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📰 国联民生证券：1-2月社零增2.8%消费回暖，关注零售调改与黄金珠宝复苏_腾讯新闻

2026年1-2月我国社会消费品零售总额达到86079亿元，同比增长2.8%，2月环比增长0.81%，春节消费回暖成为主要拉动力。分品类看，金银珠宝类零售额同比增13.0%，反映金价高位震荡下消费者需求回补、行业进入高质量增长阶段；化妆品类同比增4.5%，头部国货品牌如珀莱雅、毛戈平延续强劲增长，显示化妆品市场整体向上。但线上渠道分化明显，2月抖音美妆GMV同比下滑1.13%，流量成本上升促使品牌投放效率优化成为迫切任务。春节带动零售回暖，政策层面亦在推动内需，未来将通过商超调改、硬折扣、即时零售等改革继续深化零售业态调整，企业端调整效果有望持续显现。金银珠宝在规模扩张与单店经营质量提升中实现高质量增长，而美妆领域线上线下分化将推动投流与自播渠道的优化。

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📰 商贸零售行业点评报告：8月社零同比+3.4%，金银珠宝表现亮眼

2025年1-8月，中国的社会消费品零售总额同比增长4.6%，显示出消费市场的稳健复苏。其中，8月社零总额为39668亿元，同比增长3.4%。从地域来看，城镇和乡村的消费同比分别增长4.6%和4.7%。可选消费领域表现强劲，特别是在国补政策的支持下，金银珠宝类品类的增长尤为显著，达到16.8%。

在价格方面，8月的整体CPI同比下降，主要受到高基数和食品价格低于预期的影响。不同消费类型的零售增速表现各异，商品零售、服务零售和餐饮收入的同比增速分别为4.8%、5.1%和3.6%。线上零售继续增长，特别是在七夕活动期间，电商渠道的销售表现出色，抖音平台的销售额同比大幅提升。

为了应对消费复苏的趋势，建议关注情绪消费主题的优质公司，尤其是黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美领域的龙头企业。这些企业在品牌和市场竞争力上具备优势，未来有望受益于消费市场的进一步恢复。同时，也需警惕消费复苏不及预期和企业成本上升的风险。

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