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📰 美妆618首次负增长，一场去泡沫化开始了-36氪

今年618美妆行业在全网销售同比小幅增长的同时，出现明显的增速回落，美容护肤和彩妆两大类合计561亿元，同比下降2.43%，彩妆下滑幅度大于护肤，反映消费在品质与理性化需求上趋于分层。总体大盘增速放缓，行业进入存量博弈阶段，促销不再是唯一增长点。去泡沫化成为趋势，经营目标由冲量转向提质，复购率与新品首发成为关键指标，平台政策也从单纯流量补贴向内容驱动、AI智能和品牌资产建设转变。国际高端品牌在抖音等新场景重新拾回份额，国货品牌则通过差异化定位与垂直化运营实现稳健增长。618逐步从“流量盛宴”转变为品牌综合能力的年度检验，促销价值被重新定义，持续性增长和品牌长期资产成为行业共识。

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📰 飞天茅台市场批价大幅回升，为何茅台股价阴跌不止？

今年以来，贵州茅台股价累计下跌近4%，但同期上证指数上涨4.60%，茅台的走势明显落后大盘。进入2025年，茅台在二级市场的表现依然偏弱，全年跌幅约6.47%，同期上证指数上涨18.41%，相对收益大幅下滑。
核心原因在于飞天茅台53度500毫升的市场价与批发价长期偏软。2022年前后该酒价高于3000元，批发价也高于2500元，经历多轮调整后大幅回落。2025年12月中上旬，价格一度跌破1499元的官方指导价，市场情绪降至冰点。
2026年茅台加速市场化改革，推动i茅台直销以提升直营比例，批发价自26年起有所回暖，现已在1600元上下。春节旺季带来短期提振，但春节后销售及行业周期性回落将考验全年业绩。头部企业在去泡沫、去杠杆中更具韧性，茅台的表现也被视作白酒行业风向标。

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📰 白酒市场零售价格持续下探

2026年初白酒市场仍在深度调整阶段，零售价格持续下探，头部品牌降价成为常态。飞天茅台散瓶与第八代五粮液等高端品类价格明显回落，市场信心与需求同步承压。行业库存抬升，头部企业存货规模高企，现金流与盈利能力多家受挫。
从业绩看，2025年前三季度20家白酒上市公司营收与净利润同比下降，现金流净额显著下滑。存货同比增长至1700多亿元，行业调整已开始显现，口子窖等企业利润下滑幅度明显，市场供需结构矛盾加剧。
面对压力，行业普遍降价去库存，茅台、五粮液等多家厂商下调出厂价，部分产品降幅超过千元。专家表示短期仍将承压，长期则有助于去泡沫、回归理性，未来将通过高性价比新品、日常消费场景布局与数字化渠道优化，推动行业实现高质量发展。

🏷️ #白酒 #价格下探 #去库存 #行业调整

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