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📰 现金流紧张，疑似崩盘？1919创始人杨陵江回应传闻

1919集团创始人杨陵江近日回应了关于公司资金链紧张与崩盘的传闻，表示负债率将从92%降至20%以下，称公司目前处于历史上最健康的状态。现金流紧张是为了进一步降杠杆，杨陵江强调公司已经还掉了60多亿的负债，计划在年底前解决所有问题。

杨陵江指出，白酒行业正经历深刻的变革，市场困境并非仅因周期波动，而是消费场景变化与即时零售崛起的结果。他认为，酒类连锁企业需具备“六大硬能力”才能在未来生存和发展。此外，他对白酒消费的长期前景持乐观态度，认为只要有文化自信，白酒的消费将持续增长。

对于即将重启的上市计划，杨陵江表示将遵循国家法律框架，推进资本化进程。尽管当前白酒行业面临挑战，但即时零售却表现出强劲的增长势头，显示出市场的潜力与机会。杨陵江的观点为行业未来的发展提供了新的思路与方向。

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📰 财说｜核心偿债指标亮红灯，居然智家的多维困境|界面新闻 · 证券

居然智家（000785.SZ）在2025年中报中展示了“增收不增利”的困境，尽管营业收入微增1.54%至64.45亿元，净利润却暴跌45.52%，已经连续三年下滑。公司应收账款高达净利润的172%，现金流覆盖率仅为16.83%，短期偿债压力巨大。租赁业务的业绩下滑显著拖累整体表现，尽管加盟管理业务表现相对稳健，但未能抵消租赁业务的下滑。

居然智家正在经历业务转型，试图从“场地提供者”转向“零售运营商”，扩大商品销售收入占比，但这一转型并未带来盈利的同步增长，反而导致整体毛利率大幅承压。商品销售业务毛利率仅约6%，与传统租赁业务的高毛利形成明显对比。尽管商品销售收入占比超过一半，但其对整体毛利的贡献仍然较低，显示出公司在盈利结构上的不平衡。

在资金链紧绷的情况下，居然智家的短期偿债能力已触及警戒线，货币资金与流动负债比率仅为16.83%。应收账款的高比例增加了坏账风险，进一步加剧了现金流紧张。公司在国际化布局上也面临挑战，当前亟需优先解决国内的现金流危机与债务压力，以稳住主业，再逐步推进国际化战略。

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