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📰 售电行业陷入危机，南方 5 省接连爆雷，现货市场刚运行就集体亏损_腾讯新闻

南方区域电力市场于2026年正式运行，电价随供需和燃料成本波动；但广西售电企业此前多以约0.26元/度锁定全年零售价。能源价格上涨后，广西9月现货均价升至0.395元，售电公司每度电最大倒亏0.373元。九家央企售电公司联名请示，折射出固定低价合同在批发价反转时的行业性风险。
广西售电行业前八个月累计亏损超20亿元，全年亏损或突破50亿元；广东也有近六成售电公司亏损，全国已有逾400家退出。政府未安排为企业亏损兜底，保底售电机制则可能抬高用户成本。事件表明，依靠低价锁定用户、赌电价不涨的模式难以为继，售电企业须正视市场波动与经营风险。

🏷️ #电力市场 #售电亏损 #现货电价 #能源转型

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📰 售电行业陷入危机，南方 5 省接连爆雷，现货市场刚运行就集体亏损_腾讯新闻

广西售电公司每度电最大亏损达0.373元，九家央企旗下企业联名请示，反映行业遭遇普遍性经营危机。2026年1至8月广西售电行业累计亏损超20亿元，全年可能超过50亿元；广东上半年近六成售电公司亏损，全国1至7月已有逾400家退出。随着南方区域电力市场正式运行，电价将更直接地随供需和燃料成本波动。
售电公司过去依靠批发与零售差价盈利，常以固定低价签约、争抢用户，却锁定了零售收入，未能锁定购电成本。燃料涨价推高现货电价后，批零倒挂使这种模式集中失灵，场外返利违约还引发追讨和诉讼。政府缓冲措施旨在给用户留出重新签约的过渡期，并非替企业承担亏损；市场化改革下，售电公司须自主经营、自担风险，固定低价赌电价下跌的做法已难持续。

🏷️ #电力市场 #售电公司 #现货电价 #批零倒挂 #市场风险

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📰 【深度】卖一度电，亏一度钱？售电公司困在批零倒挂里|界面新闻

本文聚焦中国售电行业在新电改背景下面临的“批零倒挂”危机及其多方影响。9家央企下属售电公司在广西联名致政府求助，说明自2025年以来现货价格大幅走高、长期合约锁价低于现货成本，导致批发与零售价格之间呈现断层，企业亏损持续扩大。广西及多省份出现广泛亏损与退场潮，行业盈利环境从2014年后大幅收缩。原因除了现货价格上涨、成本上升、系统运行费提高，还包括行业单一盈利模式、低价竞争与风险认知不足，以及对现货市场波动的错误预判。政府采取短期缓冲措施，但核心在于完善市场机制、明确责任、提升风险管理能力，推动售电公司由“价差驱动”向“服务增值+需求侧资源运作”转型。未来行业格局将趋于多元化，售电企业需要提升交易管理、风险控制与客户服务能力，沿着批发与零售之间的桥梁角色，逐步发展成为需求侧资源聚合、负荷管理和虚拟电厂等综合能源服务提供者。国家目标也为行业转型提供政策空间，2027年及2030年的虚拟电厂目标将推动行业向专业化、协同化方向发展。

🏷️ #售电 #现货价格 #批零倒挂 #风险管理 #综合能源服务

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📰 江苏零售窗口10月开启，全联动套餐下居间人怎么拿下客户

本篇文章聚焦江苏2027年零售交易征求意见稿及行业解读，阐述现货市场全面铺开的大趋势与全联动套餐的主形态。核心观点是：四季度成为江苏电力零售套餐的签约窗口，2027年将以统一的价格结构“企业电价＝结算均价＋分摊费＋服务费（限利2分）”为主线，降低客户进入门槛并强化价格透明度。全联动套餐通过月度公示的结算均价、分摊费及封顶的服务费等机制，提升价格确定性，帮助客户对冲波动风险，居间人可借助标准化模板与案例库快速开展业务，缩短成长期。文章还对四个服务维度的差异、适用对象、是否需要资质、以及入场时机给出FAQ与操作要点，强调窗口期是建立信任、实现精准转化的关键。结论认为，该套餐将成为2027年零售市场的主形态，居间人应以统一工具与清晰机制提升拓客与留存，并在区域市场落地时以区域特征设计方案，确保安全、稳健、长期盈利。

