 #毛利率 #消费复苏 #估值
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📰 批发和零售贸易行业研究：餐饮行业信心逐步恢复，静待后续逐季验证
报告梳理了餐饮、免税等板块的近期变化与展望。餐饮方面，海底捞控股股东计划未来12个月增持以展示信心，显示了实控人对企业发展的坚定态度。免税方面，中国中免公布2025年业绩预期，尽管归母净利润同比下降，但存货周转提升、毛利率提升以及资产减值下降共同支撑了利润率改善的预期，Q4毛利率达到近21年最高水平。通过高客流带动折扣率收窄和人民币升值等因素，短期利润率有望继续改善，经营杠杆将逐步显现。行业层面方面，上周主要指数和商贸零售板块均有不同程度回暖，零售行业景气在多组分因素推动下呈现分化态势。总体而言，消费复苏与旅游出行回暖为相关企业带来改善趋势，后续存在通过季度数据验证的必要性。投资策略方面，关注利润率改善持续性、消费升级带来的盈利改善以及关键龙头企业的经营韧性。
🏷️ #海底捞 #中国中免 #毛利率 #消费复苏 #估值
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📰 酒店疯狂省钱，批发商疯狂“渡劫”
酒店用品行业正经历前所未有的成本压缩与价格战。以往依赖专业分工和毛利率的模式正在被更低价格、更高性价比的替代品挤压：一体成型无纺布拖鞋等低成本产品降低了单品利润，但门店对价格的敏感度进一步放大，批发商的优势逐渐消失。很多门店在报价时直接比价，甚至以最低价订货，担心的是账期和垫资压力，常见的现象包括先款后货、拖欠账款、退货拉货等，导致实际毛利率只剩下约8%，加上人工与资金成本几乎白干，风险持续扩大。行业数据也印证了挑战：RevPAR、入住率与房价在2025-2026年阶段普遍低迷，新开业酒店需要抢占客源、同时被存量竞争挤压，转让挂牌增多却成交变慢，行业增量见顶、存量消耗成为现实。未来的生存路径更多地依赖于成本控制与供应链效率，而非单纯的价格竞争。批发商若不能提升附加值、强化风险管控，极易成为被动承受压力的一环。
🏷️ #酒店业 #毛利率 #批发商 #价格战 #成本控制
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📰 酒店疯狂省钱，批发商疯狂“渡劫”
酒店用品行业正经历前所未有的成本压缩与价格战。以往依赖专业分工和毛利率的模式正在被更低价格、更高性价比的替代品挤压：一体成型无纺布拖鞋等低成本产品降低了单品利润，但门店对价格的敏感度进一步放大，批发商的优势逐渐消失。很多门店在报价时直接比价，甚至以最低价订货，担心的是账期和垫资压力，常见的现象包括先款后货、拖欠账款、退货拉货等，导致实际毛利率只剩下约8%，加上人工与资金成本几乎白干，风险持续扩大。行业数据也印证了挑战：RevPAR、入住率与房价在2025-2026年阶段普遍低迷，新开业酒店需要抢占客源、同时被存量竞争挤压，转让挂牌增多却成交变慢，行业增量见顶、存量消耗成为现实。未来的生存路径更多地依赖于成本控制与供应链效率，而非单纯的价格竞争。批发商若不能提升附加值、强化风险管控，极易成为被动承受压力的一环。
🏷️ #酒店业 #毛利率 #批发商 #价格战 #成本控制
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📰 IPO新观察｜营收未破3亿，毛源昌眼镜赴港上市能否突破增长天花板？ — 新京报
毛源昌眼镜是一家有着160多年历史的区域性眼镜零售龙头，正在港交所上市。公司收入在2023-2025年间波动，2024年营业收入同比下降约8%，2025年略有回升但未恢复至2023水平；净利润波动更为明显，2025年实现显著反弹，但2024年因多项成本上升和市场推广缩减等因素而受挫。毛利率高达61.1%，但净利率仅7.2%-15.5%之间波动，反映眼镜行业普遍的高毛利低净利结构。业绩提升主要来自产品结构优化、处方眼镜平均售价上涨、自有品牌毛利率高、加盟管理费增加等因素。公司拟通过募资设立光学运营中心、自营门店、品牌建设和市场推广来提升供应链效率、产品质量及区域竞争力，并巩固在浙江与甘肃两省的区域龙头地位。未来增长仍受区域市场容量有限、行业竞争激烈及成本上升等风险制约。公司实控人及管理团队对品牌并区域扩张有持续推动，但增长路径存在天花板与挑战。
