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📰 AI狂奔，利润崩盘，阿里的取舍与野心

阿里巴巴最新财报呈现“冰火两重天”的结构性转型：收入同比小幅增长，利润承压明显。公司通过加码AI和即时零售，构筑未来增长的两大支点。AI方面，核心在于将技术地基打牢，形成“芯片-云-模型-应用”的全栈协同，推动从工具到入口的升级，千问等应用规模化落地与全域数据闭环成为关键，平头哥自研芯片提供算力支撑，降低推理成本，促成AI对电商全链路的智能化改造。即时零售方面，以淘宝闪购为主线实现高增长，目标是在未来几年将即时零售交易规模推至万亿级，提升用户触达与转化，推动传统电商与新业态协同。总而言之，阿里通过“以利润换未来”的策略，短期提高成本投入以换取长期的AI赋能和即时零售扩张，旨在引领电商进入AI驱动的智能商业时代，打造全生态高效协同的增长模式。

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📰 阿里巴巴-W(9988.HK)FY2026Q3财报点评：电商短期承压 AI与即时零售打开中长期空间_股市直播_市场_中金在线

阿里巴巴公开号的FY2026Q3财报显示，公司在2025年第四季度实现营业收入约2848亿元，同比增长2%，环比增长15%；经营利润约106亿元，同比下降74%，环比增长98%；经调整EBITDA约341亿元，同比下降45%，环比增长97%；净利润约156亿元，同比下降66%，环比下降24%；归母净利润约163亿元，同比下降67%，环比下降22%，Non-GAAP净利润约167亿元，同比下降67%，环比增长61%。总体来看，传统电商短期承压，但即时零售环比持续减亏并实现高增，云收入延续快速成长。2025Q4电商板块中CMR收入增速放缓主要受消费疲软和基费消退影响，但管理层表示自2026Q1起消费复苏明显，实物电商成交与CMR增速回暖、利润改善；即时零售方面，规模扩大、留存率、客单价持续改善，淘宝闪购带动平台活跃买家显著增长，目标在2028财年维持GMV超1万亿并在2029财年实现整体盈利，同时对云业务保持乐观，公共云和AI相关产品持续驱动收入，实现连续数个季度的三位数同比增长。云智能集团在2025Q4实现收入433亿元，经调整EBITA39亿元，EBITA利润率约9.0%。管理层表示阿里云在2026财年外部商业化收入有望突破1000亿元，未来五年云与AI商业化收入有望突破1000亿美元，平头哥芯片已规模化交付47万颗并服务于外部客户，年化营收达到百亿级别。基于此，管理层将FY2026-2028的营收和利润预测设定为逐步提升的路径，给出对应的估值区间及买入评级，同时提示政策监管、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、AI投入不确定性和汇率波动等风险。

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