🏷️ #零售市场 #全联动 #定价结构 #居间人 #现货波动

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📰 9家央企联名求救！售电的价差生意，在两广走到了尽头 - OFweek电力网

这篇报道聚焦华南地区售电行业的严重亏损与风险上升，尤其广西和广东两省在2026年上半年出现大规模亏损，央企售电主体也加入请诉求，暴露出市场结构性问题。文章解析了亏损的双向冲击：成本端由于煤炭、油气等一次能源价格持续走高，现货价从4月起持续攀升；收入端则因市场普遍预期电价下跌而锁定低价中长期电量，导致现货价格反弹时零售价与实际成本之间出现巨大倒挂，造成批零倒挂加剧、单月亏损放大。不同阶段的数据表明，亏损并非个别企业经营失误，而是市场机制、定价传导、现货波动与长期合约覆盖不足共同作用的结果。区域层面的新能源占比与火电主导的边际定价格局，使得两广的售电公司难以对冲波动，央企与民企在同一结构下承受同类风险，风险传导也呈现从民企向头部扩散的趋势。作者提出，两广爆雷并非孤例，全国范围内的限利令与现货波动进一步压缩了售电公司赚取价差的空间，市场正在从“赌电价”转向“管理用能风险”的初步阶段。总体判断是，短期可能出现大面积倒下与结算风险，长期则在制度约束下推动行业转向更稳健的风险管理模式，减少以价差为核心的盈利模式。

🏷️ #售电市场 #价格传导 #现货价格 #成本压力 #市场结构

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📰 卖一千度电，只赚三块九，广东60%的售电公司亏损，被“一口价”反噬的行业正在洗牌-36氪

文章聚焦2026年广东及周边地区售电行业面临的大面积亏损与洗牌，揭示了以“一口价”合同与现货电价波动为核心的生存困境。大量独立售电公司在批发价高于零售价的“批零倒挂”中亏损扩大，尤其是在现货价格暴涨、长协价差巨大时，利润几近为零甚至亏损。一方面，发电背景的售电公司具备对冲能力，盈利相对稳健；另一方面，缺乏资产的独立售电公司被动承受市场波动，利润被不断挤压。同期，储能装机快速增长，但尚未形成稳定盈利模式，充放电价差有限，交易规模偏小。政策层面推动售电公司向综合能源服务转型，强化风控与增值服务能力，试图将“价差套利”转向更高价值的服务供给。但转型窗口期缩短，需要系统性的能力建设与长期合约支撑。总体来看，市场在扩大规模的同时，利润高度集中在头部，弱小玩家因缺乏核心竞争力而被淘汰，行业进入以能力竞争取代单纯价格竞争的新阶段。

🏷️ #电力市场 #售电行业 #价差套利 #现货电价 #储能

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📰 鸣鸣很忙财报表现如何？2026年上半年营收近450亿，利润增速超150%

鸣鸣很忙在2026年上半年交出亮眼的中期业绩。营收约449.97亿元，同比增长60.0%，利润方面实现约22.40亿元，同比增长155.4%，经调整净利润约24.48亿元，同比增长约136.6%。毛利率提升至11.5%，高于2025年同期的9.3%，利润率提升至5.4%。现金流方面，经营活动净现金流净额达到38.4亿元，较上年同期增长175.4%，显示经营质量优于账面利润。现金及现金等价物合计约106.33亿元，若加上金融资产则约109.33亿元，现金储备充足，具备抵御波动和投资能力。GMV达到638.89亿元，而营业收入为449.97亿元，二者差异来自加盟商的进货及服务收入结构，反映出公司以供应链服务为核心的商业模式。门店扩张持续推进，实际门店26,405家，加盟店占比近99.97%，下沉市场覆盖广泛，布局三线及以下城市的门店数量增长迅速。存货周转天数为11.2天，显示较高的周转效率，配合66个仓库和强大物流能力，提升运营效率。公司成立至今的增长轨迹清晰：从2022年的约42.86亿元到2026年上半年的近450亿元，说明其以低毛利、高周转和规模效应实现高效盈利。未来需关注毛利率是否持续改善、存货周转是否进一步加速、现金流是否稳定，以及门店扩张的质量与速度。此举也印证了其“低毛利、高周转、大规模”核心战略在当前阶段的有效性。

