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📰 成都汇阳投资关于高端零售率先复苏，免税景气向好

2020 年后，免税行业走弱的原因多元。疫情期间日韩高额返佣抬升竞争，国内商家以更低折扣压缩利润；居民收入预期抑制消费意愿，出现“有钱不敢花”的现象；供给端受限，离岛免税以海南为主，口岸免税受面积与时间约束，潜力有限。2024 年起政策加码、收入改善和外部竞争缓解，行业底部拐点初现，消费信心与旅游零售逐步修复。
展望未来，政策发力与经济环境改善将提升消费信心，旅游零售率先复苏。自 2025 年起，口岸与离岛免税扩容，海南自贸港利好叠加，口岸新设 41 家免税店。中高端渠道率先回暖，龙头中国中免等凭借低成本与税收优惠受益，区域营收有望快速提升。行业还将通过跨境并购与东南亚布局增强长期竞争力，景气度有望持续向好。

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📰 北京顶流商场，要被卖了-36氪

年初以来，消费并购再度升温，瑞得时尚拟以75%股权收购北京八达岭奥莱并形成共同控制，交易主体由博裕投资发起。此举延续博裕在高端购物中心的布局，继北京SKP与星巴克中国之后聚焦高端资产整合，推动旗下平台在奢侈品零售领域扩张
博裕在去年并购潮中凭借星巴克中国股权与北京SKP等资产快速崛起，随后以买方平台实现资源整合。业内普遍认为消费领域具现金流和刚性需求，是杠杆放大回报的理想场域，并购在中国正从边缘走向舞台中央，成为资本青睐的风口。

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