📰 [国泰海通证券]：黄金珠宝行业跟踪：金价反弹，推荐黄金珠宝板块相关受益标的 - 发现报告
本报告聚焦黄金珠宝板块在金价反弹背景下的受益标的，分别从销量端与利润弹性端进行筛选。金价自美国非农数据不及预期与美联储加息预期下降后走强，推动伦敦金价格升至4300美元/盎司以上并在4000-4200区间震荡。分析认为此前因金价走弱压制珠宝板块估值及利润的担忧在金价回升后有望释放，头部企业通过提升产品力和经营杠杆实现业绩与估值的双修复。具体标的方面，销量端受益包括一口价黄金产品为核心的老铺黄金、潮宏基、周生生、周大福、莱绅通灵、曼卡龙，以及以金条销售为主的菜百股份；利润弹性端则看重直营模式、存货周转及高克重金属占比，周生生、六福集团、周大福、曼卡龙等单位的毛利率提升弹性较大。另有中国中免在海南离岛免税政策及燃油费波动背景下，金价企稳有望带动高端精品销售回暖，基本面及估值修复具备潜力。综合来看，此轮金价反弹将带动金饰与投资类需求的双向驱动，投资者可关注具备强势产品力和高毛利弹性的龙头企业以及具备稳定销售结构的分销渠道。
🏷️ #金价反弹 #黄金珠宝 #龙头企业 #毛利率 #离岛免税
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本报告聚焦黄金珠宝板块在金价反弹背景下的受益标的，分别从销量端与利润弹性端进行筛选。金价自美国非农数据不及预期与美联储加息预期下降后走强，推动伦敦金价格升至4300美元/盎司以上并在4000-4200区间震荡。分析认为此前因金价走弱压制珠宝板块估值及利润的担忧在金价回升后有望释放，头部企业通过提升产品力和经营杠杆实现业绩与估值的双修复。具体标的方面，销量端受益包括一口价黄金产品为核心的老铺黄金、潮宏基、周生生、周大福、莱绅通灵、曼卡龙，以及以金条销售为主的菜百股份；利润弹性端则看重直营模式、存货周转及高克重金属占比，周生生、六福集团、周大福、曼卡龙等单位的毛利率提升弹性较大。另有中国中免在海南离岛免税政策及燃油费波动背景下，金价企稳有望带动高端精品销售回暖，基本面及估值修复具备潜力。综合来看，此轮金价反弹将带动金饰与投资类需求的双向驱动，投资者可关注具备强势产品力和高毛利弹性的龙头企业以及具备稳定销售结构的分销渠道。
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