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📰 东方证券：零售美护板块整体低配 内需挖掘结构性机会_九方智投

东方证券对零售美护板块及相关出海链与内需方向给出投资观点。报告指出，基金对零售美护板块的持仓降至2024年以来低位，主因是市场风格切换至高景气赛道、行业竞争加剧以及地缘因素带来基本面不确定性。配置集中度有所回落，多数公司在Q1的基金持股总数较上季下降。建议关注出海链头部企业以及内需方向中具经营改善逻辑或景气度修复的企业，强调出海链具韧性、内需挖掘结构性机会。出海链方面，税收稽查有望推动供给侧改善，Q2关税成本下降或修复利润率；头部公司在产品创新周期（如安克创新、绿联科技等）有望带来业绩增量；内需方面，经历组织架构梳理、产品结构优化、渠道效率提升的公司有望实现基本面改善。报告还给出了一系列标的建议，覆盖出海链、内需与消费+科技方向，并附以风险提示，强调消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率与海运价格波动等风险。整体观点为零售美护板块低配但在内需与出海链中存在结构性机会。

🏷️ #零售美护 #出海链 #内需 #景气修复 #投资机会

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📰 2月普惠金融-景气指数：小微企业韧性持续增强 - 21经济网

2026年2月，我国普惠金融领域呈现稳步修复与提升态势。总体景气指数为49.72点，较1月小幅回升，显示金融对实体经济的支持力度持续增强；其中融资景气度54.95点，仍处扩张区间，民营中小微企业信贷资源获得改善，企业新发放贷款利率约3.1%，成本水平维持低位。经营景气度48.71点，春节后消费释放与增长动能回暖，社会消费品零售总额增速回升，居民消费信心与市场活力增强。九大行业中8升1降，工业产出回升，消费与服务业需求旺盛，投资方面多地房地产等政策落地，建筑业和房地产业景气回升。区域层面七大区域中5升2降，东北、华北、华东、华中、西北等地区景气改善，华南、西南区域略有回落。普惠金融景气指数由多方主体共同编制，数据覆盖小微主体的融资与经营情况，既有客观金融数据，也融合对5000余家小微企业的调查问卷结果，便于反映普惠金融对小微企业的实际服务效力与未来走向。

🏷️ #普惠金融 #景气度 #小微企业 #融资成本 #区域差异

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📰 2月普惠金融-景气指数：小微企业韧性持续增强 - 21经济网

2026年2月，普惠金融-景气指数达到49.72点，较1月小幅回升，显示金融对实体经济的支持力度持续增强。融资维度的景气度为54.95点，虽略降0.15点，但仍处于扩张区间，人民币贷款余额同比增长，对实体经济的发放贷款占比稳定在较高水平，民营中小微企业信贷资源获得加速引导。经营景气度为48.71点，连续三月上升，春节假期带动居民消费需求释放，零售和服务业活力回升，社会消费品零售总额同比提升。行业方面九大行业8升1降，工业生产加快，建筑和房地产业景气度改善，信息服务业略有下降。区域层面呈现7个区域中5升2降的态势，东北、华北、华东、华中及西北有所走高，华南、华西南有所回落。普惠金融-景气指数由多家机构共同推出，数据覆盖小微主体的融资与经营情况，客观数据来自市场机构，主观数据来自对5000余家小微企业的月度问卷，力求全面反映普惠金融服务小微企业的景气状况。

🏷️ #普惠金融 #景气度 #小微企业 #金融支持 #区域分析

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📰 国家统计局：2月份 非制造业商务活动指数为49.5%

2月份非制造业商务活动指数为49.5%，同比上升0.1个百分点，显示非制造业总体景气水平有所改善。服务业景气回升，服务业商务活动指数达到49.7%，较上月上升0.2个百分点，居民出行消费带动相关行业增长，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业指数均在60.0%以上高位，零售、航空运输等行业也升至52.0%以上；资本市场服务、房地产等行业仍处于低位，市场活跃度偏低。服务业对市场的信心来自于较高的预期指数，为55.8%，显示企业对近期市场发展保持乐观。建筑业方面因春节假期员工返乡及施工放缓，商务活动指数降至48.2%，低于上月0.6个百分点，景气水平回落，但对未来的信心也在逐步恢复，建筑业业务活动预期指数为50.9%，高于上月1.1个百分点，重新回到临界点以上。综合来看，服务业景气有所回升，建筑业在短期回落后对未来保持谨慎乐观。

