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📰 老百姓(603883):2025年三季报解读会纪要（2025年10月）

2025年老百姓大药房的三季报解读会于10月29日召开，会议中，董秘冯诗倪报告了公司的营业收入和归母净利润增长情况。至第三季度，公司的营业收入达到52.96亿元，同比增长0.07%，归母净利润为1.31亿元，增长2.6%。公司不断扩大门店网络，目前门店总数已超15,492家，直营和加盟门店均呈增长态势，继续布局全国市场。

在总结经营情况时，董事长谢子龙强调，尽管外部经济环境严峻，但公司依然致力于以客户为中心的全价值链改革，推动“关系型”门店和“行商”业务线的转型，提升经营质量。通过多项商采改革以及数智AI的应用，公司努力加强供应链协同，优化商品运营，同时推动线上业务的快速增长，前三季度线上销售同比增长28%。

最后，谢子龙感谢投资者和合作伙伴的持续支持，并表示公司将在复杂的市场环境中深化改革，立足稳健发展，以满足社区居民的健康需求为目标，努力维持长期稳定的增长和盈利能力。全体员工也将共同努力，以务实的态度迎接行业挑战，争取更大市场份额。

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📰 股价涨幅仅排行业第22位，“零售之王”招商银行被高估了吗？

2025年上半年，招商银行的利息收入有所回升，但非利息净收入却下降6.73%，归母净利润仅增长0.25%。尽管其营业收入为1699.69亿元，但同比下滑1.72%。零售贷款增长乏力，仅增长0.94%，而非利息收入的减少主要由手续费及佣金收入减小所致。

过去三年，招商银行的营收和归母净利润增速持续放缓，年化加权净资产收益率（ROE）也逐年下降，2025年上半年降至13.85%。在房地产贷款方面，招商银行的总贷款额略有上升，个人住房贷款的增长拉动了整体增长，而公司房地产贷款则出现下滑。

招商银行的信用减值损失有所减少，缓解了收入下滑的影响。然而，受罚单和业绩压力影响，招商银行的市场表现不佳，其市净率低于大多数同行，投资者对其未来发展表示担忧。全行业面临利息收入增长乏力，非利息收入萎缩等挑战。

🏷️ #招商银行 #利息收入 #非利息收入 #归母净利润 #房地产贷款

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📰 【读财报】商贸零售行业中报：合计营收超6000亿元 步步高、徐家汇净利润增长超300%

根据公开资料，2025年上半年A股申万商贸零售行业的97家企业合计营收6065.29亿元，同比下降8.4%；归母净利润为117.95亿元，同比下降18.83%。在营收方面，中信金属、苏美达和天音控股位列前三，赫美集团则实现最快增速，增长375.31%。不过，*ST沪科和宁波中百的营收降幅较大，分别下降了65%和41.94%。

归母净利润方面，中国中免和小商品城的净利润最高，分别为26亿元和16.91亿元。步步高、徐家汇和ST易购的净利润增速显著，分别增长357.71%、325.65%和230.03%。步步高在经营上进行了一系列调整，尤其是关闭低效门店和推行自有品牌，导致营业收入同比增长24.45%。

在毛利率方面，行业平均毛利率为31.67%，小幅上升，*ST沪科、百大集团和焦点科技的毛利率居前三，分别达到92.16%、88.26%和80.05%。公司们面临的挑战包括传统零售模式的转型以及消费者需求的多样化，这影响了整体营收与毛利率的表现。

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