📰 [华西证券]：纺织服装行业周报：阿迪Q2鞋收入增长仅低单，大中华区增长15% - 发现报告
本周行业要点聚焦三大板块：一是国内企业盈利改善与增速展望并存。健盛集团受无缝业务增速放缓影响收入增速，但通过产品结构优化与成本管控，归母净利大幅提升，预计下半年无缝业务有望回暖；百隆东方Q2销量持续增长，价格降幅收窄，越南净利率、汇兑与投资收益共振推动业绩。二是海外品牌表现分化。阿迪达斯在FY2026Q2实现收入与净利双位数增长，区域增势显著，但欧洲增速放缓，全年指引上调，赛事投放对利润弹性造成一定压力；PUMA毛利率提升且库存下降，亚太地区成为唯一正增长市场；VF虽有收入小幅增长，但北美以外区域压力仍存，2027财年指引上调至2%及以上。三是市场与原材料端持续波动。储备棉抛储保持满额成交并对市场供给形成稳定补充，进口棉溢价及新疆棉加价水平分化；越南鞋类出口持续增长，显示区域产业链韧性。综合来看，行业龙头在成本与结构优化方面进展显著，成长性主要来自高毛利产品结构改善与区域性市场的恢复性增长。
🏷️ #无缝增速 #毛利率 #越南进展 #阿迪达斯 #PUMA
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📰 [华西证券]：纺织服装行业周报：阿迪Q2鞋收入增长仅低单，大中华区增长15% - 发现报告
本周行业要点聚焦三大板块：一是国内企业盈利改善与增速展望并存。健盛集团受无缝业务增速放缓影响收入增速，但通过产品结构优化与成本管控，归母净利大幅提升，预计下半年无缝业务有望回暖；百隆东方Q2销量持续增长，价格降幅收窄，越南净利率、汇兑与投资收益共振推动业绩。二是海外品牌表现分化。阿迪达斯在FY2026Q2实现收入与净利双位数增长，区域增势显著，但欧洲增速放缓，全年指引上调，赛事投放对利润弹性造成一定压力；PUMA毛利率提升且库存下降，亚太地区成为唯一正增长市场；VF虽有收入小幅增长，但北美以外区域压力仍存，2027财年指引上调至2%及以上。三是市场与原材料端持续波动。储备棉抛储保持满额成交并对市场供给形成稳定补充，进口棉溢价及新疆棉加价水平分化；越南鞋类出口持续增长，显示区域产业链韧性。综合来看，行业龙头在成本与结构优化方面进展显著，成长性主要来自高毛利产品结构改善与区域性市场的恢复性增长。
🏷️ #无缝增速 #毛利率 #越南进展 #阿迪达斯 #PUMA
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