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📰 批发和零售贸易行业研究：K型分化持续，关注消费低估值alpha

跨境电商在需求端受通胀压制与性价比优势推动下，头部公司具备规模效应和供应链议价能力，业绩有望持续向上。美國連鎖KA一季度验证线上性价比，亚马逊、沃尔玛增速超预期，行业逻辑包括CPI抬头带来价格空间、供给端出清与头部品牌市占提升、去库存基本完成以及AI应用落地等。成本方面，上游原材料如锂电价格回升压缩中小卖家优势，人民币对美元走强增加汇兑压力。餐饮方面，回归堂食的结构性变化正在形成，茶饮需以高性价比单品与场景化体验对抗外卖红利退坡。酒店方面，经济型至豪华型酒店RevPAR分化，出行成本上升抑制中低端消费，但高档酒店增速领先，行业回暖显现。总体上，具备规模、稳定供应链和多渠道布局的龙头具备对冲成本与汇率波动的能力，推荐重点关注具备明确业绩确定性的龙头标的。

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