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📰 大摩：高鑫零售的收入仍受到激烈竞争和消费需求疲软的压力 - 观点网

摩根士丹利发表研究报告指出，高鑫零售收入受到行业竞争和消费需求疲弱压力，客单价复苏不确定。管理层预计2027财年收入将持平或小幅增长，并通过提升产品竞争力、门店改革、自有品牌扩展及在线业务增长实现扭亏为盈。但2027财年仍是投入与执行的关键年，需要看到客单价回升与门店生产力改善的进一步证据。报告还指出当前股价对应2028财年预测市盈率约29倍，略高于历史均值，但EV/EBITDA仅约2倍、NAV约0.5倍，显示估值处于较低水平、下行空间有限。由于线下及B2B业务承压、租金收入下降，确信2027与2028财年的收入和毛利率被下调，净利润显著下降；估值基础滚动至2027财年，目标价由2.3港元降至1.5港元，维持“与大市同步”评级。

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📰 大摩发技术报告称华润万象生活未来15日将跑赢行业 概率超过80%

摩根士丹利在其最新的技术意见报告中指出，华润万象生活未来15日的股价将有超过80%的概率跑赢行业，目标价设定为48.49港元，并给予该公司“增持”评级。报告强调，华润万象生活在黄金周期间实现了同店销售的低十位数增长，整体商场零售额同比增长超过25%，显示出其运营表现持续超出市场预期。

此外，摩根士丹利此前的预测也显示，华润万象生活在未来30日的股价上涨概率超过80%。在2025年上半年，公司经营利润达到26.3亿元，同比增长20.2%。公司还宣派了每股0.881元的中期股息及特别股息，展现出极高的分红意愿。

截至2025年6月底，华润万象生活管理着120个购物中心和27个写字楼，上半年新开业4座购物中心，零售额达到1,220亿元。同时，来自母公司华润置地的支持也为其未来发展提供了保障，累计销售额和新增土地价值均在行业中名列前茅，预示着万象生活的长期业绩将持续向好。

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