🏷️ #非制造业 #服务业 #建筑业 #景气 #指数

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📰 2026年1月中国采购经理指数运行情况

国家统计局发布1月PMI数据，制造业和非制造业均略显回落但仍有分化。制造业PMI为49.3%，低于临界点，显示景气水平回落；其中大型企业PMI为50.3%，小型和中型分别为48.7%和47.4%，均低于临界点，显示中小企业扩张动力不足。五大分类指数中，生产和供应商配送时间仍高于临界点，表明生产活动仍有扩张与原材料供给能力；新订单、原材料库存和从业人员指数均低于临界点，需求下降、库存下降、用工意愿回落。非制造业PMI为49.4%，略降；分行业看，建筑业与服务业均低迷，建筑业新订单和投入品价格指数波动明显，服务业仍有较高预期。综合PMI产出指数为49.8%，总体生产经营活动放缓但仍处于接近稳定的边缘。总体来看，制造业仍在调整中，需关注内需回暖与企业用工与成本压力的变化。

🏷️ #PMI #制造业 #非制造业 #综合PMI #景气

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📰 国家统计局：1月份非制造业商务活动指数为49.4%

国家统计局与中国物流联合会公布2026年1月非制造业PMI，指数为49.4%，较上月下降0.8点，市场回落迹象明显。分行业看，建筑业48.8%、服务业49.5%，均低于50分界线；货币金融、资本市场与保险等服务业子行业仍高于65，批发、住宿、房地产等行业低于临界点。
新订单指数46.1%，较上月下降1.2点，显示需求回落。分行业看，建筑业新订单40.1%、服务业新订单47.1%。投入品价格指数为50.0%，较上月降0.2点，位于临界点；建筑业投入品价格上涨1.2点，服务业下降0.4点。销售价格指数48.8%，上升0.8点，建筑业与服务业分别为48.2%、48.9%。从业人员指数46.1%，基本持平；分行业看，建筑业从业人员41.1%、服务业47.0%。业务活动预期指数56.0%，仍处高位，建筑业49.8%、服务业57.1%。

🏷️ #非制造业 #新订单 #服务业 #景气预期 #价格指数

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📰 国家统计局：2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3% 比上月下降0.8个百分点

1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8点，景气回落。大型企业PMI为50.3%，仍高于临界点；中小企业分别为48.7%和47.4%，回落明显。生产指数50.6%，保持扩张；新订单49.2%，需求略降；原材料库存47.4%，库存下降；供应商配送时间50.1%，交货速度略快。
非制造业1月商务活动指数49.4%，略降，分行业看建筑业48.8%回落明显，服务业49.5%小幅回落。高技术制造业PMI为52.0%，持续领跑，装备制造业50.1%扩张；消费品和高耗能行业景气回落。
综合PMI产出指数49.8%，较上月略降，企业生产经营总体放缓。对后市信心仍较稳定，业务活动预期指数57.1%，非制造业服务业景气略回升，但建筑业仍显谨慎。

🏷️ #制造业PMI #非制造业 #综合PMI #景气回落

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📰 东吴证券-商贸零售行业跟踪周报：陕西旅游主板IPO过会，招股书详细拆解-251110

陕西旅游成立于1998年，经过多次合并和上市进程，已成为以“景区+文化旅游”为核心的龙头企业。公司依托华清宫和华山等优质旅游资源，开展旅游演艺、索道、餐饮等业务。2024年，公司的收入预计达12.6亿元，归母净利润为5.12亿元，其中旅游演艺和索道业务贡献显著，分别占收入的60%和36%。

公司旗下的《长恨歌》已成为陕西文化旅游的标志性项目，西峰索道也吸引了大量游客。2024年，华清宫和华山景区的游客人数分别达到383万和355万，显示出稳定的增长趋势。尽管面对市场的波动和极端天气的影响，公司利润率依然维持在较高水平，预计2025年营业收入将有所回落。

陕西省国资委为控股股东，公司的融资计划预计将募集15.55亿元，支持现有主营业务的扩展。投资建议上，陕西旅游作为文旅行业的先行者，未来有望迎来更多的发展机会，投资者可关注其扩张和交通改善带来的潜力。风险方面，极端天气和宏观经济波动可能影响经营表现。

🏷️ #陕西旅游 #文化旅游 #投资机会 #旅游演艺 #景区资源

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