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📰 这次牛市不一样！大咖解码新成长逻辑

在当前宏观环境、产业格局和市场估值体系深刻变革的背景下，传统的成长范式正被重新审视和塑造。9月16日的“2025中国资本市场发展论坛”上，嘉实基金副总经理姚志鹏与多位业内专家探讨了“牛市中的新成长逻辑”。专家们一致认为，新的增长路径亟需建立，尤其是在AI产业与传统行业融合的推动下，医药、先进制造等领域的创新将为市场带来新的机遇。

参与者们分享了对当前牛市的看法，认为政策的推动和企业基本面的改善都是推动市场的主要因素。公募基金的回报水平显著提升，市场活跃度也明显增强。云南白药和永辉超市等传统企业在保持核心竞争力的同时，积极探索新的增长空间，强调守正创新的重要性，以应对市场变化并提升企业效率。

在讨论中，专家们提出了新的估值思路，强调对于新成长企业需采用不同的衡量标准。传统零售行业的改革与创新被认为是实现新成长的关键，企业需具备持续进化的能力和务实的战略观，以在快速变化的环境中保持竞争力。姚志鹏总结道，新成长逻辑已转向质量、效率与确定性的追求，为企业的长期发展奠定基础。

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📰 这次牛市不一样！多位大咖发声：新成长逻辑在哪里？

在当前宏观环境、产业格局和市场估值体系深刻变革的背景下，传统的成长范式正在被重塑，新的增长逻辑亟待建立。随着许多行业进入盈利能力改善的新周期，企业盈利能力的修复将为市场估值提升提供超出预期的空间。AI产业与传统行业的融合、医药和先进制造领域的创新突破，标志着以新能源、新科技、新消费和创新药为代表的四新资产具有中长期的增长潜力。

在最近的牛市中，市场主体普遍感受到积极变化，公募基金的超额收益能力回归，主动权益公募基金的平均回报接近30%。云南白药和永辉超市等传统企业在保持核心竞争力的同时，积极探索“老树发新芽”的新增长空间。两者都强调守正创新，云南白药通过全产业链竞争力提升产品结构，而永辉超市则通过“胖改”提升商品力和服务力。

对于新成长企业的估值，专家建议采用新的估值锚，强调改革的魄力和勇气对企业的重要性。姚志鹏总结，新成长逻辑已从追求速度和规模转向追求质量、效率和确定性，企业需构建更深的护城河和更强的现金流，以实现可持续发展。

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