📰 茅台主动“卸压”迎变革：直销首超批发，i茅台阵痛转型
2025年贵州茅台交出不以指标论的成绩单，营收1688.38亿元同比微降，归母净利润823.2亿元小幅下滑。业绩下滑并非经营恶化，而是主动推进渠道压力出清、摒弃规模执念，未设2026量化目标留给市场化改革空间。直销渠道实现收入845.43亿元，占比首次超过50%，成为历史性拐点，第四季度直销增速显著拉动整体表现。
直销与非标结构调整叠加，i茅台收入下滑34.92%，第四季度降幅更大，平台向C端转型并推进代售等举措，线上回落。行业进入深度调整期，茅台以稳健基本面支撑长期增长，持续推进高股息与回购，预计2026年营收与利润回升。
🏷️ #直销50% #渠道改革 #茅台股息 #回购增持
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2025年贵州茅台交出不以指标论的成绩单，营收1688.38亿元同比微降，归母净利润823.2亿元小幅下滑。业绩下滑并非经营恶化，而是主动推进渠道压力出清、摒弃规模执念，未设2026量化目标留给市场化改革空间。直销渠道实现收入845.43亿元，占比首次超过50%，成为历史性拐点，第四季度直销增速显著拉动整体表现。
直销与非标结构调整叠加，i茅台收入下滑34.92%，第四季度降幅更大，平台向C端转型并推进代售等举措，线上回落。行业进入深度调整期，茅台以稳健基本面支撑长期增长，持续推进高股息与回购，预计2026年营收与利润回升。
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