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📰 《大行》高盛：内地科网股首选游戏、出行及云计算 料即时零售竞争烈及美团季度亏损 港美股资讯 | 华盛通

高盛的报告指出，2025年8月内地网上商品零售额同比增长7%，增速较7月有所放缓，主要受到换购品类降温的影响。与此同时，网上服务零售额增速加快至37%，反映出消费者对服务类产品的偏好增加，尤其是在外卖和本地生活平台的补贴活动推动下。整体零售总额按年增长3.4%，虽然符合预期，但较7月的3.7%有所减缓。

报告还显示，家用电器和通讯设备等换购品类的增速显著回落，预计9月起将面临更明显的增速放缓。高盛预计美团、阿里巴巴和京东在外卖及即时零售市场的竞争将持续，三者的经调整EBIT预计将分别减少270亿、310亿及130亿元人民币，显示出行业的压力。同时，拼多多旗下的Temu在美国市场的表现有所复苏，用户活跃度增加。

高盛还强调，中国电商平台的用户粘性仍然健康，尤其是京东和淘宝的用户时长显著增长。报告推荐在中国互联网板块中关注游戏、出行、云计算及数据中心等子行业，并看好拼多多在电商领域的表现。物流方面，建议投资顺丰控股、京东物流和中通等细分龙头企业。

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