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📰 晨会纪要 - 西部证券 ｜ 发现报告

宏和科技在全球高性能电子布领域处于领先地位，特种布与普通布共同驱动业绩增长。2025年极薄布、超薄布收入全球第一，低介电布与T布也保持较高全球排名，显示公司在高端布料领域的稳定供给能力与竞争壁垒。2025年和2026H1，营收分别达11.7亿和10.5亿，同比增长显著，归母净利润亦实现两位数乃至三位数的增速，特种布贡献显著，毛利率维持在较高水平。随着AI算力需求提升，特种布需求持续高景气，公司通过认证扩产、扩张产能，量价齐增的空间有望持续。普通布方面，需求缺口扩大，行业价格走高，公司优化产品结构，提升极薄布和超薄布占比，盈利弹性持续释放。总体来看，公司通过提前布局特种布、提升高端布料比重、扩大产能，具备持续高景气和盈利增长的潜力。对投资者而言，首次覆盖给予增持评级，但需关注AI服务器出货不确定性、原材料价格波动及在建项目进展。

🏷️ #特种布 #极薄布 #超薄布 #高端布 #AI算力

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📰 逃不掉的“黄金枷锁”：奥乐齐与盒马的巷战算盘

中国零售行业正面临结构性焦虑，虽然宏观消费数据仍在景气区间，但市场实际体感已明显降温。商家们通过降价进行“内卷式”竞争，导致利润不断压缩。消费者对“极致性价比”的追求让企业不得不采取低价策略，这可能影响产品与服务质量，最终损害消费者信任与行业可持续发展。

在高成本选址和低薄利之间，企业的生存策略各有不同。例如，奥乐齐依靠精细化管理和自有品牌来降低成本，而超盒算NB则通过直接扎根社区来吸引消费者。两者的选择反映了行业的竞争格局，企业需摆脱对黄金地段流量的依赖，关注成本和效率。

随着巨头涌入，市场扩张的速度加快，但规模化带来的问题也愈加明显。奥乐齐的稳健扩张与超盒算NB的快速布局代表了两种不同的策略，各有挑战。未来，零售行业的竞争将不仅仅是速度的较量，更是效率和深度的较量，构建稳定的供应链、品牌和精细运营将是企业成功的关键。

🏷️ #零售行业 #内卷竞争 #极致性价比 #供应链效率 #深耕时代

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