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📰 开源证券:《综合Ⅱ行业周报：体验消费带动核心商场经营改善，关注AI应用企业端落地情况》-发现报告

IGV自4/10低点反弹47.7%，经历“下跌—空头回补—财报驱动”三阶段，由反弹走向反转。年初受Agent替代SaaS叙事抛售、做空累积影响；4—8月靠极端空头回补与叙事修复，做空比例自6/15的48.1%回补至8/14的20%；8月进入“AI收入验证”，CRM、CRWD超预期反转，主线由选板块转向选个股。七成涨幅由企业SaaS（49%）与网安（22%）贡献，网安翻倍领涨、SaaS接棒、龙头主导。关注AI在企业及实际工作流中的应用，受益标的：迈富时（2026H1 AI应用收入同比增长123.7%，占比达57.5%）；推荐标的：美图（2026H1生产力应用的MAU同比增长43.5%至3300万，生产力应用ARR达到6.2亿元）。林清轩：多品类放量驱动增长，费用率优化支撑盈利 2026H1公司收入15.00亿元、归母净利润2.56亿元，同比分别增长42.6%、40.7%，主要受益于新品放量、核心单品升级及渠道扩张。乳液及爽肤水收入同比增长264.2%，“小金珠”精华水贡献主要增量；线上收入同比增长52.9%，抖音直销收入同比增长72.5%，线下门店较年初净增58家至638家。销售及管理费用率下降，经调整净利率约19.0%、基本稳定。展望后续，公司持续完善“1+4+N”产品矩阵，美白精华油及美白油养面膜已上市，第六代精华油计划于9月推出，关注核心单品升级与新品复购带来的增长机会。商业地产：购物中心零售持续向好，体验消费回暖带动核心商场经营改善 2026H1，华润万象生活购物中心零售额同比增长21.7%、可比口径同比增长10.2%；太古地产内地商场应占零售额同比增长23%，较2025H1的1%明显提速。高端商业方面，2026H1华润万象生活重奢项目同比+17.0%，可比零售额增长11.0%，非重奢项目零售额同比+24.2%，可比同比+9.7%。太古旗下三里屯/成都太古里/广州太古汇等核心项目销售普遍改善，2026H1分别同比+63%/+14%/+9%，上海兴业太古汇2026H1零售额同比增长82%。可比销售增长与多个成熟项目改善，旗舰店开业、品牌升级亦贡献了增量。销售回暖向租金及经营收益传导，商业价值持续兑现。行业行情回顾：本周消费者服务跑赢大盘，电力设备及新能源、商贸零售跑输大盘 本周（2026.8.31-2026.9.4）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-3.8%/+1.37%/-6.51%，较恒生指数涨跌幅-4.06pct/+1.11pct/-6.77pct，在30个一级行业中排名第27/7/29。2026年初至今商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源行业指数-22.33%/-20.29%/-15.36%，板块走势弱于恒生指数，在30个一级行业中排名29/27/20。本周（2026.8.31-2026.9.4）港股传媒类涨幅靠前，涨幅前三名分别为致丰工业电子、阜博集团、子不语，跌幅前三名分别为恒昌集团国际、中发展控股、伟能集团。风险提示 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。综合Ⅱ 2026年09月06日 投资评级：看好（维持）——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010

🏷️ #IGV #AI应用 #SaaS #网安 #消费服务

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📰 广东：1—7月全省社会消费品零售总额同比增长1.2%

2026年1—7月份，广东经济运行呈现出消费市场稳步回暖的态势。社会消费品零售总额同比增长1.2%，其中城镇市场表现较为活跃，增幅达到1.3%，而乡村市场略有回落，降幅0.1%。从消费结构看，限额以上单位的商品零售额微增0.2%，餐饮收入提升明显，增长4.0%。基本生活类商品需求较旺，粮油食品类、饮料类、服装鞋帽针纺织品类商品零售额分别增长6.5%、7.0%、19.0%，显示日常消费和耐用品消费并行回暖。与此同时，升级类商品增速表现良好，通讯器材类和新能源汽车相关商品零售额分别增长34.0%和7.8%，反映居民对新型消费与智能化产品的需求提升。网络零售保持较快增长态势，限额以上单位通过公共网络实现商品零售额增长8.5%，增速较上半年提升0.2个百分点，并且快于限额以上单位商品零售总体水平8.3个百分点，显示线上消费的拉动作用明显。整体看，随着消费升级与网络零售的持续发力，广东消费市场呈现出韧性增强、结构优化的特征，后续仍需关注城乡之间的平衡和高质量消费扩容。