🏷️ #眼镜行业 #毛源昌 #上市计划 #区域龙头 #自有品牌
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📰 IPO新观察｜营收未破3亿，毛源昌眼镜赴港上市能否突破增长天花板？ — 新京报
毛源昌眼镜是一家有着160多年历史的区域性眼镜零售龙头，正在港交所上市。公司收入在2023-2025年间波动，2024年营业收入同比下降约8%，2025年略有回升但未恢复至2023水平；净利润波动更为明显，2025年实现显著反弹，但2024年因多项成本上升和市场推广缩减等因素而受挫。毛利率高达61.1%，但净利率仅7.2%-15.5%之间波动，反映眼镜行业普遍的高毛利低净利结构。业绩提升主要来自产品结构优化、处方眼镜平均售价上涨、自有品牌毛利率高、加盟管理费增加等因素。公司拟通过募资设立光学运营中心、自营门店、品牌建设和市场推广来提升供应链效率、产品质量及区域竞争力，并巩固在浙江与甘肃两省的区域龙头地位。未来增长仍受区域市场容量有限、行业竞争激烈及成本上升等风险制约。公司实控人及管理团队对品牌并区域扩张有持续推动，但增长路径存在天花板与挑战。
🏷️ #眼镜行业 #毛源昌 #上市计划 #区域龙头 #自有品牌
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📰 增收不增利！第一医药净利腰斩，是行业寒冬还是自身溃败？
第一医药2025年营收21.3亿元，同比增长不明显，净利润却大幅下滑，扣非净利润仅714万元，显示出“增收不增利”的尴尬局面。毛利率下降、费用居高不下及业务结构失衡是核心原因：综合毛利率仅16.63%，批发毛利率低至4.34%，集采压价与线上低价竞争侵蚀利润，零售端毛利亦跌破20%。期间费用率持续走高，管理费和财务费显著上升，新店孵化周期长、存量门店成本刚性，线上获客成本攀升，致使规模扩张的利润空间被侵蚀，扣非净利润同比仅微增3.9%，Q4单季扣非亏损进一步暴露主营能力不足。与同行相比，第一医药的规模与议价能力落后，盈利结构单一，非药品类与高毛利板块布局滞后，抗风险能力弱。头部企业通过多元化与数字化提升毛利与效率，低成本扩张及智慧药房、会员体系等也成为趋势。尽管如此，第一医药在沪地区的资源与政策壁垒仍构成独特优势：214家门店大多位于核心商圈与医院周边，单店坪效高，且作为国资控股企业，具备本地资源对接与医保定点等利好，品牌与本地信任度为后续转型提供稳固基础。未来若能提升非药品类比重、优化供应链、推进数字化运营，将有助于改善盈利能力并扩大竞争力。
🏷️ #连锁药店 #利润下滑 #毛利率 #数字化 #本地资源
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📰 增收不增利！第一医药净利腰斩，是行业寒冬还是自身溃败？
第一医药2025年营收21.3亿元，同比增长不明显，净利润却大幅下滑，扣非净利润仅714万元，显示出“增收不增利”的尴尬局面。毛利率下降、费用居高不下及业务结构失衡是核心原因：综合毛利率仅16.63%，批发毛利率低至4.34%，集采压价与线上低价竞争侵蚀利润，零售端毛利亦跌破20%。期间费用率持续走高，管理费和财务费显著上升，新店孵化周期长、存量门店成本刚性，线上获客成本攀升，致使规模扩张的利润空间被侵蚀，扣非净利润同比仅微增3.9%，Q4单季扣非亏损进一步暴露主营能力不足。与同行相比，第一医药的规模与议价能力落后，盈利结构单一，非药品类与高毛利板块布局滞后，抗风险能力弱。头部企业通过多元化与数字化提升毛利与效率，低成本扩张及智慧药房、会员体系等也成为趋势。尽管如此，第一医药在沪地区的资源与政策壁垒仍构成独特优势：214家门店大多位于核心商圈与医院周边，单店坪效高，且作为国资控股企业，具备本地资源对接与医保定点等利好，品牌与本地信任度为后续转型提供稳固基础。未来若能提升非药品类比重、优化供应链、推进数字化运营，将有助于改善盈利能力并扩大竞争力。
🏷️ #连锁药店 #利润下滑 #毛利率 #数字化 #本地资源
