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📰 耐用消费产业行业研究：耐克FY26Q3营收符合预期；医美下游加速向头部集中

本文梳理了耐克在FY26Q3的营收情况，显示其仍处于复苏阶段，汇率中性同比基本持平，批发增长但NIKEDirect和NIKEDigital有所下滑，内部产品团队重组与市场适应性不足以及外部宏观环境构成挑战。医美领域方面，上游供给扩容、下游向头部集中的趋势明显，新氧等公司2025年业绩显示治疗服务占比提升，整体收入与利润均实现较高增速，毛利率提升。总体行业景气在服装、运动、家纺等细分领域呈现改善态势，服装零售在1-2月持续回暖，展望3月受北方天气影响但最差阶段已过，行业对服装板块持乐观态度。投资方面，推荐对制造、服饰及美护等板块的龙头和具备创新能力的品牌继续关注，强调龙头企业的抗风险能力及高毛利结构将成为盈利驱动。总体来看，耐用品与医美等行业在2026年有望呈现出更多的利润修复与结构性升级。

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📰 耐用消费产业行业研究：耐克FY26Q3营收符合预期；医美下游加速向头部集中

耐克在FY26Q3实现营收基本持平，处于逐步恢复阶段，汇率中性同比下降3%。批发增长1%，NIKEDirect下降7%，NIKEDigital下降9%，直营门店下降5%，内部产品团队重组与市场适应性不足、外部宏观环境挑战共同造成复苏低于预期。医美领域方面，上游供给扩容、下游加速向头部集中。新氧、美丽田园发布2025年业绩预告：新氧医美治疗服务占比持续抬升，2025年总收入30亿元，同比增长16.7%，经调整净利润3.8亿元、同比增长41%，毛利率提升至49.1%。2025年利润增长快于收入，高毛利业务占比提升在持续兑现。展望2026年，医美行业上游竞争加剧、下游材料议价空间扩大，利润率预计进一步提升。服装零售方面1-2月表现稳健，同比增长10.4%，环比持续改善，最差时刻已过去，板块景气指标显示运动户外、男装、女装、家纺与中游代工等均呈现回暖与拐点向上趋势。投资策略方面，聚焦弹性方向的海澜之家、滔搏、比音勒芬、李宁等品牌，以及制造龙头与美护板块的高端与大众方向，结合行业景气与公司基本面持续择优配置。风险提示包括内需恢复不及预期、汇率与关税波动。

🏷️ #耐用消费 #医美 #服装零售 #投资策略 #行业景气

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📰 香港零售业稳步复苏，12月总销货价值同比增长6.6% – 华丽志

香港特区政府统计处公布12月零售业数据，临时估计总销货价值350亿港元，同比增长6.6%，11月修订为6.5%。12月网上销售占比8.8%，网上销售额31亿港元，较去年同月上升30.9%，11月网上销售额修订为28.4%。
扣除期间价格变动后，12月零售业总销货数量较2024年同月上升5.1%，11月数量修订较上年同月上升4.4%。在同口径的同比增幅中，电器及其他未分类耐用消费品销货价值上升58.9%，珠宝首饰、钟表及名贵礼物上升14.3%。

🏷️ #零售增长 #网上销售 #耐用品增幅 #珠宝首饰 #家电数码

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