🏷️ #零售业 #毛利率 #现金流 #门店扩张 #GMV

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📰 华创证券:《自由现金流资产系列17：26中报自由现金流盘点》-发现报告

本报告聚焦全A非金融企业的现金流与资本开支情况，分析26Q2时段的自由现金流占比、CAPEX/D&A、净营运资本等关键指标的变化。总体来看，26Q2全A非金融FCFF/EBITDA降至18%，其中资本开支占比持续下降至59%，净营运资本占比维持在4%，但金融类资产占用环比上升至7%，对现金空间形成持续占用。资本开支力度小幅回落，补库力度加大，存货变化显示去库周期转向补库，26Q2金融类资产增配显著，汽车、家电、电新、电子、医药等行业现金管理需求旺盛。一级行业方面，钢铁、石化、煤炭和有色等周期行业现金流回报率居前，且环比提升明显；二级行业如商用车、油服工程等回报率也有显著改善。重点行业表现上，煤炭、石化、钢铁等盈利改善且现金流占比提升，工业金属与化工在盈利扩张下仍保持较高的现金流比例，补库与净营运资本变化共同作用推动现金空间波动。

🏷️ #现金流 #资本开支 #净营运资本 #金融类资产 #行业对比

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📰 中报观察 | 王府井上半年经营图谱：奥莱压舱、百货调整、免税蓄力

上半年，王府井在奥特莱斯业态的带动下实现收入与毛利率双升，成为公司有税主力。然而全年上市以来首次亏损，全年营收101.5亿元，同比下降10.74%，利润总额2.8亿元，同比大幅下滑，归母净利润为-3987万元。管理层指出受终端消费市场波动、行业竞争加剧、业态迭代及新业态培育期的结构性调整与成本投入影响，短期效益尚未完全释放。进入2026年半年报，经营状况有所改善但仍处于规模收缩与结构重塑并行的阶段，营业收入49.87亿元，同比下降6.98%；利润总额2.29亿元，同比增长4.41%；归母净利润5418万元，同比下降33.2%。细分来看，奥莱成为唯一实现收入与毛利率双升的主力业态，免税业态增速迅猛但基数较小，传统百货与购物中心则持续收缩，而剩余专业店因策略调整仍在调整期。经营性现金流显著改善，为后续扩张及债务偿还提供缓冲。未来将以奥莱为核心，持续推动业态融合与文商旅等新生活场景的拓展，提升盈利质量，推动高质量增长。

🏷️ #奥莱增长 #免税增速 #利润改善 #现金流

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📰 财报速递：ST文峰2026年半年度净利润1103.06万元

ST文峰在2026年半年度实现营业总收入7.16亿元，同比下降16.51%；净利润为1103.06万元，同比下降82.82%，基本每股收益为0.01元。公司总体财务状况低于行业平均水平，当前总评分1.73分，行业内排名靠后。现金流方面表现一般，经营活动产生的现金流净额为7656.44万元，销售现金为7.58亿元；偿债能力较强，资产质量优秀。应收账款为1528.17万元，期末资产总计57.47亿元。综合分析显示，营收与利润增速下滑明显，成长性较差，叠加5年均值口径下并未显示显著改善的迹象，风险提示集中在营收下降与利润波动。财务诊断强调该公司财务评分介于0至5分之间，存在一定不确定性，不构成对未来表现的预测，投资者需结合行业环境与自身风险承受能力作出判断。

🏷️ #财务状况 #营收下降 #利润下降 #现金流 #成长性

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📰 老百姓大药房财报解读：研发费用大降35.17%、应收票据大增36.26%背后的经营信号与风险提示