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📰 营收661亿、日均开店20家，鸣鸣很忙靠“收割加盟商”赚翻了
在量贩零食赛道进入存量博弈阶段后，鸣鸣很忙以高密度加盟体系实现快速扩张，靠向加盟商压货和大规模采购拉动营收与毛利率提升。2025年，公司实现营收661.70亿元、净利润23.29亿元，同比增长显著；门店总数达21948家，但自营店仅6家新增，加盟店占比高达99.9%，呈现极低的直营比例与高资产外部化的经营模式。此模式以“大牌引流+白牌高毛利”策略降低成本、提升毛利率至9.8%，但也将经营风险转嫁给加盟商，导致部分加盟商面临严苛考核、高配额和临近同品牌门店的竞争，利润被迫从门店端回流到总部，加盟商月净利润下降、回本周期拉长。为打破增长瓶颈，鸣鸣很忙尝试向鲜食、短保鲜品类扩张，设立自有品牌以进入新高壁垒领域，试图通过重资产供应链与高门店密度实现新的盈利点，同时维持现金流与低负债特征。总体来看，企业盈利靠规模与资金周转，而非高毛利自营经营，未来需在控费、提升单店真实盈利能力及治理加盟商关系方面寻求平衡。
🏷️ #零售模式 #加盟商关系 #毛利率 #短保鲜品 #供应链
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📰 营收661亿、日均开店20家，鸣鸣很忙靠“收割加盟商”赚翻了
在量贩零食赛道进入存量博弈阶段后，鸣鸣很忙以高密度加盟体系实现快速扩张，靠向加盟商压货和大规模采购拉动营收与毛利率提升。2025年，公司实现营收661.70亿元、净利润23.29亿元，同比增长显著；门店总数达21948家，但自营店仅6家新增，加盟店占比高达99.9%，呈现极低的直营比例与高资产外部化的经营模式。此模式以“大牌引流+白牌高毛利”策略降低成本、提升毛利率至9.8%，但也将经营风险转嫁给加盟商，导致部分加盟商面临严苛考核、高配额和临近同品牌门店的竞争，利润被迫从门店端回流到总部，加盟商月净利润下降、回本周期拉长。为打破增长瓶颈，鸣鸣很忙尝试向鲜食、短保鲜品类扩张，设立自有品牌以进入新高壁垒领域，试图通过重资产供应链与高门店密度实现新的盈利点，同时维持现金流与低负债特征。总体来看，企业盈利靠规模与资金周转，而非高毛利自营经营，未来需在控费、提升单店真实盈利能力及治理加盟商关系方面寻求平衡。
🏷️ #零售模式 #加盟商关系 #毛利率 #短保鲜品 #供应链
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📰 时代财经
鸣鸣很忙在港交所上市后发布2025年年度业绩，门店GMV达935.69亿元，同比增长68.5%，营业收入661.70亿元，同比增长68.2%，净利润23.29亿元，同比增长180.9%，经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%，经调净利率提升至4.1%。在消费理性提升和线下渠道革新驱动下，行业规模持续扩容，未来市场规模预计到2029年达4.9万亿元。公司通过供应链数字化和规模化采购，形成高效网络和稳定毛利，毛利率从7.3%提升至9.3%，毛利额由28.68亿元增至61.12亿元。疫情后仍保持高增长的核心在于下沉市场深度覆盖：截至2025年底，门店21948家，覆盖30省、1401个县，县域覆盖率约75%，构建了庞大的县域门店网络与高密度配送体系。财务方面，资产负债率降至35.8%，货币资金增长至37.44亿元，2025年登陆港交所募集资金36.7亿港元用于数字化升级、仓储扩展及潜在并购，提升未来抗风险能力与融资弹性。整体来看，鸣鸣很忙以高覆盖、低成本、高频消费的“长跑”策略，正向万亿级休闲食品饮料赛道稳步迈进。
🏷️ #供应链 #县域市场 #毛利率 #上市融资 #下沉市场
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📰 时代财经