🏷️ #消费 #零售 #升级 #网络 #广东

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📰 消费市场运行保持稳定——国家统计局贸经司首席统计师袁彦解读1—7月份消费市场数据_信息早报网

今年以来，扩内需、促消费政策措施持续落地，消费市场规模稳步扩大、发展质量提升。商品零售扩容升级，服务零售创新拓展，网上零售保持较快增长，消费新业态新模式活力迸发。1—7月份，社会消费品零售总额同比增长1.2%，扣除汽车类后增长2.7%，服务零售额增速为5.0%，高于商品零售。城乡结构持续优化，乡村市场增速快于城镇，农村商贸物流日渐完善，县乡消费占比提升。网上零售快速增长，线上服务增速超实体，限额以上单位互联网零售占比提升，配送与数字化转型带动体验升级。基本生活类商品平稳增长，绿色智能商品表现良好，高能效家电和可穿戴设备等增速显著。政府将持续稳就业、促增收、扩消费，挖掘服务消费潜力，推动消费市场向更高质量方向发展。

🏷️ #消费市场 #零售增长 #网上消费 #城乡结构 #绿色智能

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📰 香港6月零售业总销货价值同比升4.6% 连涨14个月

香港特区政府统计处发布的最新数据显示，2024年6月香港零售业总销货价值为315亿港元，同比上升4.6%，连续14个月实现同比增长。上半年总销货价值同比上升9.6%，扣除价格因素后，6月零售业总销货数量同比上升2.3%，上半年数量同比上升7.2%。其中，零售业网上销售价值6月同比增长11.6%，上半年同比提升27.7%。按类别看，珠宝首饰、钟表及名贵礼物等品类增幅显著，电器及其他耐用消费品、家具及固定装置、食品酒类及烟草、书报文具及礼品等亦有不同幅度的增长。业内人士指出，6月正值考试季且当月暴雨频发，抑制本地消费及访港旅客支出，是增速较5月放缓的主因。政府发言人表示，零售行业保持正向发展势头，增长动力广泛分布，随着经济扩张、收入上升和旅客市场稳定，预计将持续支撑零售业表现。

🏷️ #零售增速 #网上销售 #珠宝首饰 #消费信心 #访港旅客

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📰 老百姓：行业出清趋势加速 推行“关系型”门店转型|直击股东会

老百姓药业在长沙总部召开2025年度股东大会，9项议案均高票通过。公司管理层就行业格局与经营情况与股东交流，指出医药零售行业进入结构性调整，洗牌周期加速，2025年药店净减少约2.2万家，主体集中在合规与专业能力不足的中小连锁及单体药店，80%以上的减亏门店为中小连锁和单体药店。行业出清有望提升头部连锁的市场份额与线下客流。对于国家药监局关于处方药网络零售的合规指南，强调规范线上违规行为，压实平台合规，促进行业规范化与可持续发展。短期内中小药店的合规短板将使经营压力增大，行业整合仍将持续。谢子龙透露公司过去一年进行以顾客为核心的全价值链改革，2025年以来门店经营逐季修复，直营门店坪效从2025年前三季度的47元/平米提升至2025全年48元/平米，2026年第一季度提升至49.4元/平米。公司通过商采革新与服务升级提升顾客进店频次与黏性，建立病种化品类管理体系，扩充大健康非药品类与自有品牌矩阵，同时推动1.5万余家门店从交易型向关系型转型，打造社区健康驿站与多元基层健康服务。为优化网点结构，持续关停或搬迁低效门店，计划在优势省份以轻资产加盟拓展县域乡镇市场，在优势省份外通过联盟模式赋能中小连锁药店，并推进小规模直营门店并购，完善区域网点布局。