本文报告了老百姓在2026年上半年的经营与财务表现。总营收为109.98亿元，同比增长2.07%，其中核心医药零售板块实现91.01亿元增速3.24%，但加盟、联盟及分销业务略降1.45%。净利润4.47亿元，同比增长12.30%，增速高于营收，主要来自成本控制与费用下降的共同作用。扣非后利润4.36亿元，同比增长14.48%，扣非利润占比高达97.66%，显示主业盈利质量较高。基本与扣非每股收益分别为0.59元与0.57元，同比均实现双位数增长。资产端方面，应收账款下降至17.55亿元，存货下降至34.75亿元，存货周转天数缩短，现金流方面经营现金流净额为14.04亿元，较上年同期略有下降，投资现金流净额为-0.88亿元，收窄幅度明显，筹资现金流净额为-11.11亿元，同样有所改善，债务水平与杠杆有所下降。公司同时加大了成本端管控与降本增效，但研发投入下降较快，需警惕数字化转型与AI应用的竞争压力及潜在的长远影响。总体来看，公司利润端表现突出，但营收增速放缓、研发投入收缩及现金流波动带来一定风险，需持续关注后续能否将费用管控红利转化为持续增长动力。

🏷️ #医药零售 #利润增长 #现金流 #成本管控 #数字化转型

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📰 财报快递|天禾股份2026年上半年增收不增利，扣非净利降11.76%

2026年上半年，广东天禾农资披露的半年度业绩显示公司收入达到85.87亿元，同比增长11.48%，但利润增速不及收入，扣非归母净利润同比下降11.76%，原因包括毛利率承压、资产减值增加以及对非经常性损益的较大依赖。化肥仍为核心收入来源，贡献64.47亿元，占比75.07%，毛利率4.99%；农药收入16.88亿元，同比增长5.06%，毛利率10.40%；农技服务和化工业务分别波动较大。区域层面看，西北、西南、东北增长显著，而华北出现下滑。公司在22个省份及北京设立101家配送中心，服务超2.5万家农资服务站和种植大户，成为华南地区最大的农资流通与农业社会化服务企业。 faced with多重因素导致市场分化，化肥价格、原料成本及进口政策等对利润空间造成挤压。上半年毛利率约6.23%，低于去年同期，且应收账款和存货减值计提增强，致使利润增速受挤；现金流方面经营现金流为负7.76亿元，流动性压力显著。公司计划不派发中期股利及不送红股，并强调并非投资建议。为改善资金链，筹资活动现金流净额大幅增长，存货和应收账款规模持续扩大，需关注后续资金安排和盈利结构的改善。

🏷️ #农资 #化肥 #毛利率 #现金流 #流动性

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📰 财报快递|天禾股份2026年上半年增收不增利，扣非净利降11.76%

2026年上半年，广东天禾农资实现营业收入86亿元左右，较上年同期增长11.48%，但净利润增速高于扣非净利润的增速，体现“增收不增利”的态势。化肥仍是收入支柱，占比约75%，其中氮钾复合肥价格受能源与国际供需影响，毛利率略降至约5%，对整体利润形成压制；农药业务收入约16.9亿元，毛利率提升至10.40%，贡献相对稳定；农技服务及化工业务则呈现收入波动。批发零售板块收入约85.76亿元，毛利率下降至6.14%。区域上西北、西南、东北等地区增速明显，华北有所下滑。公司在22省市设101个配送中心，覆盖超2.5万家农资服务点，持续扩张的供应链支撑规模化经营。成本端同样承压，毛利率下滑、存货及应收账款增加，减值损失放大，叠加非经常性损益对利润的拉动，致使扣非后利润同比下降11.76%。现金流方面，经营现金流净流出7.76亿元，流动性风险凸显，公司通过筹资活动获得现金以支撑运营。公司计划半年报不派息、不送股，强调投资风险提示。总体来看，行业环境分化明显，原材料及政策因素对利润弹性形成制约，未来需关注现金流管理与成本控制。