鸣鸣很忙在港交所上市后发布2025年年度业绩，门店GMV达935.69亿元，同比增长68.5%，营业收入661.70亿元，同比增长68.2%，净利润23.29亿元，同比增长180.9%，经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%，经调净利率提升至4.1%。在消费理性提升和线下渠道革新驱动下，行业规模持续扩容，未来市场规模预计到2029年达4.9万亿元。公司通过供应链数字化和规模化采购，形成高效网络和稳定毛利，毛利率从7.3%提升至9.3%，毛利额由28.68亿元增至61.12亿元。疫情后仍保持高增长的核心在于下沉市场深度覆盖：截至2025年底，门店21948家，覆盖30省、1401个县，县域覆盖率约75%，构建了庞大的县域门店网络与高密度配送体系。财务方面，资产负债率降至35.8%，货币资金增长至37.44亿元，2025年登陆港交所募集资金36.7亿港元用于数字化升级、仓储扩展及潜在并购，提升未来抗风险能力与融资弹性。整体来看，鸣鸣很忙以高覆盖、低成本、高频消费的“长跑”策略，正向万亿级休闲食品饮料赛道稳步迈进。
🏷️ #供应链 #县域市场 #毛利率 #上市融资 #下沉市场
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📰 CBNData-第一财经商业数据中心
百果园作为国内首家上市水果连锁，通过多年加盟扩张实现规模化，但2025年财报显示行业增速放缓、同质化竞争加剧，单店盈利承压。核心收入仍以加盟门店销售为主，2025年占比72.3%，但同比下降。门店数量大幅收缩，加盟门店由5116家降至4460家，直营端也净减。上下半年业绩分化明显，上半年亏损明显、下半年扭亏，显示“固本培元”策略初见成效。毛利率持续处于低位，促销让利与成本下降共同挤压利润空间。为缓解现金流压力，公司通过配股融资并加强成本管控，同时推动“水果+零食”等业态拓展及品牌信任体系的修复， intends 加强对加盟商的议价与经营压力管理，但加盟体系的内在矛盾仍未根本解决。百果园提出“高品质与高性价比”的定位调整，目标在2026年全面开放供应链能力，向供应链平台化与品类孵化器转型，B端供应链成为新的增长曲线，直销与B2B平台的交易规模持续扩大，构成未来增长点。整体来看，百果园在行业调整期通过“固本培元”与供应链赋能寻求第二增长曲线，但仍需解决加盟体系矛盾与毛利压力，以实现长期稳健发展。
🏷️ #连锁零售 #加盟体系 #供应链 #毛利率 #B2B
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百果园作为国内首家上市水果连锁，通过多年加盟扩张实现规模化，但2025年财报显示行业增速放缓、同质化竞争加剧，单店盈利承压。核心收入仍以加盟门店销售为主，2025年占比72.3%，但同比下降。门店数量大幅收缩，加盟门店由5116家降至4460家，直营端也净减。上下半年业绩分化明显，上半年亏损明显、下半年扭亏，显示“固本培元”策略初见成效。毛利率持续处于低位，促销让利与成本下降共同挤压利润空间。为缓解现金流压力，公司通过配股融资并加强成本管控，同时推动“水果+零食”等业态拓展及品牌信任体系的修复， intends 加强对加盟商的议价与经营压力管理，但加盟体系的内在矛盾仍未根本解决。百果园提出“高品质与高性价比”的定位调整，目标在2026年全面开放供应链能力，向供应链平台化与品类孵化器转型，B端供应链成为新的增长曲线，直销与B2B平台的交易规模持续扩大，构成未来增长点。整体来看，百果园在行业调整期通过“固本培元”与供应链赋能寻求第二增长曲线，但仍需解决加盟体系矛盾与毛利压力，以实现长期稳健发展。
🏷️ #连锁零售 #加盟体系 #供应链 #毛利率 #B2B
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📰 纺织服装行业周报：On running公布FY2025财报，预计FY2026汇率中性营收增长23%
本周观察聚焦Onrunning公布FY2025财报及其2026展望。2025年公司营收达30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%；净利润2.04亿瑞士法郎，同比下降15.9%。区域层面，美洲、EMEA、亚太分别实现营收17.40、7.63、5.11亿瑞士法郎，分别同比增长17.6%、32.0%、96.4%，其中2025Q4的区域营收增速也保持较高水平。渠道方面，批发与DTC营收分别为17.53、12.61亿，同比分别增27.5%、33.7%；2025Q4两者增速为23.4%、21.7%。品类上，鞋履、服装、配饰营收分别为28.04、1.70、0.40亿，同比增幅分别为27.5%、68.2%、124.1%，Q4同口径增速也显著。对2026财年，Onrunning预计在汇率中性条件下营收至少增长23%，毛利率达63%及以上，调整后EBITDA占比约18.5%～19.0%。