🏷️ #药店 #整合 #网售合规 #门店管理 #社区健康

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📰 处方药网络零售合规指南发布－健康报网——健康门户

国家药监局发布《处方药网络零售合规指南》，共4章42条，围绕处方药网络零售的关键环节提出要求，强调主体责任应贯穿全流程，保障销售质量与用药安全。第三方平台需建立健全药品网络销售质量管理体系，规范处方流转与审核，使用技术拦截人工智能处方与虚假处方，确保患者用药安全；药品网络零售企业要依法履行主体责任，确保药品来源合法、质量可控、信息可追溯，且在显著位置公示资质信息。平台对处方药信息发布、审核、销售等活动应进行严格检查，确保信息真实、准确、合法，同时建立在线药学服务制度，配备执业药师并保存服务记录；平台还须配备药学技术人员承担质量管理，落实全流程监管。指南进一步要求建立并完善药品质量安全风险管理制度，在销售前充分告知风险并经消费者确认知情，避免诱导购买不符合治疗目的的药品。若处方对象为未成年人，需监护人同意并在专业药师指导下购买，必要时拦截并警示用药风险，保障未成年人的人身与身心健康。

🏷️ #药品监管 #处方药 #网络零售 #药学服务 #风险管理

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📰 青海一季度消费市场平稳开局_中国经济网——国家经济门户

今年以来，青海省商务系统深入实施消费提振行动，多措并举激发市场活力，推动消费市场稳步开局。数据显示，一季度社会消费品零售总额达到226.14亿元，同比增长2.1%，增速居全国前列，城乡消费呈现分化，乡村增速高于城镇。
在行业和模式方面，批发、零售、餐饮保持平稳增长，零售额同比上涨2.7%；网络消费拉动作用显著，一季度限上单位通过公共网络实现零售额7.1亿元，同比增长126.6%，占限上社零比重8.1%。省商务系统将持续以政策与活动双驱动，推进有奖发票试点，提升服务消费水平，培育新增长点。

🏷️ #消费提振 #网络消费 #零售增长 #有奖发票

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📰 一季度青海消费市场实现平稳开局

青海省一季度社会消费品零售总额达到226.14亿元，同比增长2.1%，增速居全国前列，位列第16位、西北五省区第二位，较去年同期提升1.5个百分点，消费市场呈现稳健开局。限额以上单位零售额同比增长1.1%，限下单位增长2.8%；乡村商品零售额增长2.6%，城镇商品零售额增长2.0%，全省8个市州均实现正增长，批发零售和餐饮行业保持稳健。
从商品种类看，限额以上19类中13类实现增长，体育娱乐用品、五金电料、文化办公用品、烟酒、饮料、金银珠宝等类目增速较高，分别达到216.8%、177.5%、121.9%、78.6%、44.5%、43.4%。
网络消费拉动显著。一季度限上单位通过公共网络实现零售额7.1亿元，同比增长126.6%，占限上社零比重8.1%，较去年同期提升5.2个百分点。限上住宿餐饮业通过网络实现客房和餐费收入分别增长31.1%和36.8%。青海商务系统持续引入头部电商平台，推动网络消费成为重要增长点。

🏷️ #消费品零售 #青海经济 #电商拉动 #网络消费

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📰 湖南省市场监督管理局关于公开征集网络食品销售虚假宣传行为线索的通告 -政企通-湖南省人民政府门户网站

湖南省市场监督管理局发布通告，为贯彻食品安全“四个最严”要求，决定自本月起开展为期半年的网络食品销售虚假宣传专项整治行动，面向社会公众公开征集相关线索，旨在规范全省网络食品销售秩序，切实保障消费者合法权益。
征集范围聚焦网络交易平台经营者、直播间运营者、广告主体及平台内经营者等主体，以及相关食品生产经营者，重点打击普通食品宣称具有保健功能、保健食品宣称疾病预防及治疗、虚假推荐与虚假交易、篡改直播数据等违规情形，推动平台审核与管控更严。
线索提供方式包括电话举报（12345、12315）、网络举报、信函举报及现场举报等渠道，所有举报信息将严格保密并鼓励实名提交及证据材料；对虚假线索将依法追责。欢迎公众积极参与，共同营造清朗的网络食品消费环境，守护舌尖上的安全。

