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📰 华泰证券：调味品与软饮料行业受新渠道冲击相对较小

华泰证券的研报指出，当前国内零售行业进入高效率变革加速期。凭借规模效应带来的成本优势以及标准化的运营能力，新兴线下业态如会员制商超、调改商超、零食量贩和新鲜零食等，正实现市场份额的稳步提升，并逐步对传统个体商户形成替代与挤压。在此次渠道变革中，大众品类因标准化程度、加价率、白牌替代性及渠道集中度等差异，出现分层冲击，休闲零食与烘焙受影响较大，白牌货盘压缩品牌溢价；乳制品与速冻食品内部分化明显，基础款受到冲击，功能性品类总体缓冲较好；软饮料与调味品凭借深度分销、高频刚需和强品牌心智，形成较强防御壁垒。对于渠道格局的重塑，品牌企业应结合自身品类特性，主动拥抱或谨慎抉择。综合判断，调味品与软饮料行业受新渠道冲击相对较小，龙头在中长期具备稳定壁垒。对于受冲击较明显的品类，需具备稀缺供给能力作为应对范式。

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