🏷️ #Onrunning #FY2025 #财报 #营收增长 #毛利率
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📰 纺织服装行业周报：On running公布FY2025财报，预计FY2026汇率中性营收增长23%
本周观察聚焦Onrunning公布FY2025财报及其2026展望。2025年公司营收达30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%；净利润2.04亿瑞士法郎，同比下降15.9%。区域层面，美洲、EMEA、亚太分别实现营收17.40、7.63、5.11亿瑞士法郎，分别同比增长17.6%、32.0%、96.4%，其中2025Q4的区域营收增速也保持较高水平。渠道方面，批发与DTC营收分别为17.53、12.61亿，同比分别增27.5%、33.7%；2025Q4两者增速为23.4%、21.7%。品类上，鞋履、服装、配饰营收分别为28.04、1.70、0.40亿，同比增幅分别为27.5%、68.2%、124.1%，Q4同口径增速也显著。对2026财年，Onrunning预计在汇率中性条件下营收至少增长23%，毛利率达63%及以上，调整后EBITDA占比约18.5%～19.0%。
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📰 女装批发货源破局之道：选对渠道，筑牢实体盈利根基
本文围绕女装批发货源的新型商业逻辑展开，强调货源质量、时效性、品类丰富度与全链路服务对实体店生存与发展的决定性作用。传统批发受多级分销、价格虚高与款式滞后等痛点制约，导致毛利被压缩、更新慢、信息不对称和缺乏运营支持。相比之下，以星茹供应链为代表的新型平台通过源头深度整合、万件级大宗采购、快速的全流程流转以及数字化选款工具，降低成本、提升更新速度并提供运营培训等增值服务，显著提升店主毛利与经营效率。文章还提出选货实操技巧，如优先选择源头渠道、进行小批量实测、关注更新节奏并借力数字工具来提升采购效率，同时强调选择具备配套服务的供应商以降低经营难度。未来趋势显示源头直供、数字化赋能及服务化升级将成为行业主流，供应商需从单纯供货转向全方位赋能，推动尾货市场潜力释放。星茹的实践证明，优质货源通过成本与服务双重优势，帮助实体店实现可持续发展与利润增厚。
🏷️ #货源 #批发 #数字化 #服务化 #毛利
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📰 女装批发货源破局之道：选对渠道，筑牢实体盈利根基
本文围绕女装批发货源的新型商业逻辑展开，强调货源质量、时效性、品类丰富度与全链路服务对实体店生存与发展的决定性作用。传统批发受多级分销、价格虚高与款式滞后等痛点制约，导致毛利被压缩、更新慢、信息不对称和缺乏运营支持。相比之下，以星茹供应链为代表的新型平台通过源头深度整合、万件级大宗采购、快速的全流程流转以及数字化选款工具，降低成本、提升更新速度并提供运营培训等增值服务，显著提升店主毛利与经营效率。文章还提出选货实操技巧，如优先选择源头渠道、进行小批量实测、关注更新节奏并借力数字工具来提升采购效率，同时强调选择具备配套服务的供应商以降低经营难度。未来趋势显示源头直供、数字化赋能及服务化升级将成为行业主流，供应商需从单纯供货转向全方位赋能，推动尾货市场潜力释放。星茹的实践证明，优质货源通过成本与服务双重优势，帮助实体店实现可持续发展与利润增厚。
🏷️ #货源 #批发 #数字化 #服务化 #毛利
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📰 卡骆驰2025财年业绩超预期，中国市场增长强劲 - 经济观察网 － 专业财经新闻网站