🏷️ #网络食品 #虚假宣传 #平台监管 #举报线索

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📰 前2月陕西经济起步平稳稳中向好

陕西省统计局发布的1—2月数据表明，陕西经济起步平稳、稳中向好。工业生产保持稳定增长，重点行业支撑作用明显，煤炭、化工、医药等行业增速较快，原煤、天然气及电子类产量显著提升，手机、光缆、太阳能电池等产品产量均实现不同幅度的大幅增长。固定资产投资同比小幅上升，民间投资活力增强，民间投资增速显著高于全社会投资，科技、交通等领域民间投资增速尤为突出，铁路与高端制造等领域投资增长明显。消费需求持续释放，限额以上单位零售额和商品零售额保持小幅增长，网上零售增速较快，网上零售在消费结构中的比重进一步提高，基本生活消费持续向好，升级类消费增长迅速，如金银珠宝、通讯器材、智能手机等带来较大增长。总体来看，陕西经济呈现稳中向好态势，产业、投资、消费三大驱动协同发力。

🏷️ #陕西经济 #工业增长 #民间投资 #网上零售 #消费升级

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📰 2026年1—2月份社会消费品零售总额增长2.8%

2026年1—2月，全国社会消费品零售总额达到86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车外的商品零售额增幅为3.7%。从地域看，城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村增长3.2%。按类型分，商品零售同比增2.5%，餐饮收入增4.8%；零售业态方面，限额以上单位的便利店、超市、百货店和专业店分别增长6.4%、4.9%、1.0%和0.2%，品牌专卖店下降2.3%。网上商品和服务零售额占比提升，合计32546亿元，同比增长9.2%，其中网上商品零售额20812亿元，增10.3%，占比达24.2%；吃、穿、用类商品在网上的增速分别为20.7%、18.0%、4.7%；网上服务零售额11734亿元，增长7.3%。本文还对统计口径、数据修订及网上消费指标调整进行了说明，强调对限额以上和平台统计范围变动的影响，以及数据口径差异带来的不可比性。总体来看，2026年初消费市场呈现稳中有升态势，线上线下融合发展态势明显。

🏷️ #消费 #零售 #网上消费 #餐饮 #分布

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📰 注重规模扩张，更注重价值深化 网络消费向好更向新

2025年全国网上零售额约15.97万亿元，同比增长8.6%，实物商品13.09万亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额26.1%。数据显示，网络消费呈现稳健增长与结构优化并存，直播带货、即时零售等新业态快速成长，满足消费升级与效率提升的需求。以麻辣王子为例，通过新电商承接流量，年销售额突破7000万元，体现平台协同效应。
展望2026年，网络零售将向精细化运营转型，需通过技术驱动提升效率、优化体验、开拓新兴群体需求，实现从规模扩张向价值深化的转变。中短期内增长将趋于中速，结构性机会集中在下沉市场、银发经济与绿色智能产品，闪购、近场电商等将推动即时零售持续发展。为高质量发展，应强化AI个性化推荐、AR/VR试穿等技术应用，完善县域供应链与售后服务，提升履约与用户体验。

🏷️ #网络零售 #数字消费 #即时零售 #直播电商 #AI赋能

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📰 电商人必看！2025年1-12月《数字零售月刊》电子刊物回顾 网经社 电子商务研究中心 电商门户 互联网+智库

《数字零售月刊》是网经社为数字零售从业者提供的优质内容产品，专注于行业的动态与发展。其定义的数字零售包括通过网络进行商品交易的所有活动，不论是实物商品还是虚拟商品。这种新兴业态涵盖了多个方面，如平台、商家、品牌和用户等，以满足不同市场和消费者需求。

在2025年1-12月的回顾中，月刊详细介绍了多个电商领域的领导者，包括综合电商、直播电商、社交电商等。特别指出了在当今市场中，会员制电商、直播电商等新模式正在迅速崛起，为用户带来了多样化的购物体验。网经社通过其丰富的频道和服务，努力为行业提供支持与发展。