🏷️ #农资企业 #毛利率 #现金流 #化肥行业 #能源价格

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📰 财报速递：步步高2026年半年度净利润1.43亿元

步步高在2026年中期报告中披露净利润为1.43亿元，同比下降28.62%，但营业收入达到23.42亿元，同比增长9.79%，基本每股收益0.05元。公司总体财务状况尚可，资产质量与现金流表现较好，经营活动现金净额达5.39亿元，销售现金达35.71亿元。唯一亮点在于成长性指标当期实现扣非净利润同比大幅增长474.74%，显示在成长维度存在较强的阶段性改善。需要关注的是多项财务风险与盈利能力不足的问题：平均净资产收益率为-13.28%、营业利润率为-3.99%，偿债压力较大，负债占比为42.20%，且偿债速动比率仅0.30，短期偿债能力较弱；成长当期营业利润同比下降37.92%，整体盈利能力与成长性存在波动。综合来看，步步高的总评为尚可，处于行业中游，其成长能力、盈利能力和偿债能力一般，但资产质量与现金流相对稳健，未来需通过提升盈利能力及偿债能力来稳固中长期投资价值。

🏷️ #步步高 #财务 #成长性 #偿债 #现金流

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📰 南宁百货（600712）2026年中报简析：净利润同比增长110.59%，短期债务压力上升

南宁百货公布的2026年中报显示，期末营业总收入为2.74亿元，较上年下降2.45%；归母净利润为141.74万元，同比增长110.59%。单季度来看，第二季度营业收入为1.38亿元，同比下降5.7%，但归母净利润为-132.58万元，同比上升80.37%。公司流动性压力增大，流动比率为0.68，短期负债水平偏高。毛利率为28.53%，同比提升4.17个百分点；净利率0.52%，同比提升110.86%。三费合计7246.27万元，占营收的比重为26.48%，同比下降20.28%。每股净资产1.39元，同比下降3.39%；每股经营性现金流-0.02元，同比下降206.09%；每股收益0.0元，同比上升110.57%。财报对主要变动项给出原因，如货币资金减少、应收款项增加、在建工程扩增、租赁负债减少等，反映出公司在降本增效、优化资产结构方面有所推进，但总体经营性现金流承压，资本支出与存量债务的影响仍显著。整体看，过去十年公司投资回报和盈利能力偏弱，存在现金流波动和高负债等风险，需关注未来现金流改善、应收账款管理及债务结构优化情况。

🏷️ #现金流 #负债 #盈利能力 #经营性现金流 #降本增效

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📰 财报速递：永辉超市2026年半年度净利润2.53亿元

永辉超市在2026年半年度实现扭亏为盈，净利润2.53亿元，营业收入为237.91亿元，同比下降20.56%。公司资产总额276.32亿元，应收账款1.58亿元，经营活动现金流净额1.99亿元，现金流状况较为稳定，销售现金流达259.96亿元。财务诊断显示其总体状况尚可，营运能力突出，资产质量良好，但成长和盈利水平一般，需关注较高的负债水平和偿债压力。营业利润波动与利润转亏为盈的背景下，成长性指标与盈利能力仍需改善；同时，净资产收益率长期较低，负债比例较高，偿债能力偏弱，需通过提升销售增速和控制成本来改善。总评分为2.19分，在行业内处于中下水平。综合来看，永辉超市仍具备一定运营效率与现金流支撑，但未来需加强盈利能力、提高成长性以及降低财务风险以提升长期投资价值。

🏷️ #扭亏为盈 #现金流 #偿债能力 #盈利能力 #成长性

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📰 i茅台贡献四成营收，贵州茅台安全边际凸显，白酒静待拐点

贵州茅台在2026年中期报告中呈现“营收稳、改革进、现金流强”的特征。上半年营业收入907.03亿元，同比增长1.47%，归母净利润445.17亿元，同比下滑1.95%。i茅台贡献超过四成营收，706.91亿元经营活动现金流创历史新高，现金余额1848.11亿元，显示公司具备强大现金实力与抗波动能力。直销渠道快速增长，.i茅台收入在上半年和第二季度分别达到402.6亿元和187.1亿元，显著带动整体业绩，且经销商非标销售被并入i茅台，推动改革红利释放。公司在价格体系与市场化改革方面持续推进，实施二轮价格提价、回购与注销式回购，并对全产业链定价权与预收款优势持续强化。多家机构对贵州茅台给予买入评级，认为行业底部特征逐步显现，白酒板块有望在下半年及2027年受益于提价效应、结构性改善和旺季需求回暖。展望未来，市场继续看好头部企业的成长空间，行业格局或将由“从量到质”的拐点逐步确立。

