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📰 财报快递|柳药集团2025年度营收微降净利却大跌17%，经营现金流改善但短期偿债压力隐现

广西柳药集团公布的2025年年度报告显示，全年实现营业收入209.26亿元，同比微降1.21%，归属母公司净利润7.09亿元，同比下降17.01%，扣非后净利润6.99亿元下降16.49%，但经营活动现金净流量10.78亿元，同比增长28.52%。公司业务结构分为医药批发、医药零售和医药工业三大板块；其中批发收入160.07亿元，降4.31%，毛利率7.45%；零售收入36.44亿元，增13.56%，毛利率15.91%；工业收入11.81亿元，增1.54%，毛利率38.23%。批发下滑受集采与竞争加剧影响，零售增速来自处方外流与门店扩张，行业面临药械集采常态化、医保改革、合规监管趋严等压力。公司通过供应链增值服务、互联网医疗等创新提升客户粘性，但整体盈利能力仍承压：批发毛利下降、零售与工业毛利率分别下降2.30和3.81个百分点，同时计提商誉减值1,420.13万元。费用方面，销售费用增7.74%，管理费用下降4.74%，财务费用下降7.36%，总体控制良好。资产端看，货币资金37.87亿元，短期借款24.98亿元，短期偿债压力尚可，但一年内到期的非流动负债大幅上升至12.09亿元，存货余额29.80亿元、占比13.97%，需关注周转。年度分红方面，拟每10股派现6.80元（含税），叠加回购金额，净利润分红占比65.19%。以上并非投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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📰 中邮证券：给予柳药集团买入评级

中邮证券对柳药集团的研究报告显示，2025年第三季度公司批发业务逐步恢复，整体营业收入为157.58亿元，同比下降1.47%。尽管归母净利润和扣非净利润均有所下降，但经营现金流净额有所增长，显示出公司在逆境中的韧性。分季度来看，第三季度营业收入环比增长，反映出公司在优化品种结构和降本增效方面的努力。

从各业务板块来看，批发业务收入有所下滑，而零售和医药工业板块则实现稳健增长。公司通过员工激励计划和投资创新药物研发，进一步增强核心竞争力。预计未来几年公司业绩将逐步恢复，2025-2027年营收和净利润均有望实现增长，维持“买入”评级。

然而，需关注医保政策收紧、集采降价等风险因素。整体来看，柳药集团在政策调整中积极应对，未来发展潜力可期。当前股价对应的PE水平也显示出一定的投资价值，吸引了市场的关注。

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