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📰 国信证券：商贸零售行业投资策略建议关注细分领域投资机会_手机网易网

国信证券在10月13日发布的商贸零售行业投资策略报告中指出，三季度行业内个股表现分化，整体消费增速平稳。2025年8月，社会消费品零售总额达到3.97万亿，同比增长3.4%。其中，商品零售额和餐饮收入分别同比增长3.6%和2.1%。国庆中秋假期期间，重点零售及餐饮增速为2.7%。在存量时代，个股逻辑的重要性超过行业逻辑。

在美容护理领域，尽管三季度是化妆品行业的淡季，但由于行业对平销的重视和Q4大促的提前准备，相关的营销和推品节奏有所提前，预计同比增速将受到支撑。然而，线上渠道成本上升和产品创新不足将加剧竞争，导致费用率持续上行，个股分化趋势明显。

黄金珠宝行业在2025年8月实现社零同比增长16.8%。三季度受低基数效应和金价上涨的支持，销售规模持续向好。时尚的一口价黄金产品满足年轻消费者的需求，对金价波动的敏感度较低。商超百货方面，百货业态略增1.2%，超市业态增长4.9%。在消费力恢复的背景下，主要企业正处于转型期，预计下半年将迎来业绩筑底，为明年反转蓄力。

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