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📰 中信证券：商务需求回暖、十一量价齐升，把握酒店行业两条投资主线

中信证券的研报指出，当前酒店行业正经历需求复苏和供需再平衡的阶段。9月的RevPAR同比降幅持续收窄，显示出中端和中高端酒店的表现优于经济型酒店，商务需求回暖的趋势愈加明显。国庆中秋假期的预订情况显示出量价齐升，品质化消费趋势显著，预计酒店行业的RevPAR将实现中高个位数的增长。

在供给方面，虽然整体保持较快增长，但市场结构出现明显分化，经济型和下沉市场成为主要增长点，头部企业的增速领先于同行。中信证券看好头部酒店集团RevPAR的同比缺口将继续收敛，预计明年有望实现持平甚至转正，建议投资者关注短期和中期的投资机会，尤其是具备明确催化和成长确定性的企业。

当前酒店行业的估值处于合理略低的区间，龙头企业展现出较强的配置价值。投资者应把握这一窗口期，关注那些能够受益于商务需求回暖和行业集中度提升的企业，同时持续推进组织进化和产品优化，以实现更好的投资回报。

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📰 亚朵上半年营收增长33.96%，中高端市场杀成红海

亚朵集团在2025年第二季度的财报中显示，净收入同比增长37.4%，达到24.69亿元，主要得益于其零售业务的强劲表现，零售收入同比增长80%。尽管整体营收增长显著，但住宿业务的RevPAR持续下降，显示出市场竞争加剧和消费降级的挑战。亚朵在中高端市场深耕细作，通过产品迭代和零售创新来保持增长，营酒店数量和客房总数均显著增加。

亚朵的零售业务在财报中成为最大亮点，二季度零售GMV达到11.44亿元，同比增长84.6%。零售收入的快速增长不仅弥补了住宿业务的疲软，还通过场景营销增强了品牌文化。亚朵的会员数量也在不断增长，显示出其用户黏性和品牌力的提升，零售业务的盈利能力显著高于主营业务。

然而，亚朵面临的挑战在于如何平衡精品化与规模化的发展。虽然其高端市场表现突出，但高投资成本可能影响加盟商的积极性。此外，过度依赖零售业务可能使亚朵偏离酒店行业的核心。王海军表示，未来将更加注重质量竞争，持续优化运营管理，确保品牌的长远发展。

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📰 亚朵上半年营收增长33.96%，中高端市场杀成红海 - 21经济网

亚朵集团在2025年第二季度展示了强劲的业绩，净收入同比增长37.4%，达到24.69亿元，调整后净利润增长30.2%至4.27亿元。零售业务的增长尤为显著，第二季度零售收入为9.65亿元，同比增长80%。尽管亚朵在住宿业务上面临RevPAR下滑的挑战，但其多元化收入结构和零售业务的成功发展为其提供了强有力的支撑。

在国内酒店行业复苏放缓的背景下，亚朵与华住采取了不同的战略。亚朵专注于中高端市场，通过零售业务构建收入壁垒，而华住则依靠规模优势和下沉市场扩张。亚朵在营酒店数量达到1824家，显示出其扩张势头不减。尽管行业竞争加剧，亚朵的产品迭代和零售创新仍然保持了营收增长。

然而，亚朵面临的挑战也不容忽视。RevPAR的下降反映了市场竞争的激烈，且行业整体向红海转变。亚朵需要在保持精品化与规模化之间找到平衡，同时应对快速扩张带来的管理挑战。王海军表示，未来将更加注重酒店的质量与经营标准，以应对行业的变化。

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