作为中国领先的数字经济新媒体和服务提供者，网经社不仅提供媒体传播和智库服务，还从事创业孵化等多项业务，旨在通过数据分析与可视化手段，帮助电商行业从业者更好地理解市场趋势，实现精准决策。这样的综合服务平台，期待为更多企业带来价值。

🏷️ #数字零售 #电商月刊 #网经社 #行业动态 #购物体验

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📰 河南省辖市网络零售发展指数（2024）出炉

零售业在国民经济中扮演着重要角色，随着互联网技术的不断进步，零售行业经历了从传统线下到线上电商的多次演变，直到今天的线上线下融合和社交零售。11月16日，河南省召开了网络零售发展指数发布暨新需求新供给座谈会，发布了《2024年河南省省辖市网络零售发展指数报告》，为全省数字经济与消费升级提供了数据支撑。

报告显示，郑州市以92.8分的高分位居首位，依托国家中心城市的优势，发挥了核心引领作用。其次，洛阳市和南阳市分别以76.7分和72.5分排名第二和第三，形成了全省网络零售发展的“次增长极”。全省的网络零售发展呈现出基础提质、潜力结构性回调等特征，影响显著增强。

在座谈会上，专家学者围绕党的二十届四中全会精神，重点讨论了网络零售与新需求新供给的关系，提出了提振消费、扩大有效投资的思路和措施，探讨了在数字中国建设背景下推动数智强省的行动，展现了对未来发展的积极展望。

🏷️ #零售业 #网络零售 #消费升级 #数字经济 #河南省

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📰 以数赋能！2024河南网络零售综合指数71.0，区域协同助力数字经济升级-中宏网

11月16日，河南省省辖市网络零售发展指数在郑州发布，数据显示2024年全省网络零售发展综合指数为71.0，表明网络零售对河南经济结构优化及总量扩张的拉动作用显著。这一《报告》由河南省社会科学院等单位联合编制，为河南省数字经济与消费升级的融合发展提供了坚实的数据支撑。

郑州市凭借其国家中心城市的优势，网络零售发展指数高达92.8分，位居全省第一，表现出核心引领作用。洛阳市和南阳市分别以76.7分和72.5分名列第二和第三，形成了与郑州市的协同发展格局。全省网络零售发展基础设施不断完善，重点企业和品牌的培育力度增强，区域间发展差距逐步缩小，经济增长贡献度也显著提升。

在座谈会上，各界专家汇聚一堂，针对网络零售发展与新需求新供给进行深入讨论，探讨了如何进一步扩大内需、提升消费及促进供给与需求的良性互动。专家们达成广泛共识，为推进河南网络零售业的健康发展及数字经济的高质量发展提供了重要建议。

🏷️ #网络零售 #数字经济 #消费升级 #河南省 #专家讨论

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📰 1—10月份，全国服务业生产指数同比增长5.7%-中宏网

2025年10月份的国民经济运行情况显示，全国服务业生产指数同比增长4.6%。从行业来看，信息传输、软件与信息技术服务业、租赁和商务服务业、金融业的生产指数分别增长13.0%、8.2%和5.6%，均超过整体服务业生产指数。同时，1—10月份全国服务业生产指数同比增长5.7%，规模以上服务业企业营业收入也同比增长7.6%。

在社会消费品零售方面，10月份总额达到46291亿元，同比增长2.9%。城镇和乡村的消费品零售额均有所增长，基本生活类和部分升级类消费表现强劲。限额以上单位的粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类的零售额也有显著增长。

此外，网上零售额同比增长9.6%，其中实物商品网上零售占社会消费品零售总额的比重为25.2%。服务零售额同比增长5.3%，增速较前三季度有所加快，文体休闲、通讯信息服务、旅游咨询租赁等领域的零售额增长较快，显示出消费市场的活跃度和潜力。

🏷️ #服务业 #消费品 #网上零售 #经济增长 #统计数据

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📰 前三季度全省实现社会消费品零售总额770.23亿元

根据省商务厅报告，前三季度全省实现社会消费品零售总额770.23亿元，同比增长3.9%，增速较上半年加快1.3个百分点，整体消费市场呈现回稳向好的趋势。特别是西宁市表现突出，社零增长达4.1%，有效拉动全省消费增长。各市州的增速情况也较为平稳，乡村消费活力逐渐增强，乡村社零总额达154.3亿元，同比增长4.2%，高于全省平均增速。