2025财年第四季度，卡骆驰经调整后每股收益2.29美元，远超市场预期1.91美元，净利润1.05亿美元，营收9.58亿美元同比下滑3.2%，但超出分析师预期。盈利超预期来自新产品的强劲推出与成本控管，全年毛利率维持在58%以上，营业利润率近25%，体现品牌溢价与高效运营。
国际市场成为增长引擎，中国市场表现突出，2024年销售额同比增长64%，中国已成为全球第二大市场。公司通过本土化营销与渠道扩张持续挖掘潜力，国际销售占比约44%，增速领先北美。轻资产外包生产模式降低资本开支，第三季度自由现金流2.26亿美元，经营现金流2.39亿美元，反映稳健营运能力。
需注意2025年第三季度营收同比下滑6.2%，且受关税政策影响，预计对利润率带来约9000万美元压力。2026年第一季度营收指引为同比下滑3.5%至5.5%，短期增长仍具挑战。以上信息基于公开资料整理，不构成投资建议。
🏷️ #卡骆驰 #毛利率 #国际市场 #回购
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📰 卡骆驰2025财年业绩超预期，中国市场增长强劲 - 经济观察网 － 专业财经新闻网站
2025财年第四季度，卡骆驰经调整后每股收益2.29美元，远超市场预期1.91美元，净利润1.05亿美元，营收9.58亿美元同比下滑3.2%，但超出分析师预期。盈利超预期来自新产品的强劲推出与成本控管，全年毛利率维持在58%以上，营业利润率近25%，体现品牌溢价与高效运营。
国际市场成为增长引擎，中国市场表现突出，2024年销售额同比增长64%，中国已成为全球第二大市场。公司通过本土化营销与渠道扩张持续挖掘潜力，国际销售占比约44%，增速领先北美。轻资产外包生产模式降低资本开支，第三季度自由现金流2.26亿美元，经营现金流2.39亿美元，反映稳健营运能力。
需注意2025年第三季度营收同比下滑6.2%，且受关税政策影响，预计对利润率带来约9000万美元压力。2026年第一季度营收指引为同比下滑3.5%至5.5%，短期增长仍具挑战。以上信息基于公开资料整理，不构成投资建议。
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📰 破解火锅毛肚供应链痛点：牛得道4S全优体系如何重塑行业标准？
本文聚焦毛肚供应链的三大痛点：品质不稳、分散化带来高成本，以及定制需求难以满足。传统小作坊难以实现标准化，毛肚口感波动和新鲜度难以保障，旺季易断货，影响口碑并侵蚀利润。
牛得道提出4S毛肚供应链全优体系：Source源头直供、Standard标准化、Service定制、Speed极速四大支柱，覆盖从屠宰到餐桌的全链路。源头直供砍掉中间环节，价格更低、采购更稳，并实现“当天下单当天生产、当天发货”以确保新鲜。
实战验证显示，头部连锁通过4S体系实现毛肚品质稳定、客诉下降、旺季断货缓解，并开发差异化新品提升门店翻台率与客单。未来，4S将推动毛肚供应链的标准化与定制化升级。
🏷️ #4S体系 #毛肚供应链 #标准化 #定制化
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📰 破解火锅毛肚供应链痛点：牛得道4S全优体系如何重塑行业标准？
本文聚焦毛肚供应链的三大痛点：品质不稳、分散化带来高成本，以及定制需求难以满足。传统小作坊难以实现标准化，毛肚口感波动和新鲜度难以保障，旺季易断货，影响口碑并侵蚀利润。
牛得道提出4S毛肚供应链全优体系：Source源头直供、Standard标准化、Service定制、Speed极速四大支柱，覆盖从屠宰到餐桌的全链路。源头直供砍掉中间环节，价格更低、采购更稳，并实现“当天下单当天生产、当天发货”以确保新鲜。
实战验证显示，头部连锁通过4S体系实现毛肚品质稳定、客诉下降、旺季断货缓解，并开发差异化新品提升门店翻台率与客单。未来，4S将推动毛肚供应链的标准化与定制化升级。
🏷️ #4S体系 #毛肚供应链 #标准化 #定制化
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📰 在社区卖菜年入近118亿！广东广州跑出一个IPO，与永辉超市竞争_腾讯新闻