🏷️ #茅台 #现金流 #直销 #市场化改革 #白酒

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📰 行业周期下白酒生意经怎么判断？_手机网易网

白酒行业的波动呈现结构性分化，宏观环境变化时，企业业绩并非同步起伏，而是受渠道库存、终端成交价等因素影响显现出阶段性规律。价格倒挂（批发价低于出厂价）往往标志去库存阶段，盲目扩张风险提升；不同价位段的产品在周期中的表现差异明显，高端名酒抗风险能力强，次高端及区域酒企易受消费降级与场景缺失冲击。经销商利润空间反映渠道健康度，若无利可图，市场流动性将快速枯竭，因此判断商机需看实际开瓶率而非仅看厂家压货力度。周期分为繁荣、调整、复苏三个阶段，伴随香型格局变化，酱香退潮后浓香、清香群体更具韧性。企业应坚持品质与品牌文化，关注现金流与长期规划，避免追逐短期概念炒作。监测电商销售、线下流转及龙头财报，构建立体判断框架，确保价值与价格匹配、渠道各环节获得合理回报，方能形成持续的商业闭环。

🏷️ #白酒 #渠道 #价格 #香型 #现金流

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📰 永辉超市回复上交所年报问询 披露四季度亏损18亿、毛利率持续下滑成因 - 信网

2025年，永辉超市实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；归属于上市公司股东的净利润为-25.52亿元，亏损额较上年同期扩大10.87亿元。公司季度利润波动显著，一季度盈利1.48亿元，二至四季度持续亏损，四季度亏损达18.43亿元，现金流年内由正转负，四季度经营现金流净流出4.94亿元。毛利率从一季度的21.50%下降至四季度的17.17%，累计下滑4.33个百分点。上交所要求解释波动原因，永辉将其归因于行业季节性、企业转型阵痛以及门店升级改造和关店带来的一次性支出。为提升利润，公司在下半年推行裸价采购、降低促销服务费，同时四季度计提存货跌价与资产减值，导致利润承压。门店改造提升熟食等低毛利品类比重、高毛利标品下降，以及年内高强度促销，进一步压低毛利率。成本端，闭店导致的刚性支出及改造投入持续存在，销售费用降幅不及营收降幅，推高期间费用率。经营现金流波动与应收应付账款周转周期共同作用，全年现金流呈波动。展望后市，2026年将以小幅升级为主，减少大规模门店调整，力求在改善经营基础上实现利润和现金流的持续修复。

🏷️ #永辉超市 #毛利率 #现金流 #减值 #门店改造

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📰 永辉超市回复上交所问询函：2026年不再进行大范围闭店和调改

针对2026年，永辉超市表示将采取更为稳健的经营策略，不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优。2025年公司实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；归属于上市公司股东的净利润为-25.52亿元，亏损较上年扩大10.87亿元。分季度看，营业收入分别为174.79、124.69、124.86、110.73亿元，归母净利润分别为1.48、-3.88、-4.69、-18.43亿元，现金流净额为5.72、6.35、-0.68、-4.94亿元。收入波动源于季节性因素、电商促销冲击及门店关闭、调改带来的成本。公司累计关闭381家门店，分季度关闭数为41、186、104、50；同时进行门店调改，第一至第四季度调改门店数分别为16、76、99、93，导致前期投入和歇业损失增多。第四季度亏损扩大还因为采购模式调整、存货跌价、长期资产减值和相关股权减值，以及公允价值变动损益等因素。毛利率四季度降至17.17%，高低毛利商品结构调整及电商冲击是主因。期间费用率呈上升趋势，第四季度达32.1%左右。现金流波动受备货及应付账款周期影响显著，2025年应付账款周转天数为63.3天。总体看，未来将以稳健策略推进，减少大规模闭店与调改，提升经营效率并控制成本。免责声明：信息基于公开披露，非投资建议。

🏷️ #永辉 #门店调改 #毛利率 #现金流 #减值

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