在行业发展方面，零售餐饮行业增长迅速，限额以上零售企业零售额同比增长10.1%，限额以上餐饮企业收入更是同比增长12%。这显示出消费品以旧换新政策的效果显著，尤其是在家用电器、建筑材料和新能源汽车等领域，增速均超过了10%。网络消费也保持着快速增长，限额以上单位通过网络实现的商品零售额和餐费收入同比均大幅增长，展示了数字化消费的强劲动力。

总体来看，全省消费市场在政策支持与市场活力的双重推动下，持续释放消费潜力，各项数据均显示出积极的向好态势，为今后的经济发展奠定了良好的基础。

🏷️ #消费增长 #乡村消费 #零售行业 #政策支持 #网络消费

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📰 国家统计局：前三季度网上零售额同比增长9.8% - 观点网

国家统计局于10月20日发布了2025年前三季度的经济数据，显示全国网上零售额同比增长9.8%，而规模以上高技术制造业的增加值同比增长9.6%。其中，集成电路制造和电子专用材料制造行业的增加值分别增长了22.4%和20.5%。这些数据表明新产业和新产品正在快速发展，科技与产业的融合创新不断深化。

在新兴产业的推动下，工业机器人、3D打印设备和工业控制计算机等高技术产品的产量也显著增长，分别达到了29.8%、40.5%和98.0%。这些变化不仅提升了我国在全球价值链中的地位，也促进了产业向高端化、智能化和绿色化转型。同时，即时零售、直播带货和社交电商等新兴消费模式的快速增长，进一步推动了网上零售的提升。

总体来看，前三季度的经济数据反映了我国经济的韧性和活力，创新成果不断转化为经济动能，为未来的发展奠定了坚实基础。国家统计局的数据显示，经济结构正在优化，新的消费模式和产业形态正在为经济增长注入新的动力。

🏷️ #网上零售 #高技术制造 #集成电路 #新兴产业 #经济增长

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📰 2025年9月份社会消费品零售总额增长3.0%_中房网_中国房地产业协会官方网站

2025年9月份，社会消费品零售总额达41971亿元，同比增长3.0%。其中，除汽车外的消费品零售额为37260亿元，增长3.2%。在1至9月份的统计中，社会消费品零售总额为365877亿元，同比增长4.5%，而除汽车外的零售额增长更为显著，达到4.9%。

按经营单位所在地分析，9月份城镇消费品零售额为35783亿元，增长2.9%；乡村消费品零售额为6188亿元，增长4.0%。在1至9月份，城镇与乡村的消费品零售额分别增长4.4%和4.6%。此外，餐饮收入增幅较小，9月份仅增长0.9%。

在分项零售中，网上零售额显示出较快增长，达112830亿元，同比增长9.8%，其中实物商品网上零售额91528亿元，增长6.5%。这表明，虽整体消费增速有所放缓，但网上购物仍保持强劲势头，特别是食品类商品增幅达到15.1%。

🏷️ #消费品零售 #网络零售 #城镇乡村 #增长率 #餐饮收入

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📰 统计局：8月份社会消费品零售总额3.97亿元 同比增长3.4% - 观点网

2025年8月份，社会消费品零售总额达到39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%。在城镇和乡村的消费品零售中，城镇零售额为34387亿元，同比增长3.2%；乡村零售额为5281亿元，增长4.6%。从消费类型来看，商品零售额为35172亿元，增长3.6%；餐饮收入为4496亿元，增长2.1%。

在1-8月份的累计数据中，社会消费品零售总额为323906亿元，增长4.6%。除汽车外的消费品零售额为292643亿元，增长5.1%。按经营单位所在地划分，城镇零售额为281056亿元，增长4.6%；乡村零售额为42850亿元，增长4.7%。

从零售业态来看，便利店、超市和专业店的零售额同比分别增长6.6%、4.9%和5.2%。此外，网上零售额达到99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售额为80964亿元，增长6.4%，占总零售额的25%。

🏷️ #社会消费品零售 #城镇消费 #乡村消费 #网上零售 #消费类型

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