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📰 2100亿，一个超级IPO要来了 | 投中网

全球快消市场中，美妆个护毛利率普遍高于60%，雅诗兰黛2025财年毛利率达74%。食品饮料销售额居首，但美妆市场份额约20%，若并入家居与健康保健，广义美妆个护份额可达40%。若企业横跨亚欧多国、拥有万门店，资本市场对其估值将达到约2100亿人民币，成为投资焦点。
屈臣氏曾在2013–2014年探索香港及伦敦上市，2012年欧洲门店比重高但中国大陆贡献增长迅速，淡马锡以440亿港元获25%股权，后期又推新加坡上市设想。2018年起推进数字化，但2023年中国大陆市场出现营收与单店下滑，屈臣氏多次传出IPO 重启，2025年港股新公司募资规模上升，成为可能的退出窗口，淡马锡仍扮演关键推动者。

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📰 淡马锡要走、屈臣氏要上：一宗迟到十年的上市，如何被重新定价？- DoNews专栏

屈臣氏在十年后重新进入资本市场，港股与伦敦双重上市传闻浮现，估值或破300亿美元。淡马锡在IPO阶段退出的动机，被解读为对传统零售长期回报的现实评估。这是一扇外部融资窗口开启、资产配置调整市场对确定性现金流偏好共振的结果。
全球，屈臣氏仍以稳定现金流著称，欧洲药妆板块带来坚实基础；但中国市场六年承压、门店下降与同店增速下滑暴露结构性问题。公司强调O+O并推进门店升级和数字化，但成长性受限，难以获得高增长溢价，因此IPO估值更偏向可预测现金流的定价逻辑。

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