钱大妈拟在港股主板上市，招股书披露其核心模式为“折扣日清”：门店每天下午七点起打九折，随后每半小时再降一折，直至夜间剩余商品免费赠送，以确保当日出清生鲜并降低损耗。这一策略为低毛利下的高周转提供支撑，推动门店扩张但也压低毛利率。
在市场层面，中国生鲜零售高度分散，竞争激烈，供给环节复杂。2024年钱大妈实现约117亿元收入，毛利率约10.2%，净利约2.4%，但超九成收入来自加盟商，自营门店仅40家，加盟店合计2898家，主要集中在华南及部分内地城市。
公司管理层由创始人冯卫华掌舵，拟通过募资扩张门店、丰富产品、升级采购与数字化基础设施，并考虑并购与营运资金安排。若市场增速放缓、加盟商销售波动或原材料价格上行，将对业绩与扩张产生压力。
🏷️ #港股上市 #折扣日清 #社区生鲜 #加盟店模式 #毛利率低
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📰 在社区卖菜年入近118亿！广东广州跑出一个IPO，与永辉超市竞争_腾讯新闻
钱大妈拟在港股主板上市，招股书披露其核心模式为“折扣日清”：门店每天下午七点起打九折，随后每半小时再降一折，直至夜间剩余商品免费赠送，以确保当日出清生鲜并降低损耗。这一策略为低毛利下的高周转提供支撑，推动门店扩张但也压低毛利率。
在市场层面，中国生鲜零售高度分散，竞争激烈，供给环节复杂。2024年钱大妈实现约117亿元收入，毛利率约10.2%，净利约2.4%，但超九成收入来自加盟商，自营门店仅40家，加盟店合计2898家，主要集中在华南及部分内地城市。
公司管理层由创始人冯卫华掌舵，拟通过募资扩张门店、丰富产品、升级采购与数字化基础设施，并考虑并购与营运资金安排。若市场增速放缓、加盟商销售波动或原材料价格上行，将对业绩与扩张产生压力。
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📰 品牌商、经销商，不要低估闪电仓-36氪
即时零售的闪电仓业态在过去两年中迅速扩张，成为零售行业的热门话题。闪电仓的成功源于其能够满足消费者日益增长的即时需求，提供更广泛的SKU选择和更快的配送服务。消费者的行为变化使得即时零售逐渐成为一种生活方式，而闪电仓则通过高效的供应链和灵活的库存管理，成功填补了传统便利店无法满足的市场空缺。
然而，随着闪电仓数量的激增，行业也面临着激烈的竞争和毛利下降的问题。许多闪电仓在同一区域内竞争，导致价格战频繁，毛利水平显著下降。行业的集中化趋势逐渐显现，头部仓的优势开始凸显，能够在效率和服务上取得更好的表现，形成良性循环。
对于经销商和品牌商而言，面对闪电仓的挑战，必须重新审视自身在供应链中的角色。经销商需提升仓储和补货能力，而品牌商则需调整渠道策略，理解闪电仓的运营逻辑，以适应新的市场环境。只有这样，才能在竞争中保持优势，实现可持续增长。
🏷️ #即时零售 #闪电仓 #供应链 #毛利下降 #市场竞争
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📰 品牌商、经销商，不要低估闪电仓-36氪
即时零售的闪电仓业态在过去两年中迅速扩张，成为零售行业的热门话题。闪电仓的成功源于其能够满足消费者日益增长的即时需求，提供更广泛的SKU选择和更快的配送服务。消费者的行为变化使得即时零售逐渐成为一种生活方式，而闪电仓则通过高效的供应链和灵活的库存管理，成功填补了传统便利店无法满足的市场空缺。
然而，随着闪电仓数量的激增，行业也面临着激烈的竞争和毛利下降的问题。许多闪电仓在同一区域内竞争，导致价格战频繁，毛利水平显著下降。行业的集中化趋势逐渐显现，头部仓的优势开始凸显，能够在效率和服务上取得更好的表现，形成良性循环。
对于经销商和品牌商而言，面对闪电仓的挑战，必须重新审视自身在供应链中的角色。经销商需提升仓储和补货能力，而品牌商则需调整渠道策略，理解闪电仓的运营逻辑，以适应新的市场环境。只有这样，才能在竞争中保持优势，实现可持续增长。
🏷️ #即时零售 #闪电仓 #供应链 #毛利下降 #市场竞争
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